Solana (SOL), 2억 6,240만 달러 토큰화 주식 디파이 활용 주도

디파이(탈중앙화 금융)에 실제로 투입된 토큰화 주식의 규모가 9월 말 기준 2억 6,240만 달러에 도달했고, 그 가운데 가장 큰 몫을 차지한 체인은 Solana (SOL)다. 이 수치는 9월 30일 기준 Token Terminal 데이터를 집계한 것으로, 분산형 거래소의 유동성 풀에 예치되거나 대출 담보로 잡혔거나 온체인 대출에 투입된 주식 연동 토큰을 센다. 연초 1,466만 달러였던 규모의 약 18배다. 9개월 만의 이런 확장 속도에 필적하는 채택 지표를 이 부문에서 찾기는 어렵다. 계산에는 Solana 가격이 전혀 반영되지 않았다. 이 지표는 특정 코인의 시세가 아니라 사용 중인 지분형 토큰의 양을 측정한다.

체인별 수치를 보면 Solana가 9,590만 달러로 1위이고, 브로커리지 Robinhood가 운영하는 Robinhood Chain이 7,990만 달러로 뒤를 잇는다. BNB Chain은 3,530만 달러, Ethereum (ETH)은 3,470만 달러, Base는 약 1,600만 달러를 기록했다. Solana의 선두에는 Solana 생태계의 깊이가 자리한다. 분산형 거래소 유동성과 대출 시장이 갖춰져 있어 토큰화 주식이 다른 온체인 자산처럼 유통된다. 자동화 마켓 메이커 풀에 예치된 토큰은 거래 재고를 공급하면서 예치자에게 수수료 수익을 돌려준다. 대출 시장에 담보로 잡힌 토큰은 차입과 레버리지를 뒷받침하며, 프로토콜을 벗어나지 않고 정산되는 플래시론 같은 구조에도 이용된다.

디파이 배치는 토큰화 주식 거래 중 온체인 수수료를 실제로 만들어내는 부분이기도 하다. 풀에 예치되거나 담보로 잡힌 토큰은 스왑, 대출, 담보 장치와 상호작용하기 때문이다. 9월 말 기준으로도 배치된 토큰화 주식 대부분은 Solana (SOL) 밖에 놓여 있다. 2억 6,240만 달러는 유통 중인 모든 토큰화 주식의 시가총액이 아니라 사용량 수치라는 점도 구분해야 한다. 지갑에 보관만 된 유휴 토큰은 집계에 아예 들어가지 않는다. 분포의 폭은 리스크 관점에서도 의미가 있다. 어떤 체인도 배치 공급량의 과반을 보유하지 않는다.

9월 30일 스냅샷은 어떻게 만들어졌나

Token Terminal의 대시보드는 자산, 발행사, 체인별로 이 부문을 나누고 별도의 디파이 사용량 지표를 제공한다. 다만 공개 화면은 가장 최근 데이터를 먼저 보여주며, 9월 30일 기준 스냅샷을 요청에 따라 재현하지 못한다. 앞선 체인별 분포는 해당 날짜에 보고된 집계로 읽어야 하고, 10월 중순의 실시간 수치가 아니다. 이 수치는 토큰화 주식 시장 전체의 규모도 말해주지 않는다. 총 발행량, 전통 주식 시장 대비 위치, 보유자 수에 관해서는 아무런 정보를 주지 않는다. 과거 집계에서는 보유자 수가 이 상품군으로 유입되는 자금과 비교해 들쭉날쭉하게 움직인 것으로 나타났다. 지표가 제외하는 항목이 담아내는 항목만큼 중요하다.

디파이 사용은 처음 보는 인상보다 좁은 개념이고, 격차는 한 방향으로 벌어진다. 지갑에 보관된 토큰은 집계에서 완전히 빠질 수 있는 반면, 프로토콜에 예치된 토큰은 거래 유동성이나 대출 담보로 작동한다. 2위인 Robinhood는 7월 1일 공지에서 자체 프레임워크를 밝혔다. 이용 자격이 있는 사용자는 자사 주식 토큰을 대출 풀에 예치하거나 디파이 전반에서 담보로 활용할 수 있으며, 당시 안내된 자격 요건과 지역별 제한이 적용된다. 다른 발행사의 대응되는 상품 설명은 보고된 데이터에 등장하지 않는다. 토큰마다 법적 구조와 보유자 권리도 제각각이다. Robinhood는 별도로 자사 주식 토큰이 기초 증권에 대한 법적·경제적 권리를 부여하지 않는다고 공시했다. 이 공시만 놓고 봐도, 디파이 잔고의 증가가 전통적 의미의 주주 기반 확대와 동일하지는 않다. 우리의 이전 부문 보도에서도 토큰화 자산이 체인 전체에서 44억 달러에 도달했을 때 상응하는 지적을 했다.

9,590만 달러 선두가 뜻하는 것

이 순위는 소유가 아니라 사용을 측정하며, 이 구분이 해석의 상승 요인과 한계를 모두 결정한다. Solana (SOL)가 최대 배치 잔고를 호스팅하는 것은 생태계 실력과 맞물린다. 이 체인의 앱들은 30일간 1억 9,310만 달러의 수익을 기록해 Hyperliquid의 거의 두 배에 이른다. 커스터디가 아니라 활동에서 수익을 벌어들이는 구조다. 다만 핵심을 받치는 수치는 공개 대시보드가 재현할 수 없는 9월 30일 스냅샷이라, 현재로서는 독립적 재검증이 불가능하고 보고된 수준으로만 남는다. 자금 흐름은 반대 방향으로도 움직였다. Solana ETF는 주간 순유출 2,552만 달러를 기록하며 역대 최악의 주를 보냈다. 그리고 9,590만 달러의 주식 담보가 한 네트워크에 집중된 만큼 네트워크 신뢰성이 관건이다. 2년간 메인넷 중단이 전혀 없었던 상황에서 Fidelity의 FCAT이 제기한 Solana 스테이크 집중 리스크를 다룬 우리의 보도가 이 위험을 짚고 있다. 현재 시장이 이를 어디에 가격화하는지는 우리의 Solana 기술적 분석 페이지가 추적한다.