USDT(테더), 3,000억 달러 스테이블코인 시장에서 60.5% 지분 확보

USDT가 견인한 사상 최대 3,000억 달러 스테이블코인 시장

글로벌 스테이블코인 시장이 사상 처음으로 3,000억 달러 선을 넘어섰다. 온체인 유통량 데이터는 이 기록의 중심에 테더의 USDT가 있음을 보여준다. 최신 온체인 집계 기준 스테이블코인 전체 시가총액은 약 3,029억 달러로 집계됐으며, 테더와 Circle의 유통 물량을 합치면 약 2,577억 달러에 달한다. 이는 업계 전체의 85%에 육박하는 비중이며, 나머지 발행사들은 사실상 남은 15%를 두고 경쟁하는 구도다.

이 양강 구도 안에서 테더의 우위는 어떤 지표로 봐도 압도적이다. USDT의 유통량은 약 1,834억 달러로, 단일 종목만으로 전체 스테이블코인 시장의 60.5%를 차지한다. 온체인에서 움직이는 디지털 달러 10개 중 6개 이상이 테더 토큰이라는 뜻이다. 2위인 Circle의 USDC는 약 743억 달러의 유통량으로 24.5%의 점유율을 기록 중이다. 두 강자 뒤에는 PayPal의 PYUSD, Ripple의 RLUSD, World Liberty Financial의 USD1 등 후발주자들이 한 자릿수 초반대 점유율에 머물러 있다.

이러한 집중을 고정시키는 메커니즘은 누적된 유동성 풀 깊이와 거래소 연동이다. 스테이블코인은 독립적인 자산이라기보다 결제 인프라에 가깝다. 중앙화 거래소의 현물 거래 기준 페어를 받쳐주고, 탈중앙화 거래소의 호가 통화를 공급하며, 글로벌 송금 레일에도 접목된다. 새 상장이 사용자를 끌어오고, 사용자가 늘수록 상장 폐지는 더 어려워지는 구조다. 두 기존 강자는 각자의 요새도 구축했다. 테더는 아시아·남미·아프리카 전역의 신흥시장 달러 헤지와 선물 거래 담보 시장을 지배하고, Circle은 미국 기관과 토큰화 펀드를 위한 규제 친화적 결제 자산으로 USDC를 포지셔닝했다.

ARK Invest가 그린 규모별 생존 지도

ARK Invest 디지털 자산 리서치 총괄 Lorenzo Valente가 9월 9일 공개한 규모 계층 분석은 시장이 상위 단계로 갈수록 얼마나 냉혹하게 걸러지는지를 잘 보여준다. Valente가 X에 공유한 차트는 스테이블코인을 시가총액별로 구분하는데, 문턱이 올라갈수록 생존 종수가 급감한다. 규모 자체가 경쟁 우위가 되는 네트워크 효과의 직접적 표현이다.

차트 뒤의 데이터를 보면 100억 달러 이상 클럽은 2022년 무렵 한때 네 곳까지 늘어났지만, 이후 도태를 거쳐 정확히 두 곳, 즉 테더와 Circle만 남았다. 현재 3위 스테이블코인은 60억 달러대에 머물러 이 문턱과 뚜렷한 격차를 보인다. 더 아래의 10억 달러 계층은 2021년 한 자릿수에서 2026년까지 약 12개 토큰으로 소폭 늘어나는 데 그쳤다. 거래소 연동, DeFi 연계, 규제 이력 같은 진입장벽이 해마다 겹으로 쌓이고 있기 때문이다.

Valente의 전망은 같은 논리를 상위 계층으로 확장한다. 현재 1,000억 달러를 넘긴 발행사는 테더가 유일하지만, 조만간 Circle도 합류해 이 계층에서 양강 구도가 형성될 수 있다는 것이다. 5,000억 달러 수준에서는 향후 최소 2년간 테더가 단독 선두를 유지할 것으로 보며, 기존 양강 외의 발행사가 그 규모에 빠르게 도달하기는 어렵다고 진단했다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

양강 체제로 수렴하는 미래

우리의 판단에 따르면 이 두 가지 소식은 같은 사건을 다른 고도에서 본 것이다. 성장은 하지만 분산되지 않고 오히려 집중되는 3,000억 달러 시장의 형상이다. 3,029억 달러 집계와 85% 양강 점유율의 근거 데이터인 온체인 유통 기록은 도전자들이 USDT의 기준 페어 지배력을 침식하고 있는 것이 아니라, 그 체급 자체에 진입하지 못하고 있음을 확인해준다. 따라서 경쟁의 쟁점은 브랜딩에서 유통망으로 이동했다. 새 진입자가 테더-Circle 파이프라인을 복제하는 대신 우회하는 결제 인프라를 만들 수 있는지가 관건이다. 집중 리스크는 반대 방향으로도 작동한다. 미국 재무부가 테더 연결 마켓플레이스에 제재를 가한 사례처럼 단일 발행사의 준비자산 문제나 규제 조치가 발생하면 이제 업계 대부분의 유동성에 동시에 전이된다. 테더가 4억 달러 규모 StableFund를 통해 사모대출로 확장 중인 것도 이 발자국을 더 넓히고 있다.