MARA, 3분기 비트코인(BTC) 채굴 매출 34% 감소

생산량은 늘었는데 매출은 줄어든 MARA

MARA Holdings(MARA)는 9월 말 종료 3분기에 비트코인(BTC) 채굴 매출이 전년 동기 대비 34% 감소한 1억 5,900만 달러를 기록했다고 분기 공시를 통해 밝혔다. 같은 기간 채굴량은 오히려 5% 늘어난 2,247 Bitcoin (BTC)였다. 비트코인 가격이 기간 중 약세를 보이면서 추가 생산분이 매출에는 반영되지 못했고, 비용은 반대 방향으로 움직였다. 회사가 자체 채굴 운영을 확장하면서 구매 전력 비용은 12% 증가한 4,810만 달러가 됐고, 구조조정 계획에 따라 채굴 장비와 설비에 1,200만 달러의 손상차손을 계상했다. 이 수치는 2026년 9월 30일에 종료된 분기의 규제 제출 서류에 나온 것이다. MARA는 자회사 Exaion과 Starwood Digital Ventures와의 협력을 통해 AI 인프라 구축도 진행 중이며, 경제성과 수요, 전력망 상황에 따라 작업 부하를 전환할 수 있는 부지를 준비하고 있다. 그러면서도 비트코인 채굴이 플랫폼의 근간이라는 입장은 유지하고 있다. COINOTAG 데이터 기준으로 MARA 주식은 최근 6.59달러에 거래됐으며, 24시간 동안 3.78% 상승해 6.12~6.93달러 구간 안에 머물렀다. 복합 점수 체계에서는 7.01달러가 85/100으로 가장 강한 저항선, 6.42달러가 88/100으로 첫 지지선으로 나타난다. 일별 RSI는 40.0이고 MACD 시그널은 강세, 추세는 횡보다.

HIVE는 1,070 BTC를 채굴했다

HIVE Digital Technologies도 같은 패턴을 보였지만 생산량 증가폭은 더 컸다. 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 분기 보고서에 따르면 2026년 9월 30일로 종료되는 3개월 동안 1,070 Bitcoin (BTC)를 채굴해 전년 동기의 718 BTC보다 49% 늘었다. 그러나 채굴 매출은 7.4% 감소한 7,600만 달러에 그쳤다. 보고서는 가격 환경도 함께 기록하고 있다. 기간 평균 비트코인 가격은 전년 동기 11만 4,382달러에서 7만 1,003달러로 하락했다. 용량을 확대하면서 전기요금은 3,790만 달러에서 20% 인상된 4,560만 달러로 올랐다. 회사는 채굴 경제성이 악화됐다는 사유로 ASIC 채굴 장비를 포함한 채굴 장비에 3,120만 달러의 비현금성 자산 감액을 처리했다. AI 부문은 더 빠르게 컸다. HPC 호스팅 매출이 71% 증가한 880만 달러에 이르렀고, 이제 분기 매출의 10.4%를 차지한다. HIVE는 채굴 현금흐름과 AI 인프라에서 나오는 반복 매출을 결합한 전략이라고 설명한다. 36개월에 걸쳐 최대 4억 9,300만 달러의 HPC 지출을 계획 중이며, 그중 1억 4,530만 달러를 이미 집행했고 토론토 시설을 티어 III 등급 데이터 센터로 전환하기 위해 약 3,500만 달러를 따로 확보했다. 파라과이 Yguazú 부지에서는 100메가와트 규모 변전소 확장을 2026년 안에 완료하는 것이 목표다.

보유 자산 평가익이 MARA 순이익을 끌어올렸다

MARA의 보통주주 귀속 순이익은 6억 3,440만 달러에 달했으며, 전년 동기의 1억 2,310만 달러를 크게 웃돌았다. 디지털 자산과 디지털 자산 채권의 공정가치 평가익이 대부분을 만들었다. 분기 매출은 1억 6,420만 달러로 전년 대비 35% 감소했지만, 주당 희석 순이익은 27센트에서 1.28달러로 늘었다. 주가 반응은 제한적이었다. MARA는 월요일 장에서 4.6% 상승으로 마감했고, 시간 외 거래에서는 6.64달러 부근에서 움직였다. HIVE는 회계 2분기 매출로 8,490만 달러를 기록해 전년 동기보다 2.7% 낮지만 컨센서스 추정치 7,940만 달러는 넘겼다. 회사는 회계기준(GAAP) 순손실 7,870만 달러, 주당 29센트의 손실을 보고했으며, 일회성 비용을 제외한 조정 기준 손실은 주당 15센트로 시장 예상치 16센트를 앞섰다. 회계기준 손실의 배후에는 해당 분기에 기록된 3,120만 달러 규모의 장비 감액이 있다. 나스닥에 상장된 HIVE 주식은 1.7% 상승한 1.81달러로 마감한 뒤 월요일 시간 외 거래에서 1.7% 하락한 1.78달러로 밀렸다. 이번 분기의 채굴 경제성 판독은 두 회사를 넘어선다. American Bitcoin (BTC)은 지난주 보유 자산이 만든 분기 흑자에도 채굴 마진이 약해졌다고 밝혔고, Core Scientific은 연말까지 채굴 사업을 완전히 떠나겠다고 밝힌 바 있다.

마진 압박 속에서 채굴업체들의 방향

이번 서류들은 비트코인 채굴업체에게 하나의 사실을 분명하게 보여준다. 9월 분기에는 생산량이 물량을, 가격이 매출을 결정했는데 가격은 하락 중이었다는 점이다. HIVE의 평균 판매 단가는 전년 대비 약 38% 하락했으며, 채굴 마진 기준으로 베어마켓에 해당하는 수준이다. HIVE의 대응은 매출 구성의 다변화다. HPC 호스팅이 분기 매출의 10분의 1을 차지하게 됐다. 반면 MARA는 비트코인 채굴을 플랫폼의 중심에 두는 입장이며, 이는 비트코인 맥시멀리즘과 방향이 일치한다. 앞으로의 방향은 코인 자체에 달려 있다. AI주 조정 국면에서 비트코인이 7만 5,000달러까지 하락하면서 실현 단가는 얇아진 상태다. Hilbert의 최고투자책임자는 7만 1,900달러 추세선이 깨질 경우 6만 5,000달러 하방 시나리오를 경고했다. HIVE는 이번 분기의 경제성을 서류에 그대로 남겼다. "채굴 경제성의 침체"를 이유로 3,120만 달러의 감액을 처리했다는 것이다.