무기한 선물(Perpetual)이란?

무기한 선물의 작동 원리

1. 증거금과 레버리지: 트레이더는 계약 가치 전체가 아니라 일부만 증거금으로 맡기고 포지션을 엽니다. 증거금 대비 포지션 크기의 배수가 레버리지입니다.
2. 롱과 숏: 가격 상승에 베팅하면 롱, 하락에 베팅하면 숏입니다. 코인을 실제로 사고팔지 않고 가격 차이만 정산합니다.
3. 펀딩비: 계약 가격이 현물(지수 가격)보다 높으면 보통 롱이 숏에게, 낮으면 숏이 롱에게 정해진 주기마다 비용을 지불합니다. 이 비용이 계약 가격을 현물 쪽으로 끌어당깁니다.
4. 마크 가격과 청산: 손익과 청산 여부는 순간적인 체결가가 아니라 여러 거래소 가격을 반영한 마크 가격으로 계산하는 경우가 많습니다. 손실로 증거금이 유지 증거금 아래로 떨어지면 포지션이 강제로 정리됩니다.

체결은 거래소의 호가창에서 이뤄지며, 일부 탈중앙화 파생상품 거래소는 온체인에서 같은 구조를 구현합니다.

무기한 선물의 등장

만기가 없는 선물이라는 아이디어는 1990년대 초 경제학계에서 논의된 적이 있지만, 실제로 널리 거래되기 시작한 것은 암호화폐 시장에서였습니다. 2016년 해외 파생상품 거래소가 비트코인 무기한 스왑을 내놓은 뒤 여러 거래소로 퍼졌고, 지금은 암호화폐 파생상품 가운데 거래량이 가장 많은 상품 유형으로 꼽힙니다. 최근에는 주식이나 상장 전 기업 가치를 따라가는 주식 무기한 선물도 등장했습니다.

무기한 선물과 일반 선물의 차이

무기한 선물이 중요한 이유

무기한 선물은 가상자산 시장에서 거래량이 가장 많은 파생상품 가운데 하나로, 가격이 정해지는 과정(가격 발견)의 큰 부분을 차지합니다. 그래서 무기한 선물 데이터는 시장 분위기를 읽는 지표로도 자주 쓰입니다.

• 미결제약정(Open Interest): 아직 정리되지 않은 포지션의 총량입니다. 가격 움직임과 함께 보면 새 자금이 들어오는지, 포지션이 정리되고 있는지를 가늠할 수 있습니다.
• 펀딩비의 치우침: 양(+)의 펀딩비가 극단적으로 높으면 롱 쪽에 레버리지가 과도하게 몰려 있다는 신호로 해석되곤 합니다. 반대로 음(-)의 펀딩비가 이어지면 숏 쪽으로 치우쳐 있다는 뜻입니다.

한쪽으로 치우침이 클수록, 가격이 반대로 움직일 때 연쇄 청산이 일어나기 쉽습니다. 또한 만기가 없기 때문에 일반 선물처럼 만기마다 다음 계약으로 갈아타는(롤오버) 번거로움이 없다는 점도 이 상품이 널리 쓰이게 된 이유로 꼽힙니다.

투자자 유의사항

무기한 선물은 레버리지 때문에 작은 가격 변동에도 증거금 전액을 잃을 수 있는 고위험 상품입니다. 포지션을 오래 보유하면 펀딩비가 누적되고, 급변동 구간에는 연쇄 청산으로 가격이 순간적으로 크게 튈 수 있습니다. 국내 신고 거래소는 가상자산 선물 거래를 제공하지 않으며, 해외 미신고 거래소 이용은 국내법상 보호를 받기 어렵습니다. 이 글은 정보 제공 목적이며 파생상품 거래를 권유하지 않습니다.