Fundstrat의 Sean Farrell, 60억 달러 국채 환매 근거로 비트코인(BTC) 바닥 통과 주장

Sean Farrell이 제시한 국채 환매 기반 비트코인 시나리오

Fundstrat에서 디지털 자산 전략을 이끄는 Sean Farrell은 최근 발언에서 비트코인(BTC)의 저점이 이미 지나갔다고 진단했고, 미국 재무부의 정책이 다음 상승 국면을 준비해줄 것이라고 봤다. 이 전망이 나온 시점에 비트코인 가격은 지난 24시간 동안 5.4% 하락했지만, 그는 이런 단기 변동이 중기 그림을 바꾸지는 못한다는 입장이다. 그의 논거 중심에는 재무부의 최근 분기 환급 성명서가 있다. 이 문서에서 재무부는 운영당 60억 달러 규모로 장기채를 계속 매입하겠다고 확인했다. 환매 방식은 시장에서 유통 중인 채권을 사들인 뒤 단기 국고채 발행으로 재원을 조달하는 것으로, 투자자에게 공급되는 10~30년 만기 채권의 물량을 줄인다. 일부 시장 참여자는 이 접근을 '트레저리 트위스트 작전'이라고 불렀다. Farrell은 이 프로그램이 금융 환경을 완화하고 달러에 하방 압력을 줄 수 있으며, 화폐 가치 하락에 대비한 자산에 유리한 환경이 될 것이라고 말했다. 이런 역할은 오랫동안 비트코인 맥시멀리즘이 내세워온 주장이기도 하다. 방향에 대해서는 더 나아가 이렇게 밝혔다. "저점은 이미 우리 뒤에 있다고 본다. 내년에는 달러가 약세로 가고 유동성이 확대되며 통화적 압력이 완화되는 환경을 맞이할 수 있다. 이는 비트코인과 암호화폐 시장 전반에 상당히 긍정적일 것이다." 그는 재무부 장관 Scott Bessent가 제시한 환매 전략이 지금까지의 암호화폐 반등에 의미 있는 역할을 했다고 평가했으며, 건설적 전망의 시간대를 거시경제 여건이 이 자산군에 지지적으로 돌아선다고 기대하는 2027년 전후로 잡았다. 단기 조정은 이 배경에 역행하는 것이 아니라 그 안에 놓인 것으로 본다.

이 전망을 뒷받침하는 메커니즘을 더 자세히 들여다볼 필요가 있다. 재무부는 당장 장기채 발행 규모를 그대로 유지했지만, Farrell은 환급 성명서의 문구 변화를 짚었다. 쿠폰 발행, 즉 국채와 중기채의 정기 입찰 일정에 대한 가이던스에서 '최소한(at least)'이라는 표현이 삭제된 것이다. 만기 물량 감축이 장단기 금리에 가장 크게 작용하는 지점이 바로 여기다. 그의 해석에 따르면 이 삭제는 이후 분기에 10~30년 만기 발행이 줄어들 가능성을 겨냥한 것이지만, 그는 이것이 아직 확정된 정책 변화가 아니라 열어둔 문일 뿐이라고 분명히 했다. 채권 운영 뒤에는 그가 비범하다고 표현한 재정 배경이 있다. 미국의 재정 적자는 국내총생산의 6~7% 수준으로 흐르고, 공공부채는 GDP 대비 120%를 넘어섰다. 실업률이 4.2% 부근인데 이런 규모의 적자는 드문 조합이라는 게 그의 설명이다. 상대적으로 타이트한 노동 시장에서 이 규모의 적자는 장기적으로 달러 구매력에 압력을 쌓는다고 그는 봤다. 그는 행정부가 부채를 조달하고 AI 인프라 같은 전략적 투자를 뒷받침하기 위해 더 느슨한 금융 여건으로 기울 것으로 예상하며, 유동성이 확대되는 동안 장기 금리가 시장이 정하는 수준보다 낮게 묶이리라 봤다. 이 시나리오에서 기업 이익 증가는 정점에 근접한 가운데 유동성 증가는 가속화되고, 자본은 대체 자산으로 회전한다. 비트코인 직접 매수나 ETF 우회 투자, 더 넓은 알트코인 노출, 그리고 변동성을 거래하지 않고 버티는 HODL 성향의 장기 보유자가 그 대상이다. Farrell은 단기 리스크도 짚었다. 이란 관련 긴장과 AI 섹터 내부의 자금조달 부담이 추가 매도 물결을 촉발할 수 있다는 것으로, 이는 AI주 매도가 비트코인을 끌어내릴 수 있다는 경고와 같은 방향의 주의 사항이다. 그의 낙관론은 조건 하나에 달려 있다. 재무부가 시장 지원을 계속한다는 것이다.

왜 이것이 전환이 아니라 하나의 견해인가

이 논거의 버팀목은 재무부의 분기 환급 성명서 그 자체이고, 실질 디테일은 발표가 아니라 삭제라는 점이 눈에 띈다. 발행 가이던스에서 '최소한'을 지웠다고 해서 장기채 공급 축소를 약속하는 것은 아니며, Farrell 스스로 그렇게 잘라 말했다. 우리의 판단은 이 논거가 차트 구조가 아니라 정책 배관에 기대고 있다는 것이다. 실제로 비트코인 기술적 분석에서 정리한 가격대나 비트코인 레인보우 차트 같은 순환 프레임워크는 같은 시장을 다른 각도에서 읽는다. 이 전망은 전략적 비트코인 비축을 둘러싼 논쟁과도 별개다. 여기서의 추측 대상은 달러 유동성이지 정부의 코인 매입이 아니다. 재무부가 부드럽게 만든 그 문구를 실제 행동으로 옮기기 전까지, 이것은 하나의 테제지 시장 전환이 아니다.