비트코인(BTC) 채굴업체 MARA·CleanSpark, 분기 순손실 8억 5,110만 달러 기록

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비트코인(BTC) 채굴 기업 MARA Holdings와 CleanSpark가 8월 6일(현지시간) 대규모 분기 손실을 공시했다. 비트코인 가격 하락에 따른 공정가치 평가손실이 실적에 직격탄을 날린 것이다. MARA의 2분기 순손실은 6억 1,130만 달러(주당 1.60달러)로, 전년 동기 8억 820만 달러 순이익에서 적자 전환했다. 매출은 27% 감소한 1억 7,490만 달러였으며, 이 중 약 3억 4,300만 달러가 비트코인 보유 자산의 평가 절하에서 발생했다. CleanSpark의 회계연도 3분기 매출은 1억 3,800만 달러로 전년 대비 30.5% 줄었고, 순손실은 2억 3,980만 달러에 달했다. 조정 EBITDA는 마이너스 1억 1,300만 달러로 추락했으며, 비트코인 공정가치 손실만 1억 1,600만 달러를 넘었다. 두 회사를 합산한 순손실은 8억 5,110만 달러이며, 이 중 약 4억 5,900만 달러가 비트코인 공정가치 하락분이다. 이는 상장 채굴업체의 대차대조표 노출이 약세장 국면에서 손실을 얼마나 증폭시킬 수 있는지를 보여준다. 앞서 Hut 8도 유사한 분기 손실을 보고한 바 있으며, 비트코인이 이전 고점에서 후퇴하면서 기업 보유 자산의 장부가가 축소된 흐름과 맥을 같이한다. 정규 거래에서 MARA 주가는 5.25% 하락한 10.65달러, CleanSpark는 5.56% 내린 12.75달러에 마감했으나 실적 발표 후 소폭 반등했다.

실적 압박에도 불구하고 채굴 업계의 인공지능(AI)·데이터센터 임대 전환은 가속화되고 있다. 비트코인 노출에 제2의 수익원을 더하려는 전략이다. CleanSpark는 Sandersville 부지와 관련해 66억 달러 규모의 20년 임대 계약을 확보했으며, 투자등급 임차인을 통해 장기 현금흐름을 확보한다는 구상이다. MARA는 채굴과 AI 인프라를 전력의 상호보완적 용도로 규정하고 있다. 현재 19개 데이터센터를 운영 중이며, 텍사스에서 2기가와트(GW) 규모 부지 권리를 확보해 대규모 고객에게 전력과 연산 자원을 공급할 수 있는 기반을 갖췄다. 다른 상장 채굴업체들도 같은 방향이다. TeraWulf는 분기 매출 4,480만 달러 중 71%를 고성능 컴퓨팅(HPC) 임대에서 올렸으며, Anthropic과의 20년 계약은 향후 약 190억 달러의 미래 매출 가치를 지닌다. Core Scientific은 매출 1억 6,420만 달러에 순손실 11억 5,500만 달러를 기록했고, AMD와 최대 2.5GW 용량 계약을 체결했다. 채굴업체들이 ASIC 채굴 사이트를 다목적 에너지·컴퓨트 자산으로 전환하려는 흐름이지만, AI 임대 매출의 대부분은 수년 뒤에야 실현된다. 이 시차가 중요한 이유는, 해당 계약이 축소되는 채굴 마진을 상쇄하기 위한 것이지만 자본 투입·건설 관리·임차인 인도 등 선결 조건이 충족되어야 온전한 재무 효과가 나타나기 때문이다.

MARA의 공시 세부 내용은 가격 급락이 운영 성과의 개선을 가리고 있음을 보여준다. SEC에 제출된 10-Q 보고서에 따르면 2분기 순손실 6억 1,130만 달러는 전년 동기 순이익 8억 820만 달러와 극명한 대조를 이룬다. 희석 주당순이익(EPS)은 1.84달러에서 마이너스 1.60달러로 돌아섰다. 생산량 자체는 증가했다. 해당 기간 2,422 BTC를 채굴해 전년 대비 3% 늘었지만, 비트코인 평균 가격이 약 28% 하락하면서 증산 효과를 상쇄했다. 6월 30일 기준 대차대조표상 3만 5,577 BTC를 보유하며 장부가는 21억 달러로, Strategy·Twenty One Capital·Metaplanet에 이어 상장 기업 중 네 번째로 큰 비트코인 보유사다. CFO Salman Khan은 이번 분기를 어려운 가격 환경과 재편된 전력 포트폴리오가 특징지었다고 설명했다. MARA는 Exaion 인수, Starwood 파트너십, Long Ridge Energy and Power와의 15억 달러 규모 계약을 통해 AI·HPC 사업을 추진하고 있으며, 연말까지 최소 2건의 AI 또는 HPC 임대 계약 체결을 목표로 하고 있다. Matagorda County 부지 계약은 2028년 4월까지 최대 2GW 접근권을 제공할 전망이다. CEO Fred Thiel은 채굴이 여전히 핵심 현금흐름 사업이며, 각 메가와트를 비트코인 생산·AI 인프라·소버린 클라우드·엔터프라이즈 컴퓨팅 중 가장 높은 가치의 용도에 배분하고 있다고 밝혔다.

COINOTAG의 분석 관점에서 이번 공시는 하나의 핵심 테마로 수렴한다. 상장 비트코인 채굴업체들이 변동성 큰 블록 보상을 계약 기반 컴퓨트 수익으로 전환하려는 가운데, 대차대조표는 가격 변동에 그대로 노출되어 있다는 긴장이다. 공식 제출 서류가 이를 뒷받침한다. MARA의 10-Q 보고서는 2,422 BTC 채굴, 6월 30일 기준 3만 5,577 BTC(21억 달러) 보유라는 운영 지표를 기록하면서도 6억 1,130만 달러의 분기 순손실을 보고했다. CleanSpark의 66억 달러 Sandersville 임대는 장기 상쇄 장치를 제공하지만, 미래 AI 수익은 대부분 이연된 상태다. 핵심 변수는 전력 계약이 비트코인 추가 하락으로 인한 비현금성 손실을 상쇄할 만큼 충분히 빠르게 현금흐름을 안정시킬 수 있는지 여부다.