JPMorgan(JPM), MSCI 제외 앞두고 Strategy(MSTR) 지분 36% 확대

지분도 헤지도 커졌다

Strategy(MSTR)에 대해 JPMorgan Chase(JPM)의 9월 말 보유 지분이 84만 8,932주로 늘었다. 6월에 공시된 62만 4,387주보다 36% 증가한 규모다. 은행이 목요일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 분기 13F 보고서에 따른 것이다. 9월 30일 평가 기준 이 지분의 가치는 1억 3,130만 달러였다. 같은 보고서에는 기초 주식 가치 하락 시 이익을 내는 풋옵션 계약도 기재되어 있는데, 114만 8,500주분의 주식 환산 규모로 6월의 71만 5,700주보다 60% 늘었다. 이 헤지는 이제 현물 보유분을 넘어섰다. 풋옵션 커버리지가 은행이 보유했다고 보고한 84만 8,932주를 초과한다. 풋옵션은 보험과 같아서, 정해진 가격에 주식을 팔 권리를 위해 프리미엄을 지불한다. 풋 포지션이 커졌다는 것은 주가가 계속 떨어질 경우 더 큰 배상을 받는다는 뜻이다. 같은 분기에 지분과 방어 양쪽이 함께 늘었다. 은행은 주식을 추가하면서 동시에 보호장치도 확대했다.

13F는 대형 미국 자산운용사가 규제 당국에 분기마다 제출해야 하는 보유 내역 공시다. 분기 마지막 날 기준 포지션을 기록하므로, 이 수치는 MSCI가 수요일 지수 제외를 확정하기 몇 주 전 시점의 장부를 반영한다. 6월 비교치는 6월 30일(화요일) 종료 분기를 다룬 이전 13F에서 나온 것이다. 13F의 옵션 포지션은 주식 환산 수량으로 바뀌어 기재되는데, 이 때문에 풋 라인이 114만 8,500주분 커버리지로 읽힌다. 이 보고서는 JPMorgan과 17개 계열사의 보유분을 합산한다. 그러니 각 항목은 고객 계좌와 자체 매매 재고를 함께 담고 있을 수 있고, 주식과 풋옵션이 은행 소유인지 고객 소유인지 양쪽인지는 공시상 확인할 수 없다. 구 AltVM 용어가 아니라 구 MicroStrategy라 불린 Strategy는 비트코인 최대 기업 보유자다. 지분 확대는 곧 은행이 비트코인 가격에 간접적으로 노출됐다는 의미이기도 하다.

MSCI, 11월 30일 제외일 확정

MSCI는 수요일 Strategy가 자사 미국 지수에서 제외될 것이라고 확정했다. 대부분 자산을 보유할 뿐 실제 사업을 운영하지 않는 기업은 편입 자격이 없다는 방법론 변경의 결과다. 이 결정은 시장 참여자를 대상으로 한 두 번째 협의 절차를 거쳐 나왔다. Strategy 등 발행사들은 이 과정에서 자신들의 입장을 피력했다. 지수 추적 펀드는 예외를 두지 않는다. 벤치마크를 그대로 복제해야 하는 운용 규정 때문에 편입 삭제된 종목은 펀더멘털 판단과 무관하게 매도된다. JPMorgan 애널리스트들은 이 노출 규모를 수십억 달러로 잡았다. 제외되면 패시브 펀드가 약 28억 달러어치 해당 주식을 처분할 수 있고, 강제 매도는 11월 30일(월요일)에 이뤄진다는 추정이다. Strategy는 결정이 확정되기 전 반발했다. 8월 31일(월요일) MSCI에 보낸 서한에서 회사는 이 제안을 그릇되고 결함이 있다고 규정하고 “확립된 증권법과 회계 원칙과 충돌한다”고 주장했다. 창업자이자 회장인 Michael Saylor는 X에서 더 직설적으로, 지수 제공자는 판사가 아니라 “시장의 거울이어야 한다”고 썼다. 시장은 위험의 일부를 이미 가격에 반영했다. 목요일 해당 주식은 약 6% 하락해 미국 장을 115달러 근처에서 마쳤다. 이 가격 수준에서 JPMorgan의 9월 지분 가치는 약 9,760만 달러로, 분기 말 기록된 1억 3,130만 달러에서 줄어든다. 월스트리트가 이 종목을 외면한 것은 아니다. 추적되는 13명의 애널리스트 가운데 12명이 매수 의견을 유지하고 있고 평균 목표가는 217.92달러다. 다른 대형 운용사들의 9월 13F 제출 마감은 11월 16일(월요일)이다. 이 공시가 JPMorgan 외 기관들도 주식을 늘렸는지, 방어를 샀는지, 아니면 양쪽을 모두 했는지를 보여줄 것이다.

110.36달러 지지선은 아직 시험되지 않았다

Strategy 주가는 미국 장을 114.77달러로 마감했고 24시간 동안 6.5% 내렸다. COINOTAG의 종합 스코어링에서 가장 가까운 지지선은 110.36달러(88/100), 저항선은 122.65달러(89/100)로 나타난다. 목요일 변동폭은 112.64달러에서 122.79달러까지였다. 장중에는 122.65달러 천장을 한때 넘었지만 되돌아왔고, 110.36달러 바닥을 시험할 정도로는 접근하지 않았다. 모멘텀은 약하다. 일봉 RSI는 33.0에 머물러 있고 MACD 시그널은 약세로, 일봉 차트의 하락 추세와 일치한다. 파생상품에서 Strategy의 알트코인이 아닌 주식 퍼페추얼은 미결제약정 약 9,140만 달러에 펌딩비율 구간당 0.0180%를 기록한다. JPMorgan 자체 주식은 같은 기간 0.1% 오른 343.95달러 근처를 유지했다. 타격은 보유자가 아니라 포지션에 집중돼 있다.