Glassnode 보고서: 비트코인(BTC) 스테이블코인 공급 30일간 142억 달러 감소

랠리에 쓸 연료가 줄었다

암호화폐 시장의 달러 기반이 4년 넘게 만들어 온 속도로 빠르게 줄어들고 있다. 온체인 분석 업체 Glassnode가 수요일 공개한 최신 Week Onchain 보고서에 따르면, 스테이블코인 총 공급은 11월 9일(월)에 종료된 30일 동안 142억 달러 줄었다. 2022년 6월 이후 가장 큰 감소 규모다. 달러 연동 토큰의 유통량 합계는 현재 2,800억 달러를 겨우 아래에서 움직인다. 이자 지급형 스테이블코인 상품을 포함한 달러 연동 토큰은 시장의 현금 역할을 한다. 트레이더는 매수에 앞서 거래소와 온체인에 달러를 이 토큰 형태로 보관하고, 이 유통 물량은 특정 자산이 아니라 최대 자산에서 알트코인 거래 전반까지 시장 전체의 탄약이 된다. 이 바닥이 줄어든다는 것은 보유자가 토큰을 법정화폐로 환환해 암호화폐 시장에서 돈을 완전히 빼내고 있다는 뜻이고, 보고서는 이를 랠리에 쓸 연료 감소로 해석한다. 공급이 다시 늘어나는 것이 새 자금 유입의 첫 신호라는 것이 Glassnode의 판단이다. 환매는 단순 매도와 다르다. 달러로 환환된 토큰은 유통량에서 사라지지만, 다른 트레이더에게 팔린 코인은 소유자만 바뀐다. 비용은 이미 차트에 나타났다. 비트코인(BTC) 가격이 최근 수개월 매수 물량의 평균 매입 단가에 해당하는 약 7만 5,600달러의 단기 보유자 매입 단가를 하회했다. 이 구간은 최근 매수 세력이 손실로 전환되면 매도에 나서는 경향이 있어 시장이 주시하는 선이다. 자산은 수요일 장중 한때 7만 3,000달러 부근에서 거래돼 최근 매수자 대부분이 물을 잡은 상태였다. 집필 시점 실시간 모니터링에서는 가격이 7만 4,400달러 부근으로 되돌아왔고, 24시간 기준 0.8% 상했지만 그 선 아래에 머물러 있다.

업데이트(11월 11일 22:35 UTC): 8월부터 10월까지 형성된 세 개의 수요 구간에서 최근 진입자들이 매수한 코인의 약 3분의 2가 더 높은 매입 단가에 놓여 있고, 그 중 가장 위 구간은 83,600달러다.

30일 감소 규모가 이번과 비슷했던 적이 마지막으로 있었던 2022년 6월에는 시장이 훨씬 큰 타격을 입었다. 당시 공급은 30일 동안 약 300억 달러 줄었고, 같은 해 11월까지 비트코인은 한때 약 1만 5,500달러까지 떨어졌다. 별도 CryptoQuant 집계를 인용한 이번 보도에 따르면 테더의 USDT 시가총액은 11월 7일까지 60일간 66억 달러 감소했으며, 이는 FTX 거래소 파산 이후인 2022년 12월 기록된 32억 달러의 두 배를 넘는 달러 기준 감소 폭이다. 과거 이 국면은 현재의 자금 유출을 그림자처럼 따라다니는 약세장 비교 대상이 됐고, 총 공급은 2025년 9월 이후 최저 수준에 놓여 있다.

여기서부터의 반등에는 고유의 천장이 있다. 8월부터 10월까지 형성된 세 개의 수요 구간에서 최근 진입자들이 매수한 코인의 약 3분의 2가 더 높은 매입 단가에 놓여 있고, 그 중 가장 위 구간은 83,600달러다. 따라서 반등이 오면 많은 매수자가 손익분기점으로 돌아가 매도를 유발할 수 있다. 가장 최근 매수의 큰 물량은 8월 저점 인근인 62,000달러에서 66,000달러 사이에 쌓여 있으며, 이 집단 중 수익 중인 비중은 약 35%로 9월 정점에서 사실상 전원이 수익 중이던 때와 비해 줄었다. 보고서의 비용 모델에서 진실 시장 평균에 해당하는 77,500달러를 회복하면 최근 매수자의 절반이 흑자로 돌아온다. 시장에 유리한 추가 구분점도 있다. 2년 만기 미 국채 금리는 연준의 4% 정책금리에 맞춰 4.75%를 기록해 그 차이가 75베이시스포인트로 2022년 6월의 244베이시스포인트 격차보다 훨씬 좁고, 주식은 이미 선거 전 종가를 회복한 반면 비트코인은 자기 선거 전 종가보다 약 5% 아래에서 거래되고 있다.

ETF 환매와 거래소 유입

돈은 한 문으로 빠져나가지 않으며, 보고서는 각 경로를 서로 다른 기간으로 측정한다. 미국 현물 비트코인 ETF 상품은 20거래일 동안 약 16억 달러의 순환매를 기록했다. 이는 30일 스테이블코인 수치보다 짧은 창이므로 두 합계를 단순히 겹쳐 계산할 수는 없다. 비트코인은 Coinbase에서 할인 가격에 거래되고 있으며, 보고서는 이를 미국 수요의 방향 지표로 다룬다. 여기에 별도 온체인 보고서는 수요일 기준 36억 달러 이상의 비트코인이 거래소로 이동했다고 집계했으며, 손실 매도에 나설 가능성이 있다. 이런 축소는 스테이블코인이 전통 금융의 경쟁에 직면한 시기와 겹친다. Goldman Sachs, Citi, Deutsche Bank가 주요 글로벌 은행 가운데서 기존 암호화폐 발행사에 도전하는 2억 7,000만 달러 규모 프로젝트에 이름을 올렸고, 연준은 스테이블코인 운영에 대한 준비금과 자본 규칙을 마련하는 조치를 진행했다. 은행들이 토큰에 있던 달러 흐름을 가져간다면 비트코인 시장의 현금층에는 과거 사이클에 없던 경쟁자가 생긴다. 보고서는 상취 요인도 열거한다. 현재 가격대에서 선물 거래로 쌓인 레버리지 롱 포지션 대부분은 이미 청산됐고, 보이는 호가창에서는 매수 우위가 유지된다. 100개에서 1만 개 Bitcoin (BTC)를 보유한 지갑은 매집에 나섰으며, 보물창고 매수·매도 비율이 기록상 네 번째로 90% 아래로 떨어진 구간을 지나온 뒤다. Glassnode는 7만 3,000달러를 핵심 지지선으로 꼽고, 6월 저점 위가 유지되는 한 8월부터 이어진 추세 전환은 유지된다고 본다. 다만 이런 상취 요인은 빠져나간 달러를 되돌려주지는 않는다. 리스크를 이미 청산한 시장의 모습일 뿐이다.

시장은 강하게 매겨진 두 가격대 사이에 놓여 있다. 집필 시점 현물은 7만 4,217달러에서 거래됐고, 가장 강한 저항인 7만 4,502달러는 복합 지표에서 85/100으로 표시됐다. 위쪽 저항선 7만 6,437달러가 74/100을 기록하며, 아래쪽 지지선 7만 3,106달러와 7만 1,757달러는 각각 93/100으로 가장 강한 점수를 받는다. 포지션은 한쪽으로 쏠리지 않고 침착하다. 영구선물 자금 비율은 0.0059%, 미결제약정은 50억 8,433만 달러 수준이다. 심리는 공포 탐욕 지수에서 29/100으로 공포 구간이고, 상대강도지수는 35.94에 매크로 방향은 하락세다. 지지선과 저항선 수치는 실시간으로 갱신된다. 구도를 바꾸는 것은 두 가지다. 7만 4,502달러를 지속 돌파해 상승 전환을 확인하거나, 7만 3,106달러 지지가 무너지면 7만 1,757달러 아래로 재조정되는 것 (22:35 UTC 기준).