SEC의 ARK 5억 6,200만 달러 토큰화 주식 등급 심사가 이더리움(ETH) 토큰화에 초점

5억 6,200만 달러 펀드를 겨냥한 SEC 신청

ARK Investment Management가 미국 증권거래위원회(SEC)에 자산 5억 6,200만 달러 규모의 ARK Venture Fund에 대한 토큰화 주식 등급(Tokenized Class) 승인을 공식 요청했다. 승인될 경우 이 등록형 인터벌 펀드는 분산원장기술(DLT)상에 소유권을 기록할 수 있게 된다. 2차 수정 신청서는 파일 번호 812-16031로 제출됐으며, 규제 당국이 2025년 11월 부여한 면제 명령을 수정해 기존 등급과 함께 새로운 토큰화 등급과 Exchange Class를 추가하는 내용을 담고 있다. ARK는 5월 20일 최초 신청을, 6월 11일 1차 수정안을 제출했고, 현재 버전은 8월 7일 접수됐다. 위원회는 8월 24일 신청 공고를 게시하고 청문 요청 마감을 9월 18일로 지정했다. 신청서는 투자회사법 제6조(c), 제18조, 제17조(d)와 규칙 23c-3, 17d-1을 근거로 한다. 제안에 따르면 토큰화 등급 주식은 Regulation ATS에 등록된 대체거래시스템, 기타 호가 매체, 또는 승인된 지갑 주소 간 개인 간 거래로 매매될 수 있다. 다만 ARK는 탈중앙화금융(DeFi) 플랫폼에서 해당 주식을 상장하거나 호가받을 권한까지는 명시적으로 요청하지 않았다. 반면 Exchange Class 주식은 국가 증권거래소에 상장된다. 주목할 점은 신청서가 특정 블록체인, 토큰화 공급사, 신규 이전대리인을 지명하지 않았다는 것이다. 현재 뱅크오브뉴욕멜론(Bank of New York Mellon)이 운영 역할을 담당하고 있으며, 신청서는 펀드가 원장상 주주 명부를 관리하는 방식에 대한 구제도 요청하지 않는다고 밝힌다. 한편 ARK는 토큰화 기업 Securitize와 금전적 연계를 갖고 있다. 포트폴리오에는 Securitize 지분과 연 5% 이자를 지급하며 2028년 9월에 만기를 맞는 1,000만 달러 규모 전환사채가 포함돼 있다. Securitize는 올해 Avalanche, 이더리움(Ethereum, ETH), Solana, Sui에 걸쳐 지분을 제공하는 토큰화 고수익 펀드를 출시했으나, 신청서는 제안된 등급에 Securitize에 어떠한 역할도 부여하지 않았다.

T+0 결제와 시장 규모

수정 신청서의 세부 내용은 발행 이후 두 등급이 얼마나 다르게 작동할지를 보여준다. 토큰화 거래는 T+0 결제가 가능한 반면, Exchange Class 거래는 표준적인 T+1 주기를 따르는 것이 예상된다. 토큰화 주식은 판매 수수료가 없으며, 등록된 브로커딜러나 펀드의 이전대리인이 순자산가치 기준으로 직접 유통할 수 있다. 이는 가입 절차 없이 이뤄지는 무료 암호화폐 에어드롭 과는 다른 구조다. 신규 등급의 운용보수율은 아직 확정되지 않았고, ARK는 승인되더라도 즉시 출시할 계획이 없음을 시사했다. 규모 측면에서 이 펀드는 1월 31일 기준 총자산 5억 6,200만 달러를 신고했으며, 5월 15일 기준 기존 Class D(ARKVX), Class S(ARKSX), Class U(ARKUX) 주식이 각각 49.83달러, 49.69달러, 49.70달러에 거래됐다. 비계열 주주 대상 시가총액은 약 9억 1,260만 달러로, 이것이 이 펀드의 사실상의 공개 시가총액 역할을 한다. 이 펀드는 65억 5,000만 달러 규모의 ARK Innovation ETF와는 별개다. 주변 시장도 빠르게 움직이고 있다. 9월 8일 기준 토큰화된 사모지분 및 벤처 상품은 25개 자산, 7,263명의 보유자를 중심으로 약 23억 5,000만 달러에 달했으며, RWA.xyz 데이터에 따르면 Blockchain Capital의 BCAP 토큰 하나만으로 약 9억 6,000만 달러를 차지했다. PwC는 토큰화 투자자산이 연 약 41%씩 복리 성장해 2030년까지 7,150억 달러에 이를 것으로 전망한다. 지난 1월 SEC의 세 개 부서는 공동 가이던스에서 증권의 발행 형태가 연방 증권법의 적용 방식을 바꾸지 못한다는 입장을 밝혔고, ARK의 신청서는 바로 이 원칙 위에 세워져 있다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

9월 18일 청문 마감이 관건

COINOTAG의 판단으로는 결정적 문서는 SEC의 공고문 자체다. 이 문서에 따르면 9월 18일 동부시간 오후 5시 30분으로 청문 요청 기간이 종료되면 이의가 없는 한 위원회가 요청된 구제에 대한 명령을 발부할 수 있으며, 사실상 승인이 추정된다. 이는 최종 규칙이 아닌 제안이라는 점을 유념해야 한다. ARK는 Paul Atkins 위원장의 혁신 면제 제도와 의견 제출 마감이 10월 20일로 정해진 8월 18일자 암호자산 규제안이 아직 완성되지 않은 상황에서, 기존 투자회사법 절차를 의도적으로 밟고 있는 것이다. 명령이 승인되더라도 구속력은 ARK의 인터벌 펀드에만 미친다. 그러나 블록체인 장부 기록과 규제된 2차 거래를 결합한 검증된 템플릿을 모든 등록형 펀드 매니저에 제공하는 효과는 있다.