버테린, 이더리움(ETH) 가치저장 옹호...2026년 소각량 1만 9,200ETH

이더리움(ETH) 가격은 2,104달러 부근에서 거래되고 있다. 비트코인 대비 지속적인 부진이 평가 논쟁을 다시 불러일으켰고, 이더리움 공동창업자 비탈릭 부테린은 11월 8일 X 게시물로 논쟁에 직접 나섰다. 그의 주장은 명확하다. 수수료 소각으로 조립된 디플레이션 자산이 아니라 가치저장 수단으로 Ethereum (ETH)를 평가하라는 것이다. 상대 강도 수치가 이 배경을 보여준다. ETH/BTC 비율은 10월 10일 0.03020에서 11월 9일 0.02840으로 약 5.96% 하락했고, 두 자산을 함께 보유한 투자자는 절대 가격을 따지기 전에 이미 지분이 줄었다. 시장 데이터에 따르면 ETH는 화요일 한때 약 2,116달러까지 밀리며 24시간 동안 0.97% 하락했고, 이후 실시간 가격은 소폭 더 내려간 상태다.

논쟁의 초점은 이더리움 생태계가 수년 전에 채택한 기술적 설계에 있다. 2021년에 활성화된 EIP-1559는 모든 트랜잭션 수수료의 일부를 영구 소각한다. 2022년 더 머지가 이어지며 합의 방식을 지분증명으로 전환하고 신규 발행량을 줄였다. 두 변화가 합쳐져 '초음파 화폐' 논리가 만들어졌다. 네트워크 사용이 늘수록 공급이 줄고 토큰 가치가 오른다는 계산이었다. 그러나 레이어 2 중심의 확장 로드맵이 현실에서 이 연결고리를 끊었다. 활동이 롤업으로 옮겨가면서 베이스 레이어 수수료가 떨어졌고 소각량도 함께 무너졌다. 온체인 데이터에 따르면 2022년에는 약 148만 ETH가 소각됐으나 2026년에는 11월 초까지 약 1만 9,200ETH에 그쳤다. 격차가 거의 두 자릿수에 달한다.

부테린은 기존 논리를 그 논리의 틀 안에서 반박했다. 과거 수수료 수입의 상당 부분은 NFT와 디지털 자산 시장의 투기적 회전에서 나온 것이며, 그는 이를 체인의 지속적 수요로 보지 않는다. 그가 밝힌 입장은 EIP-1559를 유지한다는 것이고, 소각이 발행량을 상쇄하는 데 필요한 수준의 10% 미만으로 무기히 머물러도 문제되지 않는다는 것이다. 수수료 수입을 극대화하려면 높은 가스비와 탈중앙화를 해치는 공격적인 프로토콜 개입이 필요하다는 것이 그의 판단이다. 대신 보안, 프라이버시, 검열 저항, 오픈소스 개발, 즉 그가 이름 붙인 CROPS 원칙이 토큰의 장기 가치저장 논거를 떠받쳐야 한다고 말했다.

라인스, 네트워크 성공과 ETH 수익 분리 주장

체인링크 커뮤니티 담당자 재크 라인스는 11월 8일 X 게시물에서 가장 날카로운 반박을 내놓았다. 그의 핵심 주장은 이더리움이 네트워크로서 성공하는 것과 Ethereum (ETH) 보유자가 가치를 회수하는 것은 별개의 투자 명제라는 점이다. 그의 설명에 따르면 레이어 2 중심 전략은 가장 수익성 높은 활동, 즉 혼잡 수수료와 MEV를 롤업, 애플리케이션, 미들웨어에 넘기고 베이스 체인은 가치가 낮은 일인 정산과 데이터 가용성에 최적화됐다. 그는 최근 몇 년간 L1 수입이 99% 무너졌으며, 바로 이 붕괴가 가치저장 서사로의 방향 전환을 강제했다고 썼다.

@ChainLinkGod · X 게시물

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토큰화 영역에서 이 균열이 가장 선명하게 드러난다. 기관은 ETH를 전혀 보유하지 않고도 이더리움의 보안과 중립성을 빌려 토큰화된 주식과 국채를 발행할 수 있다. 온체인 시장의 가격 기준도 법정화폐 담보 스테이블코인으로 옮겨가는 중이다. 지갑 전반으로 확산 중인 가스 추상화는 사용자가 ETH를 아예 구매하지 않아도 되게 만든다. 누군가 기반이 되는 수수료를 지불하겠지만 그것은 수입 논거일 뿐 가치 회수 논거가 아니다. 그의 표현대로 체인에 발행되는 추가 자산마다 같은 자본을 두고 경쟁하는 순수 PvP 구조가 된다. 본지 별도 보도에서 추적한 이더리움 토큰화 국채 잔고는 5월 고점 대비 52% 감소한 43.1억 달러를 기록했는데, 이는 온체인 신용 수요가 식었다는 그의 경고와 맞닿는 수치다.

공급 역학이 대비를 더 선명하게 만든다. 비트코인은 발행을 210만 개가 아니라 2,100만 개로 제한하지만, 이더리움은 최대 공급 상한을 두지 않는다. 신규 ETH는 스테이킹 보상을 통해 유입되고, 총 공급은 소각이 발행을 넘는 구간에서만 줄어든다. 소각이 이만큼 작으면 희소성 판매는 어려워진다. 라인스는 비주권 가치저장 경쟁은 사실상 비트코인이 이겼으며, 통화정책을 반복적으로 조정해 온 Ethereum (ETH)는 기껏해야 '차선의 암호화폐 가치저장' 서사에 그친다고 덧붙였다. 양측 모두 한 질문을 열어둔다. 실물 자산과 스테이블코인 거래량의 성장이 어떻게 ETH 수요로 전환되는가이며, 그 기준점은 여전히 비트코인의 가치저장 시장이다.

지지 2,042달러, 저항 2,165달러

여기서 바닥가가 중요하다. COINOTAG 복합 스코어링에서 시장 아래 가장 강한 지지선은 2,042달러로 92/100을 기록한다. 저항은 2,165달러로 87/100이며 현물가 대비 약 2.9% 위다. 모멘텀 지표는 약하다. RSI는 32, MACD는 하향 신호, 추세는 확정된 하락 흐름이며, 전체 이더리움 기술 분석은 전용 페이지에서 확인할 수 있다. 파생상품 포지셔닝도 긴장을 더한다. 롱/숏 계좌 비율은 4.35이고 롱 계좌가 81.3%인데 반해 펀딩비는 0.0027%에 불과하다. 롱이 하락 장세에 몰려 있는 셈이며, 2,042달러 아래로 일봉 마감이 나오면 그 신념이 시험대에 오른다. 더 큰 거리는 상대 강도 쪽에 남는다. 0.0284의 ETH/BTC 비율은 10월 10일 수치보다 5.96% 아래에 있고, 이 간극을 메울 주체를 가치저장 논쟁이 결정한다.