비트코인(BTC) 채굴업체 MARA·CleanSpark, 분기 순손실 8억 5,110만 달러 기록

비트코인 채굴 업계 실적 분석

비트코인(BTC) 채굴 기업 MARA 홀딩스와 클린스파크가 8월 6일 분기 실적을 공시하며 대규모 적자를 기록했다. 두 기업의 합산 순손실은 8억 5,110만 달러에 달했다. 이는 비트코인 가격 하락으로 보유 물량의 공정가치 평가손이 확대되면서 비트코인 채굴 섹터 전반의 약세가 심화된 결과다. MARA 홀딩스는 2분기 순손실 6억 1,130만 달러를 기록했는데, 주당 손실은 1.60달러다. 전년 동기 8억 820만 달러의 순이익에서 적자로 전환한 것이다. 매출은 전년 대비 27% 감소한 1억 7,490만 달러였으며, 회사는 이 중 약 3억 4,300만 달러가 비트코인 보유 물량의 평가 가치 하락에서 비롯됐다고 밝혔다. 클린스파크는 회계연도 3분기 매출 1억 3,800만 달러로 전년 대비 30.5% 감소했고, 순손실은 2억 3,980만 달러에 달했다. 조정 EBITDA는 마이너스 1억 1,300만 달러로 떨어졌으며, 비트코인 공정가치 손실만 1억 1,600만 달러를 넘었다. 두 기업의 합산 손실 중 약 4억 5,900만 달러가 비트코인 공정가치 하락에 기인한 것으로, 이는 약세장 국면에서 대차대조표상 비트코인 노출이 상장 채굴 기업의 실적을 얼마나 크게 증폭시킬 수 있는지를 보여준다. 이 같은 공시는 헛8(Hut 8) 등 다른 채굴 기업들의 부진한 실적과 맞물려 나왔으며, 비트코인이 이전 고점 대비 후퇴하면서 기업 보유 물량의 장부 가치가 하락한 시점과 겹친다. 정규장에서 MARA 주가는 5.25% 하락한 10.65달러, 클린스파크는 5.56% 내린 12.75달러로 마감했으나, 실적 발표 이후 양 종목 모두 소폭 반등했다.

이처럼 실적 압박이 심화되는 가운데서도 채굴 업계의 인공지능(AI) 및 데이터센터 임대 사업 전환은 계속되고 있다. 비트코인 노출에 더해 두 번째 수익원을 확보하려는 전략이다. 클린스파크는 샌더스빌 부지와 연계한 66억 달러 규모의 20년 장기 임대 계약을 체결했으며, 투자 등급 임차인을 통해 장기적이고 안정적인 현금 흐름을 확보하겠다는 계획이다. MARA 홀딩스는 채굴과 AI 인프라를 전력 활용의 상호보완적 방식으로 규정하며 경쟁 관계가 아닌 시너지 관계로 접근하고 있다. 현재 19개 데이터센터를 운영 중이며, 텍사스에서 2기가와트 규모 부지에 대한 권리를 확보해 대규모 고객에게 전력과 컴퓨팅 용량을 공급할 수 있는 기반을 갖추고 있다. 다른 상장 채굴 기업들도 같은 방향으로 움직이고 있다. 테라울프(TeraWulf)는 분기 매출 4,480만 달러 중 71%를 고성능 컴퓨팅 임대 수익에서 창출했으며, Anthropic과의 20년 계약은 향후 약 190억 달러의 매출 잠재력을 가진다. 코어 사이언티픽(Core Scientific)은 순손실 11억 5,500만 달러, 매출 1억 6,420만 달러를 기록했으며, AMD와 최대 2.5기가와트 용량을 커버하는 계약을 체결했다고 공시했다. 이 같은 흐름은 채굴 기업들이 ASIC 채굴 시설을 다목적 에너지·컴퓨팅 자산으로 전환하려는 시도를 반영하지만, AI 임대 수익의 상당 부분은 수년 뒤에나 본격화될 전망이다. 계약이 채굴 마진 축소를 상쇄하는 역할을 하려면 자본 조달, 건설 일정 관리, 임차인 확보가 선행되어야 한다는 점이 관건이다.

MARA 홀딩스의 SEC 제출 서류(10-Q)를 살펴보면, 가격 하락이 사상 최고가 이후 이어진 조정 국면에서 운영 개선 성과를 가린 구조가 명확히 드러난다. 2분기 순손실 6억 1,130만 달러는 전년 동기 순이익 8억 820만 달러에서 극적으로 전환된 수치이며, 희석 주당순이익은 1.84달러에서 마이너스 1.60달러로 이동했다. 생산 측면에서는 진전이 있었다. MARA는 해당 기간 2,422 BTC를 채굴해 전년 대비 3% 증가를 달성했으나, 경영진은 비트코인 평균 가격의 약 28% 하락이 생산량 증가 효과를 상쇄했다고 설명했다. 대차대조표상 6월 30일 기준 3만 5,577 BTC를 보유하고 있었으며, 당시 가치는 21억 달러로 Strategy, Twenty One Capital, 메타플래닛(Metaplanet)에 이어 상장 기업 중 네 번째로 큰 규모다. 살만 칸(Salman Khan) 최고재무책임자(CFO)는 이번 분기를 어려운 가격 환경과 전력 포트폴리오 재편이 정의한 시기로 평가했다. MARA는 Exaion 인수, 스타우드(Starwood) 파트너십, 15억 달러 규모의 롱리지 에너지 앤드 파워(Long Ridge Energy and Power) 거래를 통해 AI 및 고성능 컴퓨팅 분야 진출을 추진하고 있으며, 연말까지 최소 2건의 AI 또는 HPC 임대 계약 체결을 목표로 하고 있다. 마타고르다 카운티 토지 거래는 2028년 4월까지 최대 2기가와트의 전력 접근권을 제공할 것으로 예상된다. 프레드 틸(Fred Thiel) 최고경영자(CEO)는 채굴이 여전히 핵심 현금 흐름 사업임을 강조하며, 각 메가와트를 비트코인 생산, AI 인프라, 소버린 클라우드, 엔터프라이즈 컴퓨팅 중 가장 높은 가치를 창출하는 용도에 배분하겠다고 밝혔다.

같은 주 온체인 데이터에 따르면 MARA와 라이엇 플랫폼즈(Riot Platforms)는 기관 수탁사 NYDIG에 총 581 BTC를 예치했다. 당시 시가 약 3,700만 달러 규모로, MARA가 200 BTC, 라이엇이 381 BTC를 하루 만에 입금한 것이다. 분석가들은 일반적으로 이러한 수탁사 전송을 매도의 전조로 해석한다. NYDIG의 유동성 서비스를 활용하면 대규모 보유자가 거래소 오더북에 직접적인 영향을 주지 않고도 코인을 처분할 수 있기 때문이다. 라이엇은 7월에도 NYDIG에 500 BTC를 전송한 바 있으며, 이는 AI 데이터센터 전환을 위한 자금 조달 목적으로 반복되는 패턴과 일치한다. 이 같은 종합적 움직임은 비트코인이 분기 초 저점 대비 안정세를 보이고 있음에도 불구하고, 주요 상장 채굴 기업들의 단기 매도 압력이 지속될 수 있음을 시사한다.

클린스파크의 분기 매출 역시 월가 기대치에 미치지 못했다. 야후 파이낸스가 집계한 애널리스트 컨센서스는 1억 4,220만 달러였으나, 실제 발표치는 1억 3,800만 달러였다. 이는 3월 31일 종료 회계 기간에 3억 7,830만 달러의 순손실을 기록한 데 이어 두 분기 연속 적자다. 그럼에도 불구하고 회사는 인프라 확장을 지속하고 있다. ERCOT 승인을 받은 텍사스 내 585메가와트 용량을 확보해 추가 AI 및 고성능 컴퓨팅 프로젝트에 투입할 계획이며, 계약 메가와트 기준 전년 대비 두 배 성장을 달성했다. 비트코인 보유량은 전년 대비 14% 증가했고, 월평균 해시레이트는 18% 상승했다. 3월 분기 말 기준 비트코인 9억 2,520만 달러어치와 현금 2억 6,030만 달러를 보유하고 있다. 주가는 목요일 하락 이후 금요일 프리마켓에서 약 3% 반등해 13.10달러를 상회했다.

(11:07 UTC 기준) COINOTAG의 분석은 이번 공시들을 하나의 테마로 묶는다. 상장 비트코인 채굴 기업들이 변동성 높은 블록 보상을 계약 기반 컴퓨팅 수익으로 전환하려 하면서도, 대차대조표상 비트코인 보유 물량이 가격 변동을 그대로 흡수하고 있다는 구조적 긴장이다. MARA의 10-Q 제출 서류에 따르면 회사는 2,422 BTC를 채굴하고 6월 30일 기준 3만 5,577 BTC(21억 달러 상당)를 보유하고 있었음에도 6억 1,130만 달러의 분기 손실을 기록했다. 클린스파크의 66억 달러 샌더스빌 임대 계약은 장기적 상쇄 장치를 제공하지만, AI 수익의 상당 부분은 아직 이연된 상태다. 핵심 변수는 전력 계약이 비트코인의 추가 하락으로 인한 비현금성 손실이 확대되기 전에 현금 흐름을 안정화할 수 있는지 여부다.