힐베르트 CIO, 비트코인(BTC) 71,900달러 추세선 붕괴 시 65,000달러 리스크 경고

마진콜이 만드는 65,000달러 리스크

힐베르트 그룹의 최고투자책임자 러셀 톰슨은 11월 9일, 압박받는 AI 기업 포트폴리오의 강제 매도로 비트코인(BTC)의 71,900달러 추세선이 무너질 경우 가격이 65,000달러까지 하락할 수 있다고 경고했다. 그가 이 수준들을 제시할 당시 비트코인 가격은 74,200달러 부근이었고, 조건부 목표가는 시세보다 약 12.4% 아래다. 디지털 자산 전반에 체계적 유동성 모델을 운용하는 톰슨은 소규모 AI·반도체 기업들의 자금 조달 우려가 포트폴리오 전체로 손실을 번져 핵심 외 자산 매도를 부를 수 있다고 말했다. 그는 "마진콜이 시작되면 포트폴리오에서 핵심이 아닌 부분부터 파는데, 그게 보통 비트코인"이라고 설명했다. AI 거래 주변에 '피 튀는 국면'이 있다고 진단한 그는 해당 섹터에 노출된 펀드들이 추가 압박에 직면할 수 있다고 지적했다. 그의 프레임에서 가장 유동성이 높고 핵심이 아닌 포지션, 흔히 고래 규모의 비트코인 물량이 가장 먼저 매도된다.

차트로 보면 첫 지지선은 4월 돌파 구간 중간에 해당하는 72,800달러다. 그 아래 이동평균 지지가 72,700달러에, 더 큰 추세선이 71,900달러에 놓여 있다. 74,200달러 기준으로 추세선까지의 하락은 약 3.1%, 65,000달러는 12.4% 하락에 해당한다. 그는 현재 가격 아래에서 매수세가 기대된다고 보지만, 추세선을 잃으면 65,000달러가 부담이 되고 더 깊은 베어마켓 구간 리스크가 커진다고 경고했다. 70,000달러의 구간 가격은 심리적 의미 외에 큰 효용이 없다는 것이 그의 판단이다.

지난주 현물 ETF 순유출 12억 8,000만 달러

이 경고는 회복이 지속되지 못한 직후에 나왔다. 비트코인은 11월 5일 80,000달러를 넘어섰다. 전일 미국 현물 ETF에 7,460만 달러가 유입됐고 대규모 숏 청산이 등받이가 됐다. 이후 AI 주식 폭락이 위험 선호를 얼려붙이면서 75,000달러 하락으로 반전됐다. 11월 6일엔 기술주 약세와 목요일 세션의 4억 3,020만 달러 ETF 출금이 겹치면서 76,000달러 부근으로 되돌아왔다. 81,000달러 고점 대비 9% 하락이 이어진 흐름이다. 주간 자금 흐름 집계는 11월 2일부터 6일까지 12억 8,000만 달러의 유출을 기록했고, 그 주 전체 ETF 출금은 12억 달러로 추산된다. 같은 기간 별도 집계에서는 대형 보유자의 50억 달러 규모 코인이 BlackRock의 펀드로 이동한 것이 확인됐다.

포지셔닝 데이터도 같은 방향을 가리킨다. 5델타 풋 내재변동성은 51로, 등가옵션의 38보다 13포인트 높다. 하방 보호에 대한 프리미엄이다. 비슷한 콜은 겨우 1포인트였다. Hilbert의 5팩터 글로벌 유동성 모델은 2.61로, 6팩터 모델은 3.02로 떨어졌다. 11월 2일 업데이트의 3.23과 3.27에서 하락한 수치다. 톰슨은 1 미만을 위기 유동성, 9 초과를 풍부한 유동성으로 읽는다. 그는 비트코인의 이전 고점이 암호화폐에서 반도체·AI·기술주로 돌아간 자금 때문이었다고 보며, 디레버리징이 끝나면 그 자본 일부가 되돌아와야 한다고 주장한다. "디레버리징 국면이 지나고 시장이 안정되면 그 자본 일부가 다시 유입될 가능성이 높다"고 그는 말했다. 거시 일정이 이 판단의 분수령이다. 미국 노동통계국은 10월 소비자물가지수 발표를 동부시간 11월 10일 화요일 오전 8시 30분으로 잡았고, 9월 공식 물가 데이터는 전월 대비 0.6%, 전년 동월 대비 3.7% 상승, 핵심 지표는 각각 0.3%와 2.6%를 기록했다. 고용과 임금 지표가 강해지면서 12월 미국 연방준비제도(Fed) 회의에서 금리 인상이 대두됐다. 시장은 인상 확률을 77%로 책정하고 인상 두 번을 유력한 경로로 본다. 톰슨은 안정적으로 고정된 인플레이션 기대를 이에 대한 방파제로 꼽는다. COINOTAG의 비트코인 기술적 분석 역시 같은 수준들을 주시하고 있다.

노출을 지닌 펀드의 조건부 전망

전체로 읽으면 톰슨의 경고는 단일 예측이 아니라 시나리오 지도다. 65,000달러 수치는 추세선 붕괴 조건이 충족될 때만 활성화된다. 그가 인용한 근거, 즉 13포인트 풋 프리미엄과 위기 수위로 미끄러지는 유동성 지표는 포지셔닝의 상태를 묘사할 뿐 운명을 정하지 않는다. 12월 인상에 대한 시장 암시 확률 77%는 그가 장기적으로 기대하는 유동성 회복과 충돌하며, 그래서 11월 10일 물가 발표가 단기 분수령이 된다. 반등 시나리오는 강제 매도 국면에 동참하지 않고 홀딩을 선택하는 보유자들에도 달려 있다. 한 가지 공시가 이 전망의 무게를 재는 데 중요하다. Hilbert는 디지털 자산에 배정된 자본을 운용하는 회사다. 자사 모델이 예측하는 자금 회류에 직접적인 이해관계가 있다.