쿨레초프의 Aavenomics 3.0, AAVE 영구 소각 제안, 4월 19일 이후 중단된 매입 재개가 관건

Aavenomics 3.0이 심의대에 올라오다

Aave 가격에는 4월 19일 이후 직접적인 재무부 매수세가 존재하지 않았다. 그날 Aave DAO가 프로토콜 대차대조표를 지키기 위해 토큰 매입 프로그램을 중단했기 때문이다. 이 공백을 메우는 과제가 창업자 Stani Kulechov가 커뮤니티 앞에 내놓은 차세대 토크노믹스 체계, Aavenomics 3.0이다. 이 설계는 세 가지 장치를 겹쳐 놓는다. 프로토콜 수익으로 재원을 마련하는 매입, 장기 보유자에 대한 스테이킹 보상, 그리고 영구 토큰 소각이 그것이다. 계획은 Aave 토크노믹스를 보유자 가치 환원의 핵심 수단으로 격상시킨다. 소각 아이디어 자체는 새롭지 않다. Kulechov는 9월 28일(월요일) 소셜미디어 게시물에서 이 체계에 토큰 소각을 검토 중이라고 밝혔고, 6월에는 프로토콜 수익으로 AAVE를 자동 매입하는 방안을 제안한 바 있다. 달라지는 부분은 매입한 토큰의 행선지다. 현재 프로그램에서 시장에서 산 AAVE는 재단 운영과 스테이킹 보상에 쓸 수 있는 준비금에 쌓인다. 새 모델에서는 토큰이 유통량에서 영구적으로 빠져나가, 나중에 배치하기 위해 보관되는 대신 공급 자체를 줄인다. 이는 준비금 방식보다 프로토콜 수익과 토큰 가치를 훨씬 직접적으로 묶는 구조로, Bitwise 최고투자책임자 Matt Hougan이 연간 3,000만 달러 규모 소각을 AAVE 가치의 핵심으로 꼽았던 논리와도 맞닿아 있다. 보유자의 결과를 실제로 가르는 항목은 아직 열려 있다. 소각 규모, 시작 시점, 매입 AAVE 중 실제 소각되는 비중이 모두 미정이다. 프레임워크는 방향을 정했을 뿐 일정을 정하지 않은 상태다. 매입 재개는 토큰 아래 상시 매수세를 복원하고, 소각은 유통물량을 줄인다. 그러나 어느 쪽도 DAO가 세부사항을 승인하기 전까지는 발효되지 않는다. 작성된 시점에서 Aavenomics 3.0은 이미 집행된 프로그램이 아니라 토큰 보유자에게 넘겨진 수익 배분 선택이며, 동시에 알트코인 가치 수익의 시험대이기도 하다. 프로토콜 수수료를 토큰 시장으로 곧장 연결할 수 있는지를 묻는 시험이다.

매입 중단을 불러온 rsETH 해킹

이 계획이 되돌리려는 중단은 단일 사건에서 비롯됐다. 4월 18일(토요일) 공격자는 브리지 프로토콜 취약점을 이용해 116,500 rsETH를 인출했다. Kelp DAO의 rsETH 브리지는 자산을 여러 블록체인에 걸쳐 이동시키는 옴니체인 메시징 프로토콜 LayerZero 위에서 운영되며, rsETH는 Kelp의 유동 스테이킹 토큰이다. 이 가운데 약 89,567 rsETH는 당시 Aave에 담보로 예치돼 있었고, 공격자는 이를 담보로 82,650 WETH와 821 wstETH를 빌린 뒤 시장을 빠져나갔다. Aave 자체의 스마트 계약은 침해되지 않았다. 손실 경로는 프로토콜 외부에서 공급된 담보였다. 그럼에도 결함 있는 예치금이 대규모 대출을 조달했고, 프로토콜 자체가 손실에 직면했다. 대응은 하루 안에 나왔다. 4월 19일(일요일) DAO는 매입을 중단하고 재무부의 관심을 재무 건전성으로 돌렸다. 복구는 일방이 아니라 공동으로 이뤄졌다. Aave는 재무부에서 25,000 ETH를 공격 이후 꾸린 합동 복구 연합체 DeFi United에 넣었고, Mantle은 최대 30,000 ETH 규모의 신용공여를 약속했다. 공격자의 탈취 자산 일부는 환수됐고, 오염된 담보는 정리됐으며, 5월 말까지 rsETH 준비금 부족분이 메워졌다. 그러나 기술적 복구가 매입 예산까지 되살리지는 못했다. Aave는 2025년 4월부터 수익 기반 매입 프로그램을 운영해 왔고, 지난 2월까지 약 4,200만 달러를 집행해 총공급량의 약 1.28%에 해당하는 205,000 AAVE 이상을 매입했다. 연간 예산은 약 5,000만 달러였으나, 3월에는 대출 수수료 수익 감소와 운영비 상승을 이유로 이를 3,000만 달러로 줄이자는 제안이 나왔다. 수수료 감소는 수치로 확인된다. 1월 대출 수수료 수익은 795만 달러로, 1년 전 기록된 1,350만 달러보다 약 41% 낮았다. 여기에 rsETH 사건이 겹치면서 재무 건전성과 이용자 자산 보호가 토큰 매입보다 앞서게 됐고, 매입은 그때부터 중단 상태다. 재개에는 복구에 쓴 재무부 여력을 다시 쌓는 작업이 먼저 필요하다.

소각 비율을 정할 투표

소각 일정이 아직 존재하지 않는 이유는 단순하다. 기록된 거버넌스 투표가 없기 때문이다. 제안은 창업자 성명의 단계에 머물러 있고, 4월 19일 중단이 DAO가 실제로 내린 마지막 결정으로 남아 있다. Aavenomics 3.0은 스냅샷 투표가 정족수를 넘어야 정책이 되며, 공시가 아니라 기록된 표 결과가 소각 비율과 재개 시점을 정한다. 결과가 어느 쪽이든 AAVE 보유자의 노출은 남는다. 소각이 승인되면 수익이 공급 축소로 먼저 흘러가고, 유동성과 손실 완충재가 나머지를 두고 경쟁한다. 부결되거나 지연되면 재무부 매수세의 부재가 이어진다. 그리고 이 모델의 성과는 아직 존재하지 않는 수익에 달려 있다. Kulechov가 토큰화된 주식 대출이 암호화폐 대출을 능가할 수 있다고 본 전망과, Aave가 토큰화된 국채의 대출 계층을 운영한다는 Citi 시나리오가 이 투표 전체의 전제 아에 깔려 있다.