피델리티 티머, 5.4% 하락 뒤 비트코인(BTC) 주식 상관도 급등 지적

피델리티 거시 책임자가 짚어낸 수렴

비트코인 가격이 지난주 내내 주식처럼 움직였고, 피델리티(Fidelity)의 글로벌 거시 책임자가 여기에 숫자를 붙였다. 비트코인(BTC)에 대해 발표한 자리리언 티머(Jurrien Timmer)는 수요일, 11월 8일까지의 데이터를 담은 50일 상관도 차트를 공개했다. 인공지능 관련 종목을 제외한 미국 주식 보유 바스켓이 S&P 500과의 상관도를 단 한 주 만에 10%에서 40%로 끌어올렸다는 내용이다. 비트코인도 같은 기간 지수에 수렴했고, 부동산투자신탁(REIT)과 동일가중 벤치마크도 마찬가지였다. 분산 자산은 원래 주식과 다른 방향으로 움직여야 한다. 그래서 이번 급등은 티머가 지난 12월 전망에서 비트코인을 금과 원자재에 나란히 헤지 자산으로 분류한 역할과 정면으로 어긋난다.

방아쇠는 11월 5일 목요일 당겼다. 이날 S&P 500은 4.4% 내렸고 나스닥 100은 6.4% 떨어졌다. 시장은 의회를 완장처럼 장악한 민주당이 인공지능 규제를 강화할 것이라는 베팅을 원인으로 봤다. 비트코인은 같은 날 5.4% 빠지며 지수보다 가파른 하락을 기록했고, 월스트리트의 공포 척도는 거의 70% 뛰었다. “시장이 충분히 크고 빠르게 떨어지면 상관도가 수렴하는 경우가 많은데, 아래에서 볼 수 있듯 지난주에도 이런 현상이 나타났다”고 티머는 수요일 X 게시물에 적었다. 상관도는 두 자산이 얼마나 함께 움직이는지를 재는 지표로, 100%가 완벽한 동행을 뜻한다. 게시물 뒤에 있는 차트는 약 20개 자산을 S&P 500과 장기 국채에 대비해 그렸고, Bloomberg와 Haver Analytics 데이터를 쓴다. 이 바스켓은 올해 지수 상승을 이끈 반도체·소프트웨어 종목을 제외하기 때문에, 30포인트짜리 이동은 인공지능 특수가 아닌 전반적 리스크 성향의 순수한 신호로 읽힌다. 시장은 이후 한 발씩을 찾았다. 비트코인은 현재 73,700달러 근처에서 거래되며 24시간 기준 1.4% 내렸고 게시물이 올라온 뒤로는 0.3% 하락에 그친다. 최근 현물 거래량 데이터는 회전율이 10.63% 늘었음을 보여준다.

@TimmerFidelity · X 게시물

수요일 X 게시물.

X에서 보기

달러와 원자재는 여전히 분산 역할

지난주 데이터는 티머 차트에 오른 자산들을 뚜렷하게 갈랐다. 달러와 Bloomberg 원자재 지수는 S&P 500에 대한 상관도가 0이거나 그 아래에 머물렀고, 가격 추세를 따라가는 펀드인 상품거래고문(CTA)도 같은 양상을 보였다. 적어도 그 한 주 동안 이 자산들은 주식과 거리를 유지했지만, 비트코인·리츠·동일가중 지수는 그러지 못했다. 수익 부동산 같은 실물자산을 꾸러미로 담아 파는 리츠는 기술 부문에 직접 노출이 없음에도 지수에 수렴했다. 결국 이번 수렴은 구분 없는 매도의 모습이다. 수익과 인플레이션 방어 수단으로 팔리던 자산들이 반도체 주식과 함께 같은 흐름을 따라 내려갔다.

8월은 정반대 이야기를 들려줬다. 비트코인은 그 달 나스닥보다 금에 가깝게 거래됐고, Grayscale 리서치는 나스닥 100과의 90일 상관도를 60%를 넘던 수준에서 약 33%로 떨어진 것으로 집계했다. 두 수치는 지금 자산배분자들에게 하나의 질문을 던진다. 지난주가 모든 것이 한꺼번에 팔리는 일회성 스트레스 사건이었는지, 아니면 비트코인의 분산 가치를 약화시키는 새로운 체제의 시작인지. 8월의 Grayscale 수치와 이번 주 수렴은 동시에 참일 수 있다. 상관도 체제는 매도를 이끄는 요인에 따라 바뀌기 때문이다. 비트코인 레인보우 차트를 비롯한 장기 사이클 도구는 비트코인이 결국 주식 사이클에서 분리된다는 전제 위에 서 있는데, 지난주가 바로 그 전제에 금을 댔다. 티머의 차트는 50일 창으로 구동되기 때문에 가격이 안정되더라도 11월의 급등은 서서히 걸러져야 사라진다. 낮은 주식 상관도를 전제로 포지션을 잡은 보유자들은 이제 그 가정을 실제로 시험하고 있고, 비트코인을 금과 원자재의 대열에 올려놓았던 12월 전망의 틀 자체가 현재 수치가 놓친 기준선이다.

공포 지수 29, 지배력 69.1%

차트 뒤의 거시 환경은 이미 방어적으로 기울어 있다. COINOTAG 집계 데이터 기준 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 29로 깊은 공포 구간에 있고, 비트코인은 추적 대상 전체 시가총액 약 2조 1,400억 달러 안에서 69.1%의 지배력을 차지한다. 이 정도로 높은 집중도는 알트코인 시장이 이미 리스크 오프 국면의 후폭풍을 먼저 겪었음을 뜻한다. 자금 흐름도 같은 방향을 가리킨다. 현물 ETF 유출은 이틀 동안 2억 9,600만 달러에 달했고, 약세 소셜 감정은 0.82까지 미끄러졌다. 50일 상관도가 다시 꺾일 때까지 보유자들에게 유효한 독법은 단순하다. 비트코인은 역대 최고가에서 아직 멀리 아래에 있는 리스크 자산으로 거래되고 있으며, 12월 전망이 묘사한 헤지가 아니다.