Strategy, 54억 달러 증자 자금 중 5억 8,800만 달러를 비트코인(BTC)에 투입

3분기 증자 자금의 11% 미만만 자산 매수에 투입

Strategy가 3분기 보통주 판매로 모은 54억 달러 중 11%도 채 걸치지 않은 금액을 비트코인(BTC) 매수에 사용했다고 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 분기 보고서가 밝혔다. 자금 조달은 자기공모(ATM) 방식으로 이뤄졌다. 자기공모는 인수 주관을 거치지 않고 신주를 소규모 블록으로 나눠 시장에 직접 판매하는 방식이다. Strategy는 7월과 9월 사이 이 방식으로 5,029만 8,000주를 발행했고, 판매 비용을 제외한 순수익은 약 54억 달러였다. 신주가 발행될 때마다 기존 보통주 주주의 지분은 희석된다. 같은 기간 우선주 발행으로 조달한 신규 자금은 없었다. 순수익 중 5억 8,810만 달러가 자산 매수에 쓰였고, 나머지는 '기타 비트코인 보유 목적'으로 분류됐다. 이 항목에는 달러 현금 확보, 우선주 재매수와 배당, 전환사채 이자 지급이 포함된다. 보고서는 잔여 자금 전액이 재매수와 배당에 쓰였다고 명시하지는 않는다.

현물 시장으로 흘러가는 신규 주식 자금의 흐름이 얇아지면 구조적 매수세 하나가 사라진다. 다만 포지션 스트레스의 가시적 징후는 없다. 이 변화는 ETF 자금 흐름이 아니라 주식 시장에서 나타난다. 기업의 고래 자금 흐름을 추적하는 이들에게 헤드라인은 방향이 아니라 속도다. 분기 내내 순 보유량은 여전히 늘었다. 공포 탐욕 지수는 34로 공포 구간에 머물고, 영구선물 펀딩비는 0.0036%를 기록 중이다. COINOTAG의 비트코인 기술적 분석의 근거인 복합 지지 저항 스코어링에서는 8만 2,229달러가 가장 강한 저항선으로 나타난다(100점 만점에 85점). 가장 가까운 강한 지지선은 7만 6,783달러(80점)다. 첫 번째 선 위로 종가가 올라서면 하락 추세가 꺾였음을 뒷받침하고, 두 번째 선을 잃으면 주도권이 매도 쪽으로 넘어간다. Strategy의 축소된 페이스 속에도 방향은 매수 우위의 장기 HODL로 유지된다. 파는 것보다 사는 쪽이 많기 때문이다.

STRC 재매수와 84만 7,666 비트코인

보고서는 쓰이지 않은 자금의 행방도 상세히 적고 있다. Strategy가 발행하는 변동 배당 우선주 STRC는 이번 분기 13억 4,000만 달러 규모의 재매수를 흡수했고, 모든 우선주 종류에 걸친 현금 배당은 4억 1,912만 달러에 달했다. STRC는 배당률이 변동되는 상품이라 재매수와 배당 지급이 분기 현금 회계의 중심에 놓인다. 같은 문서에 매수와 매도가 함께 나온다. 회사는 7,218 Bitcoin (BTC)를 사들이고 5,552 BTC를 3억 4,860만 달러에 매도했으며, 매도 대금으로 우선주 배당과 STRC 재매수를 충당했다고 밝혔다. 양측을 상쇄하면 분기 순증은 1,666 BTC다. 보유량은 6월 말 84만 6,000개에서 9월 말 84만 7,666개로 늘었다. 회사가 전략적 비트코인 비축으로 프레임을 잡은 프로그램의 핵심 수치다. MSTR 주식으로 이 흐름을 쫓는 투자자에게 산식은 같다. ATM을 통한 지분 희석, 그리고 신규 자금 가운데 일부만 코인 형태로 대차대조표에 도달하는 구조다. 11월 2일 SEC에 제출된 후속 문서는 이 흐름을 현재 분기로 이어 보인다. 10월 26일부터 11월 1일까지 보통주 판매로 1억 6,400만 달러의 순수익이 발생했고, 이 중 6,550만 달러로 811 BTC를 매수했으며 9,850만 달러는 달러 현금으로 보유됐다. 이 공시는 10월 말 일시 중단 뒤 매수가 재개됐고 STRC 재매수도 계속됐음을 함께 보여준다. 보유 구조를 다시 짜는 기업은 Strategy만이 아니다. Riot Platforms는 AI 데이터센터 재원을 마련하기 위해 9개월간 20,264 BTC를 매도했다. 커지는 우선주 부채, 반복되는 배당, 느려진 순축적이 이제 기업 섹터 현금 계산의 기본값이 됐다. 11월 첫 주에도 이 분배 구조가 이어졌다. 그 주 순수익의 약 40%만이 자산에 도달했고 나머지는 달러로 남았다.