Franklin Templeton Perkins, 토큰 평가 기준은 활동성과 수익이라고 밝혀

Franklin Templeton의 토큰별 평가 진단

Franklin Templeton에서 디지털자산 투자를 총괄하는 수석 부사장 Christopher Perkins는 월요일 공개된 인터뷰에서 투자자들이 개별 토큰을 해당 네트워크의 활동성, 수익, 그리고 고유한 특성을 기준으로 평가하기 시작했다고 말했다. 그는 동시에 금리와 유동성이 여전히 디지털자산 가격에 영향을 미친다는 점도 덧붙였다. 다만 이 발언에는 뒷받침 데이터가 없다. 공개된 인터뷰에는 투자자 행동에 대한 조사 결과도, 자금 흐름 통계도 담기지 않았다. 즉 그가 설명하는 변화는 투자자 전반을 측정해 나온 결과가 아니라 한 실무자의 시장 판단으로 읽어야 한다. 시점을 제시하지도 않았고 특정 토큰을 거론하지도 않았다. 이 구분은 발언의 무게를 가늠하는 사람에게 중요하다. 대형 자산운용사 내부의 실명 실무자의 견해일 뿐, 연구 보고서의 결론이 아니라는 것이다.

Perkins가 말하는 내용을 실무 관점에서 정리하면 토큰 수준의 펀더멘털 평가로의 이동이다. 네트워크의 활동성과 수익에 가치를 연결하는 방식은 주식 애널리스트가 주가수익비율로 기업 가치를 매기는 방법과 닮았다. 서사가 아니라 이익을 기준으로 가격을 놓는 것이다. 이 체크리스트를 암호화폐에 적용하면 프로토콜 수수료, 사용량, 토큰 고유의 특성이 시장 전체의 방향보다 앞선다. 그렇다고 Perkins가 거시 환경을 무시하는 것은 아니다. 금리와 유동성이라는 배경을 평가 틀 안에 그대로 두고 있다.

네트워크 업그레이드, 반감기, 그리고 30% 오른 비트코인

발언 주체인 이 회사는 토큰 가격을 움직이는 요인에 대해 자체 공식 견해를 내놓은 바 있다. Franklin Templeton의 디지털자산 교육 자료는 네트워크 업그레이드, 반감기 주기, 온체인 유동성을 가격 요인으로 명시하면서, 이를 시장 전체의 하나의 서사가 아니라 자산별 동인으로 제시한다. 회사는 토큰화 상품 운용을 넘어 실제 인프라 운영에도 나서고 있다. 기관용 Canton Network에 슈퍼 밸리데이터로 참여해 블록체인 인프라를 직접 운영하는 입장에 선 것이다.

Perkins는 자신의 논거에 시장 사례를 얹었다. CME Group의 시장 분석에 따르면 비트코인은 8월 19일부터 9월 21일 사이에 30% 이상 올랐고, 이 기간 미국의 차입 비용도 함께 상승했다. 10년 만기 미국 국채 금리는 8월 중순에 4.7% 부근에 있다가 9월 중순에는 5%를 넘었다. 미국 연방준비제도(Fed)는 9월 16일 기준금리 목표 범위를 0.25%포인트 인상해 3.75~4.00%로 조정했다. 별도로 미국 재무부는 8월 19일 장기채 유동성 지원 매입의 1회 규모를 20억 달러에서 최소 40억 달러로 두 배 이상 늘리겠다고 발표했고, 확대된 규모는 9월 9일부터 적용됐다. 매입 확대와 금리 인상이 비트코인 상승 기간과 겹쳤지만, 시기가 겹친다는 것만으로 어느 쪽이 원인이라고 단정할 수는 없다.

같은 시기에 다른 기관들의 시장 평가도 나왔다. Coinbase Institutional은 9월 18일 비트코인이 Fed 금리 결정 직후 9개 주요 비교 자산 중 가장 강한 성과를 냈다고 평가했고, 이후 상대적 위치는 중위권으로 안정됐다고 보았다. 이 분석은 금리, 에너지 가격, 자금 흐름을 함께 고려했다. 10월 28일에는 Fed가 목표 범위를 3.75~4.00%로 동결했는데, Lisa Cook과 Beth Hammack이 0.25%포인트 인상을 주장하며 반대 의견을 냈다. 중앙은행 내부의 금리 논쟁이 아직 열려 있다는 뜻이며, 이는 Perkins가 거시 동인을 여전히 유효하다고 보는 배경과 같은 맥락이다.

시험대에 오른 Sui 언락

투자자들이 실제로 이런 방식으로 토큰을 평가하고 있는지는 인터뷰만으로 확인할 수 없으며, 우리의 판단은 여기서 멈춘다. 다만 이 프레임워크가 시사하는 바는 자산별로 검증할 수 있다는 점이고, 검증 대상은 알트코인 시장 어디든 될 수 있다. Sui 네트워크는 살아 있는 사례를 제공한다. 11월 1일 실행된 1,315만 Sui 언락은 시점에 약 1,211만 달러어치가 유통되는 예정된 유통량 이벤트로, 토큰별 평가 방식이 직접 가격에 반영할 만한 자산별 데이터 포인트다. 물론 투자자가 항상 해온 DYOR 과제와 마찬가지로, 이 이벤트가 실제로 어떻게 반영됐는지는 개별 확인이 필요하다. 정작 그의 주장 자체는 Perkins의 전문가적 권위에만 근거하며, 그 이상은 아니다.