Tether, Fasanara와 4억 달러 규모 StableFund 출시... USDT 사모대출 시장 진입

Tether, 4억 달러를 사모대출에 걸다

세계 최대 스테이블코인 USDT(USDT)의 발행사 Tether가 사모대출(private credit) 시장에 정식으로 뛰어들었다. 수요일 회사는 런던에 본사를 둔 자산운용사 Fasanara Capital과 함께 StableFund를 공개했다. 이 사모대출 펀드는 상시 운용(evergreen) 구조로, 양사가 합산 4억 달러를 시드 자금으로 출자했으며 기관 투자자를 대상으로 최대 30억 달러까지 규모를 확대할 수 있도록 설계됐다. 공식 발표에 따른 수치다. 주목할 점은 이 펀드가 암호화폐 담보 대출을 제공하지 않는다는 것이다. 대신 USDT를 실물경제 대출의 결제 인프라로 활용하겠다는 구상이다. 포트폴리오 운용은 Fasanara가 맡아, 60개국 이상에서 활동하는 규제 준수 핀테크 대출 플랫폼을 통해 단기 자산담보부 대출에 자본을 투입한다. 대출 영역은 중소기업 금융, 무역채권, 공급망 자금, 소비자 신용까지 포괄한다. Tether의 역할은 USDT 연계 금융 기회를 발굴하고, 온체인과 오프체인을 오가는 자금 이동 경로, 즉 법정화폐와 디지털 달러 간 환전 등 결제 파이프라인을 운영하는 것이다. 자산 60억 달러 이상을 운용하는 Fasanara는 기관 자금을 DeFi 프로토콜이나 거래소에 가만히 두지 않고 실제 대출 기관으로 직접 연결하는 모델을 구축해 온 회사다. Tether는 이번 구도를 ‘스테이블코인 기반 실물경제 대출’이라는 이름을 붙였는데, 이는 토큰 수요의 기반을 투기가 아닌 무역과 소비에서 찾겠다는 의도가 담긴 표현이다. 타이밍도 공작된 것이 아니다. 글로벌 사모대출 시장은 이미 1조 7,000억 달러를 넘어섰고, 중소기업 금융 공백은 매년 수천억 달러 규모에 달한다. USDT의 사용처는 이미 신흥시장에 크게 집중돼 있으며, 한국은행 연구는 토큰 수요와 현지 통화 가치 하락의 연관성을 지적한 바 있다. 이번 펀드는 그러한 자연 발생적 채택을, 상인과 차입자가 최종적으로 접하는 결제 수단이 USDT가 되는 구조화된 대출 사업으로 전환하려는 시도로 읽힌다.

국채 이자 수익이 더 넓은 제국을 지탱한다

이번 출시는 USDT 준비자산에서 발생하는 이자 수익으로 재원을 조달해 온 다변화 전략의 최신 격상이다. USDT는 약 1,450억 달러가 유통 중이며 3,000억 달러 규모 스테이블코인 시장의 절반 이상을 장악하고 있다. 집계된 스테이블코인 시장 데이터에 따르면 상위 5개 스테이블코인의 합산 가치는 2,400억 달러를 넘으며, 그중 USDT가 가장 큰 비중을 차지한다. Tether의 2분기 공시는 약 15억 달러의 순영업이익을 보고했는데, 주 수익원은 미 국채와 환매조건부매매(RP)였다. 6월 말 기준 총자산은 1,878억 달러, 준비금 완충재정은 41억 1,000만 달러에 이르며, 금 보유량은 146톤을 초과해 확대됐다. 이 현금흐름은 이미 여러 투자에 재배치됐다. 아르헨틴계 뉴은행 Ualá에 2,000만 달러, 브라질 거래소 Mercado Bitcoin 지분, 이탈리아 축구 클럽 유벤투스 투자, 수면 기술 기업 Eight Sleep 주도 5,000만 달러 라운드가 그것이다. StableFund는 성격이 다르다. 지분을 사는 대신 Tether가 직접 대출자가 되어 USDT를 수익 창출에 투입한다. CEO Paolo Ardoino는 이번 펀드가 Tether가 “가장 유리한 위치에서 수행할 수 있는 역할”을 하게 한다고 말하며, USDT 연계 금융 기회 발굴과 국경 간 대출용 스테이블코인 인프라 공급을 꼽았다. 회사는 자체 결제 레일 구축도 병행하고 있다. USDT 네이티브 레이어 1 체인인 Stable(Stablechain)이 대표적인데, 결제가 보조 유틸리티가 아니라 핵심 제품으로 진화하고 있다는 신호다. 은행들도 가만히 있지 않다. DBS와 Citi는 최근 주말 최초의 토큰화 예금 결제를 몇 분 만에 완료하며, 은행 레일을 스테이블코인 결제의 직접적 대안으로 내세우고 있다. 발행을 넘어선 Tether의 확장은 이제 신용을 비롯해 결제, 인공지능, 통신까지 이어진다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Binance에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

30억 달러 모집이 진짜 시금석

회사 자체 발표는 시드 자본, 30억 달러 상한, 60개국 대출 발자국이라는 골격은 확인해 주지만, 상업적 핵심은 공개하지 않았다. 수수료 체계, 목표 수익률, 명명된 핀테크 대출 파트너, 기관 모집 일정 어느 것도 없다. 규제 압력도 여전한 배경이다. FinCEN은 의심 스캠 자금 127억 달러를 이 토큰과 연결시킨 바 있고, 미 법무부(DOJ)는 불법 네트워크에서 5,200만 달러 규모의 USDT를 압수했다. 모집이 성사되면 StableFund는 스테이블코인이 거래 레일에서 신용 엔진으로 격상되는 분수령이 될 것이다. 그때까지 이것은 4억 달러 규모의 개념 증명(proof of concept)에 머문다.