Hyperliquid Strategies, 미국 이용자용 FCM 등록 신청으로 Hyperliquid(HYPE) 진입 노린다

HypeStrat Markets, FCM 등록 신청 접수

Hyperliquid Strategies(NASDAQ: PURR)가 미국 고객 자금을 보관하고 선물 주문을 중개하는 규제 중개기관인 선물수탁상(FCM) 등록을 자회사를 통해 신청했다. 해당 회사는 목요일 공식 입장문을 통해 자회사 HypeStrat Markets에 대한 등록 신청 사실을 밝혔다. 신청이 승인되면 이 회사는 HIP-3에 따라 네트워크 위에 배치되는 허가형 시장을 대상으로 미국 고객 계좌를 취급할 수 있게 된다. HIP-3는 라이선스를 보유한 시장 운영자와 영구 선물의 온체인 결산을 묶는 예정된 업그레이드다. 등록 심사는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독 아래 업계 자율 단체인 전국선물협회(NFA)가 관할한다. 회사는 FCM 구축이 Hyperliquid 위에 배치된 시장을 국내법 체계로 끌어오려는 방침이라고 밝혔지만, 신청의 시기와 결과가 모두 보장되지 않는다는 점도 함께 경고했다. 플랫폼 자체는 여전히 미국 고객에게 폐쇄돼 있고, 지난 24시간 동안 HYPE 가격은 7.6% 하락하며 규제 측면에서 Hyperliquid 생태계의 오프쇼어 구조가 그대로 드러났다.

장부상 이익이 얹은 6억 2,060만 달러 분기 실적

9월 분기 실적은 PURR 주주들이 등록 절차를 토큰만큼 예리하게 지켜보는 이유를 설명한다. 순이익은 6억 2,060만 달러에 달했지만, 그중 8억 300만 달러는 HYPE 보유분의 미실현 평가익이다. 시장이 꺾이면 거래를 단 한 건 하지 않아도 보고된 수익은 줄어든다. 반복되는 수입은 훨씬 작다. 스테이킹과 검증인 수수료에서 1,230만 달러, 이자에서 100만 달러를 벌었고 지출은 760만 달러였다. 공시에는 FCM에서 나오는 수익은 한 푼도 잡히지 않았다. 자본 투입은 공격적이었다. 이 회사는 분기 동안 9억 1,100만 달러의 주식 발행으로 자금을 조달했고, 7억 8,500만 달러를 들여 910만 HYPE를 매입했다. 10월 28일(수요일) 기준 보유량은 3,890만 토큰으로 늘었으며 평균 매입 단가는 56.35달러다. CEO 데이비드 샤미스(David Schamis)는 매집과 등록 신청을 하나의 전략, 즉 같은 베팅으로 묶었다. 회사의 위험 공시는 PURR 주식이 HYPE와 높은 상관관계를 지니며 HYPE는 하락할 수 있다고 명시하고 있다.

NFA 심사는 아직 계류 중

전국선물협회 기록에 따르면 HypeStrat Markets에 대한 신청은 지난 8월에 접수됐고 현재도 계류 상태다. 승인되면 해당 FCM은 Hyperliquid 위의 허가형 시장을 대상으로 미국 고객 계좌를 취급하게 되고, 규제된 틀 안에서 미국 고객이 암호화폐 선물에 접근할 수 있게 된다. 이 신청은 백악관의 정책 기조와도 맞닿는다. 8월 도널드 트럼프 대통령은 행정부가 CFTC의 협조를 받아 Hyperliquid를 완전히 적법한 방식으로 국내로 끌어오는 작업을 진행 중이라고 밝힌 바 있다. 회사 입장문에는 두 번째 유보 조항도 들어 있다. HIP-3 허가형 시장 자체의 승인 역시 보장되지 않는다는 점이다. 그런 시장이 미국 법적 경계 안에서 어떤 지위를 갖게 되는지는 공시 어디에도 설명돼 있지 않다.

중간선거는 의회를 바꾸지만 CFTC 트랙은 유지

정치적 환경은 이번 주에 더 예민해졌다. 11월 3일(화요일) 중간선거에서 민주당이 양원을 모두 차지했고, 같은 날 엘리자베스 워런 상원의원은 영구 선물 시장을 “24시간 도박”이라 규정해 새 디지털 자산 입법이 지연될 수 있다는 우려를 키웠다. 차기 의회는 1월 3일(토요일) 집행을 시작한다. 그때까지는 기존 CFTC 정책이 그대로 돌아간다. 실제로 11월 3일 CFTC 마이클 셀릭 위원장은 공식 성명서를 통해 개별 주식에 대한 주식 영구 선물 계약의 거래 개시가 가능하다고 밝혔다. 단, 미국 증권거래위원회(SEC)에도 등록된 거래소로 한정된다. 이 경로는 새 법률이 아니라 기존 법을 통과하기 때문에 상품 승인과 중개기관 등록은 의회와 별개 트랙에서 진행된다. 회사 공시에는 온체인 거래처가 언급되지 않아, 허가형 시장이 이 틀 안에서 어디에 자리 잡을지는 여전히 풀리지 않은 과제로 남는다.

승인이 바꾸는 것

이번 신청은 보유 재무구조를 양방향으로 방어한다. 6억 2,060만 달러의 장부상 이익은 어떤 위원회도 막을 수 없지만 시장과 함께 떨어지는 오프쇼어 토큰에 얹혀 있다. 등록된 FCM은 이러한 하락국면에서도 버틸 수 있는 수익 항목을 하나 더해준다. 순서 역시 회사에 유리하다. 민주당 의회가 입법을 늦추더라도 기존 CFTC 권한으로 문이 열려 있고, 셀릭 위원장의 성명은 미국 내 거래소에서 최초의 미국 주식 영구 선물이 통과된 지 얼마 지나지 않아 승인 절차가 지금 움직이고 있음을 보여준다. 관할 문제만이 미해결 공백이다. SEC 등록 체계 안에 HIP-3 허가형 시장이 둘 곳은 어디에도 명시되지 않았다. 온체인 매도 압력도 더해진다. 10월 30일(금요일) 이후 a16z 관련 지갑이 23만 3,000 HYPE를 거래소에 입금한 흐름이 최근 지갑 자금흐름에서 추적됐다. 전국선물협회가 HypeStrat Markets 신청에 결론을 내리기 전까지, PURR 주주는 어떤 방향으로든 토큰 리스크를 그대로 떠안는다.