스탠다드차터드, 2030년까지 Bitcoin (BTC) 시장 지배력 축소 전망

스탠다드차터드의 2030년 전망

Bitcoin (BTC)이 전체 암호화폐 시장에서 차지하는 비중이 2030년까지 점진적으로 줄어들 것이라는 전망이 나왔다. 내용을 낸 사람은 스탠다드차터드 글로벌 디지털자산 리서치 총괄 제프리 켄드릭이다. 그의 논리는 이렇게 전개된다. 지금까지 비트코인 가격 사이클이 시장 전체의 점수판이었다면, 앞으로의 기준점은 수수료 수익으로 옮겨간다는 것이다. 알트코인 시장은 암호화폐 역사의 대부분 동안 투기 수요만으로 움직였다. 그러나 2025년 중반을 기점으로 변화가 시작됐다. 이 시기에 스테이블코인이 실질적인 결제 용도를 찾았고, 스테이블코인은 어떤 중앙은행 디지털화폐와도 구별되는 블록체인 기반 달러 토큰으로서 실제 결제 활동을 처리한다. 그 결과 프로토콜은 과장이 아니라 사용량에서 수수료를 벌어들인다. 펀드 같은 실물자산을 블록체인 위에 표현하는 자산 토큰화는 이 효과를 증폭시킨다. 토큰화가 확장되면 일군의 알트코인은 운영 사업체로 바뀌고, 토큰 가격이 낮은 채로 머무는 동안에도 수수료 수익은 계속 커진다. 비트코인이 여전히 헤드라인을 장악하고 있지만, 켄드릭이 보는 더 큰 이야기는 수면 아래에서 진행된다. 그는 비트코인 시장 전반이 급격한 충격이 아니라 느린 희석의 형태로 이 변화를 먼저 겪을 것으로 본다. 그가 말하는 수익은 가정이 아니다. 프로토콜은 이미 실제 블록체인 활동에서 수수료를 벌고 있다. 공급 측면에서 그는 거래를 베이스 체인 밖에서 더 낮은 비용으로 처리하는 레이어2 시장이 Arbitrum과 Coinbase의 Base 네트워크 주변으로 집중될 것으로 본다. Base는 자체 토큰을 발행하지 않기 때문에, 그 성장을 수익화하는 그릇은 사실상 Arbitrum 하나로 좁혀진다. Robinhood는 이미 Arbitrum 기술 위에 서비스를 올리고 있으며, 켄드릭은 더 많은 전통 기업이 같은 길을 갈 것으로 예상한다. 현재 기업 고객 1곳이 1년 안에 4곳, 5곳, 많으면 10곳까지 늘어나면 Arbitrum의 수수료 수익도 그 배수로 커진다는 계산이다.

Arbitrum, Chainlink, 그리고 수수료 명세

켄드릭의 종목 리스트는 롤업 계층을 넘어 토큰화된 시장의 인프라 전반을 짚는다. 그는 이를 다섯 개의 별개 베팅이 아니라 수수료 성장에 기댄 하나의 포지션으로 제시한다. 실물 데이터를 온체인으로 옮기고 개별 블록체인 네트워크를 기관 수준의 표준으로 연결하는 Chainlink는 그의 신뢰 계층이다. 은행과 자산운용사가 자산을 온체인으로 옮길 때, 그의 표현대로라면 "일어나는 일을 신뢰할 수 있어야" 하며, 이것이 LINK에 대한 단순하고 명확한 근거다. 그가 요구하는 수준은 기관형이다. 데이터 피드와 크로스체인 연결이 은행과 운용사가 자산을 실을 수 있는 수준에 도달해야 한다는 것이다. 수수료 메커니즘이 이미 작동한다는 가장 뚜렷한 증거는 Uniswap이 내놓는다. Robinhood Chain의 활동이 Uniswap의 리바이와 소각을 급격히 늘렸다. 이 메커니즘은 프로토콜 수익으로 토큰을 다시 매입해 영구히 유통에서 제거한다. 속도가 그의 예상마저 앞질렀고, 프로젝트는 이미 그가 제시했던 기대치를 넘어섰다. 대출도 같은 그림이다. AAVE와 MORPHO는 탈중앙화 디파이 대출의 선두이며, 이 시장은 실물자산이 온체인에 안착할 때마다 확장된다. 이 논지의 중심에는 Ethereum (ETH)이 있다. 켄드릭은 대부분의 스테이블코인과 토큰화 활동이 이더리움 위에서 일어나리라고 보고, 이더리움 생태계가 그 성장의 충분한 몫을 가져가 ETH가 비트코인을 초과 성과낼 것으로 전망한다. 가격 주도권은 활동이 사는 체인을 따른다는 논리다. 그가 드는 역사적 비유는 1997년의 아마존이다. 당시 거의 모두에게 "미친 온라인 서점"으로 보였던 회사이며, 오늘날 일부 프로토콜도 돌아보면 같은 시선으로 평가될 것이라는 게 그의 생각이다. 그는 마지막 문장에 숫자를 붙였다. "10년 뒤 사람들은 한숨을 쉬며 말할 것이다. 21센트 때 Arbitrum을 샀어야 했는데, 하고."

시작선으로서의 비트코인 지배력

이 주장은 본질적으로 지배력 콜이며, 지배력 콜의 크기는 출발점이 되는 기준치만큼만 커질 수 있다. 켄드릭은 시점을 2030년으로, 메커니즘을 스마트컨트랙트 플랫폼의 수수료 복리로 고정했지만 현재의 시장 비중 기준치는 제시하지 않았다. 비트코인이 가야 할 거리를 아직 측정할 수 없는 이유다. Arbitrum이나 이더리움의 수수료 성장만으로 자본이 비트코인에서 강제로 빠지지는 않는다. 이 콜은 비트코인이 시장 가치를 흡수한다는 관점인 비트코인 맥시멀리즘에 대한 베팅이며, 켄드릭 자신의 표현도 점진적 변화를 전제한다. 비트코인은 블록 공간과 비트코인 반감기마다 절반으로 줄어드는 발행을 통해 베이스 계층을 수익화한다. 반면 그가 묘사하는 수수료 엔진은 스마트컨트랙트 체인 위에서 돌아가고, 비트코인 디파이조차 그가 인용하는 대출 규모 옆에서는 작게 머문다. 이 로테이션이 가격에까지 도달하는지는 우리 비트코인 기술적 분석 데스크의 과제다. 기준치가 빠져 있는 만큼, 2030년 목표는 측정된 거리가 아니라 방향으로 읽어야 한다.