Strategy(MSTR) 우선주, 20개월간 13만 6,000개 비트코인(BTC) 매수 재원 조달

영구우선주가 마련한 13만 6,000 BTC

기업 최대 규모의 비트코인 매수 기계를 돌리는 자금은 정작 대부분의 암호화폐 투자자가 손대지 않는 증권에서 나온다. 영구우선주는 최초 판매 이후 20개월 동안 10월 5일 기준 약 13만 6,000 Bitcoin (BTC)의 매수 재원을 조달했으며, 이는 최대 공급량의 0.5%를 넘는 규모다. Fidelity Digital Assets 리서치 애널리스트 Zack Wainwright가 화요일 보고서에서 밝힌 수치다. 최대 기업 보유자 Strategy(MicroStrategy)(MSTR)가 다섯 종류의 영구우선주를 발행해 이 시장을 사실상 이끌고 있으며, 그 첫 번째인 STRK는 2025년 2월에 나왔다. Strive(ASST)는 자체 우선주 SATA로 더 작은 규모의 프로그램을 운영한다. 두 회사가 마주한 제약은 같다. 코인을 사들일 신규 자금이 필요하고, 동시에 그 종이증권을 계속 사줄 투자자도 필요하다. 우선주는 부채와 보통주 사이에 위치하며 정기 배당을 지급하고 의결권이 없다. 만기가 정해지지 않은 조달 수단이기에 재무 전략 부서는 고정수익 투자자에게 다가설 수 있고, 이들은 코인을 직접 보유하지 않는 전통금융 출신이다. 수익을 추구하는 투자자가 바로 그 대상이다. StoneX 수석 주식 리서치 애널리스트 Mark Palmer는 영구우선주가 “ETF가 한 번도 닿지 못한 집단인 수익형 투자자에게 비트코인을 가져왔다”고 평가한다. Fidelity는 비트코인 중심 우선주 시장의 규모를 약 120억 달러로 추정한다. 글로벌 고정수익 시장 150조 달러에는 터무니없이 작은 조각이지만, 애널리스트들은 이 시장이 더 큰 ETF 시장과 경쟁하기보다 보완 관계를 이룰 것으로 본다. 걸림돌은 산수다. 우선주 발행 수가 늘어날수록 다음 코인 매수 전에 지급해야 하는 배당금도 함께 늘어난다.

1억 9,300만 달러 매입 맞상대 267 BTC

Strategy의 최신 주간 업데이트는 이 상충을 숫자로 보여준다. 회사는 현재 약 12% 수준의 배당을 지급하는 변동금리 우선주 STRC를 사들이는 데 1억 9,300만 달러를 썼고, 재무에는 267 Bitcoin (BTC)만 추가했다. 우선주 매입 한도 역시 30억 달러로 상향했다. CoinShares 리서치 책임자 James Butterfill의 정리다. 자사주 매입은 미래 배당 비용을 줄여주지만, Butterfill의 표현대로 오늘 이 순간에는 비트코인 매수와 자본을 놓고 경쟁한다. Strategy는 이미 우선주 배당 재원을 위해 일부 비트코인을 매도했으며, 준비자금은 이 지급과 매수 목표 사이에 놓인 완충장치다. STRC 자체는 2026년 7월 말까지 75억 달러를 조달했다. 가격 흐름은 이 반사성이 왜 중요한지 보여준다. 이 증권은 6월 말 잠시 70달러대로 떨어졌다가 액면가에 가까운 99.40달러 부근까지 회복했다. Palmer는 영구우선주 수요를 반사적이라고 규정한다. 즉 우선주 기반 매수가 지속되려면 증권이 액면가 또는 그 근처에서 거래되어야 하고, 그 아래로 내려가면 신규 발행 판매가 어려워지며 매입이 우선순위를 차지한다. 두 수요 경로는 한계에서 다르게 작동한다. 미국 현물 비트코인 ETF는 누적 약 570억 달러의 자금을 유입해 1,060억 달러 규모의 자산을 운용한다. 환매로 이 수요가 뒤집힐 수 있지만 지속적인 배당 의무는 남지 않는다. 반면 우선주로 조달된 모든 달러는 미래 현금흐름에 대한 상시 청구권을 만든다. Bitwise 리서치 책임자 Ryan Rasmussen은 그래도 장기적으로 ETF가 더 큰 자금 원천으로 남고, 우선주 발행은 다른 유형의 투자자를 겨냥한 제2의 순풍 역할을 할 것으로 본다. COINOTAG 데이터 기준 MSTR은 24시간 동안 1.43% 하락한 144.49달러에 마쳤으며, 140.24~147.58달러 범위에서 움직였다. 복합 지지선 중 가장 강한 143.18달러는 100점 만점에 99점을 받았고, 일간 추세는 하락세로 평가됐다.

실시간 시장에서 이 긴장은 아직 스트레스로 이어지지 않았다. COINOTAG 데이터 기준 비트코인 가격은 80,564달러이고 비트코인(BTC) 시가총액은 1조 6,200억 달러다. 가격은 100점 만점에 75점을 받은 80,456달러 지지선 바로 위에 머물러 있고, 바로 위 저항 81,721달러는 COINOTAG의 지지와 저항 척도에서 84점이다. 영구 자금 조달 비율 0.0037%와 롱/숏 계좌 비율 2.30은 포지셔닝이 롱 쪽으로 기울었되 과열되지는 않았음을 가리키며, 복합 추세는 횡보로 읽힌다. 이 구도에서 우선주 기반 축적이 한계 매수자 역할을 하고, 조달된 자금의 일부는 매번 배당으로 빠져나간다. 이 모델은 우선주가 액면가 근처에서 거래되는 한 유지된다. 지속적인 할인 거래로 전환되면 재무 부서의 방향은 코인 매수에서 자기 현금흐름 방어로 옮겨갈 수밖에 없다. 배당 충당을 위해 이미 일부 비트코인을 매도한 Strategy의 준비자금이, 이 저울질이 얼마나 오래 지속될지를 결정하는 버팀목이다.