Pompliano, Bitcoin(BTC) 다음 사이클 3~4배 상승 전망, Barhydt는 채권 자금 전환 주시

Pompliano와 Barhydt가 본 사이클 수익률

Anthony Pompliano는 Bitcoin (BTC)의 다음 상승장이 이전 두 사이클의 일부에 그칠 것으로 보며, 구체적인 수치도 제시했다. 3배에서 4배다. 그는 암호화폐 금융 서비스 기업 Abra의 최고경영자 Bill Barhydt와의 대화에서 이 전망을 밝혔고, 3~4배는 지금의 비트코인 가격이 아니라 다음 상승장의 저점에서 측정된다고 강조했다. 그가 기준으로 삼던 수익률 자체도 계속 줄어드는 중이다. 저점에서 고점까지로 환산하면 2018년 저점에서 2021년 고점까지 이어진 상승은 약 22배를 기록했고, 그다음 사이클인 2022년 저점에서 2025년 고점까지의 상승은 약 8배에 머물렀다. 이 수치를 다시 절반 이하로 줄이면 다음 상승장은 Pompliano가 말한 3~4배 구간에 들어온다. 이는 비트코인 반감기를 거칠 때마다 뒤따라온 수익률 축소 경로와 그대로 맞아떨어진다. Barhydt는 이 산술 자체에 이의를 달지 않았다. 그의 반론은 구조적인 성격의 것이었다. 시장이 커질수록 초기 세월의 성장률을 유지하는 일은 점점 더 어려워진다는 것이며, 그는 비트코인 시가총액이 10억 달러에 불과하던 시절에도 이미 고평가라는 평가가 나왔다고 회상했다. 그의 판단에 따르면 이 규모의 시장에서 진짜 질문은 하나다. 가격을 밀어 올릴 자금이 어디에서 나올 것인가. 두 사람 모두 수익률 압축을 비관의 근거로 삼지 않았고, 규모가 커진 시장의 산술 결과로 읽었다. 둘을 가르는 지점은 자금 출처다. Pompliano의 수치는 다음 상승장의 크기를 설명하고, Barhydt가 대화에 더한 것은 그 수요를 감당할 후보 매수자다. 이 후보는 전통 자산 포트폴리오에서 나오며, 그 파장은 미 국채 시장까지 미친다.

Fidelity 데이터와 채권 자금 전환 논리

Fidelity의 분석도 데이터 쪽에서 같은 방향을 가리킨다. 이 운용사의 디지털 자산 부문은 2026년 5월 보고에서, 비트코인이 2025년 10월 역대 최고가 경신과 동시에 가격 등락 폭이 줄어드는 현상을 확인했고, 이 조합을 시장 규모 확대와 거래 실행이 쉬워진 데서 비롯된 것으로 보았다. 변동성이 낮아지면 대형 자산운용사도 자산을 보유하기 쉬워지는데, 이것이 연금 규모 포트폴리오의 자금 전환에 필요한 전제 조건이다. 시장이 이만큼 커지면 이전 고점들처럼 폭발적인 움직임 없이도 최고치를 기록할 수 있고, 바로 이런 환경에서 작은 사이클 배수가 현실성을 얻는다. 다음 수요 물결의 출처에 대해 Barhydt가 내놓은 답은 채권 시장, 정확히는 그곳에 쌓여 있는 자금이다. 그는 미국의 투자자문사들이 고객 자산을 전통적인 주식 60%, 채권 40% 배분으로 운용하다가, 채권 쪽 비중을 줄여 그 일부를 비트코인으로 옮기는 그림을 그렸다. 그는 이 사고를 미 국채 시장까지 밀어붙였다. 미 국채의 매수자가 줄어들면 팔자들이 보상을 요구하면서 수익률이 올라가고, 그 결과 정부 자신의 차입 비용도 상승한다. 워싱턴이 피하고 싶은 바로 그 자금 흐름이 비트코인에는 새로운 매수 압력이 된다. 이 전환이 실제로 일어날지는 그의 설명대로면 인센티브의 문제다. 성과와 무관하게 운용자산의 1.5~2%를 보수로 챙기는 자문사에게, 보수 흐름을 유지하는 기존 배분을 뜯어고칠 이유는 많지 않다. 그러므로 채권에서 비트코인으로 이어지는 논거는 결국 기존 세력이 스스로 움직이기를 선택하느냐에 달려 있다. 그는 처음 진입하는 개인 투자자가 아니라 이미 금융 시스템 안에 투입돼 자문사가 관리하는 자금에 기대고 있으며, 옮길 수 있는 자금 풀이 유한하다는 점도 인정한다.

두 관점을 겹쳐 보면 사실 대립 구도가 아니다. 두 사람 모두 배수 압축을 시장 규모가 만든 결과로 보며 비관적 판단이 아니고, 사이클 저점에서 3~4배라도 다중 배당 수익을 되풀이하는 셈이다. 살아 있는 논쟁은 단 하나의 전제에 달려 있다. 자문사가 실제로 움직이느냐는 것이다. 이전 사이클의 수요 통로는 이미 자리 잡혀 있다. ETF 자금 흐름부터 오랜 기간 HODL을 이어온 코호트, 그리고 최대 규모의 고래 지갑까지 모두 존재한다. 반면 Barhydt의 채권 전환 시나리오는 새 주체, 즉 자문사가 자기 보수 모델이 싫어하는 행동을 바꿔야 한다. 당사의 Bitcoin (BTC) 취재는 그 행동이 바뀌는지, 그리고 다음 사이클 저점이 현재 지지선과 저항선을 기준으로 어디에 찍히는지 계속 추적한다.