Ethereum(ETH), 491억 달러 디파이 가치로 월스트리트 온체인 구축의 기반이 된다

491억 달러의 유동성 기반

월스트리트 최대 자산운용사와 은행들이 디지털 자산 '보유' 단계를 지나 이더리움(Ethereum (ETH), ETH) 위에 직접 발행, 거래, 결제 인프라를 짓는 국면에 들어섰다. BlackRock은 이 네트워크에서 토큰화 펀드를 발행하고, JPMorgan은 그 위에 올린 Layer 2에서 자체 예치금 토큰을 유통시킨다. 자체 결제망을 갖춘 금융 플랫폼조차 최종 결제는 이더리움 메인넷에 맡긴다. 따라서 이더리움 가격의 흐름을 이 구축 과정과 분리해 읽을 수는 없다. 네트워크 사용량과 자산 가치가 반드시 같은 속도로 오르지는 않지만 말이다. 2026년 8월 26일 기준 온체인 데이터는 이 끌림을 수치로 보여준다. 메인넷에는 약 491억 달러 규모의 디파이 담보자산이 잠겨 있어, 56억 달러가 잠긴 솔라나의 약 9배다. 같은 생태계의 Layer 2인 Base도 자체적으로 약 55억 달러를 받쳐 솔라나 전체에 근접한다. 스테이블코인은 더 촘촘하게 몰려 있다. 전체 시가총액 약 3,037억 달러 중 1,478억 달러, 즉 48.7%가 같은 날 이더리움 메인넷에 놓여 있었고, Layer 2 잔액까지 더하면 약 1,600억 달러, 전체의 53%가 된다. 스테이블코인을 제외한 토큰화 실물자산도 같은 쏠림을 보인다. 전 세계 383억 달러 중 172억 달러가 이더리움에서 형성됐다. 이 집중이 처리량 차트보다 기관의 논리를 잘 설명한다. 토큰화 펀드 발행사는 체인 위에 이미 있는 지갑, 커스터디 계약, 거래와 대여 인프라를 그대로 재활용한다. 유동성이 자산을 끌어오고, 새 자산이 다시 유동성을 깊게 하는 순환이다. 더 빠르지만 텅 빈 네트워크는 이 순환을 시작하기 어렵다.

기업들이 체인을 쓰는 방식은 사업 영역별로 갈리고, 이런 기관의 이더리움 도입은 균일하지 않다. BlackRock의 토큰화 펀드 BUIDL은 이더리움 베이스 레이어에서 처음 발행된 뒤 여러 네트워크로 확장됐고, 2026년 8월 기준 약 28억 달러에 이른다. Franklin Templeton은 블록체인을 펀드 주주 명부의 공식 기록 장부로 쓰고, Apollo는 사모대출 펀드를 토큰화했다. 토큰화가 국채에서 다른 자산군으로 번지고 있다는 증거다. 은행은 사적 인프라와 공적 인프라를 병행한다. JPMorgan은 자체 사적 장부를 유지하면서도 JPMD 예치금 토큰의 공적 Layer 2로 Base를 골랐고, BNP Paribas는 사적 환경에서 시험한 토큰화 펀드를 공개 이더리움으로 옮기며 투자자 적격성을 토큰 수준에서 통제한다. 속도만이 선택의 이유가 아니다. 더 빠른 네트워크는 이미 존재한다. 금융 인프라에 필요한 것은 긴 운영 기록, 독립적으로 검증 가능한 회계, 단일 운영자가 통제하지 않는 구조다. 이더리움은 2015년부터 구동됐고, 블록 생산을 멈추지 않은 채 지분증명 전환을 끝냈으며, 2023년 5월 최종성이 지연됐을 때조차 블록 생산을 유지했다. Ethereum (ETH)에 대한 직접 노출도 넓어졌다. 이더리움 트레저리를 쌓는 기업과 현물 ETF 상품이 그 통로다. Bitmine은 2026년 8월 23일 약 585만 ETH 보유를 공시했고, 이는 전체 공급량의 약 4.8%다. 주요 디지털 자산 보유 기업들의 ETH 보유량은 2025년 3분기 약 417만 개에서 1년 뒤 약 748만 개로 늘었고, 증가분의 86%가 Bitmine에서 나왔다. 일부 후발 기업은 주가가 보유 자산 가치 아래로 떨어진 뒤 자사주를 사들이기 위해 ETH를 매도하기도 했다. 스테이킹은 투자와 네트워크를 직접 묶는다. 2026년 8월 26일 기준 4,240만 ETH, 공급량의 34.77%가 스테이킹 중이며, 이제 수익은 ETF 내부에서도 얻을 수 있다.

가치가 어디에 흩어지나

도입은 확인된 사실이고, 그 가치가 어디에 귀속되는지가 열려 있는 질문이다. 베이스 레이어가 결제와 보안을 담당하고 Layer 2가 거래를 실행하는 확장 구조는 용량을 늘렸지만 수수료 수입을 비례해 키우지 못했다. 2026년 8월 26일 롤업 처리량은 초당 약 1,800건에 달해 메인넷의 약 78배 수준이지만, 실행 수수료는 Layer 2에 귀속된다. 베이스 레이어에 내는 데이터 수수료는 줄었고, 거래가 늘어도 가스비 수익과 ETH 소각이 함께 오르지 않는다. 트레이더들이 '가치 누출'이라 부르는 논쟁이다. 반대 지표도 있다. 메인넷 수익이 30일간 61% 급증했으며, 8일 연속 ETF 자금 유출은 기관 수요가 고르게 이어지지 않음을 보여준다. ePBS와 FOCIL을 포함한 Glamsterdam 로드맵은 L1 성능과 검열 저항을 겨냥하지만, 이는 제안 목록일 뿐 확정된 일정이 아니다. 앞으로 지켜야 할 것은 어떤 자산이 어디에서 결제되는지, 그리고 수수료가 그 결제를 따라가는지 여부다.