SMBC 주도 9개사, 스테이블코인 기반 토큰화 증권 결제 실증 완료

프로젝트 트리니티 2단계 완료

스미토모미쓰이은행(SMBC)이 주도하는 일본 금융기관 9개사가 스테이블코인으로 토큰화 증권을 결제하는 실증 2단계를 완료했다고 컨소시엄이 10월 6일 발표했다. 이번 실험은 '프로젝트 트리니티'로 불리며, DvP(Delivery versus Payment) 결제 방식을 검증했다. DvP는 증권과 대금을 같은 시점에 교환해 어느 한쪽이 미완료 거래의 한쪽 다리만 떠안는 상황을 원천적으로 막는 구조다. 컨소시엄은 이번 완료를 일본 디지털 증권 시장의 상용급 결제 인프라로 나아간 진전으로 평가했다. 이 실험이 겨냥한 문제는 구조적이다. 현재 디지털 증권 거래에서는 증권 이전과 대금 지급이 반드시 동시에 끝나지 않는다. 한쪽 다리가 먼저 마감되면 상대방이 부도를 낼 수 있고, 기다리는 측은 원금을 잃는다. DvP는 두 다리를 함께 실행해 이 공백을 닫는다. 대금 다리에는 변동성이 큰 암호화폐 자산이 아니라 법정화폐에 가치를 고정한 스테이블코인을 사용했다. 2단계는 2026년 4월부터 9월까지 진행됐으며, 다이와증권과 SBI증권 간 거래를 시뮬레이션했다. 오사카 디지털 익스체인지가 운영하는 토큰화 증권 시장인 START에서 두 건의 거래가 결제됐다. 증권 측에서는 SBI VC Trade가 토큰화된 회사채를 발행했고, 대금 측에서는 SMBC가 신탁형 스테이블코인을 발행했다. 인프라는 두 전문 업체가 담당했다. Progmat이 토큰화 증권의 발행·관리 계층을 구축했고, Progmat과 Datachain이 별도 블록체인에 존재하는 증권 토큰과 결제 토큰을 연결하는 기술을 공급했다. 체인마다 자체 합의 메커니즘을 갖는 옴니체인 문제가 여기서 등장한다. 실험 범위는 정상 결제를 넘어섰다. 참여사들은 스테이블코인의 매수와 상환도 테스트했고, 결제 계좌의 스테이블코인 잔고가 부족한 경우와 양측이 보고한 거래 내용이 일치하지 않는 경우라는 두 가지 장애 시나리오를 리허설했다. 컨소시엄은 가정한 범위 안에서 모든 시나리오의 결과가 기대에 부합했다고 밝혔다.

예금 토큰에서 스테이블코인으로

이번 라운드를 앞선 작업과 구분하는 것은 대금 다리에 쓰인 자산이다. 4월에는 SBI증권과 다이와증권을 포함한 6개사가 토큰화된 은행 예금 위에 구축된 결제 토큰인 DCJPY로 토큰화 증권을 결제하는 별도의 DvP 실증을 완료한 바 있다. 그 실험은 결제 설계 자체의 타당성을 입증했다. 이번 2단계는 대금 수단만 바꿔 결제를 스테이블코인으로 옮겼다. 스테이블코인은 일본 은행들이 기관의 일상적 활용을 위해 포지셔닝해 온 자산군이다. 종이 위에서는 작아 보이지만 실무에서는 파급이 큰 변화다. 예금 토큰은 이미 은행 계좌에 있는 돈을 나타내는 반면, 신탁형 스테이블코인은 발행 은행이 보유한 신탁 자산을 담보로 발행·상환된다. 두 실증은 같은 목표로 수렴한다. 컨소시엄은 거래 합의 후 2영업일에 DvP가 실행되는 T+2 결제를 단기 목표로 설정했고, 이 형태의 결제가 달성 가능하다는 점을 일정 수준 확인했다고 밝혔다. 이 표현은 상용화 약속까지는 나아가지 않았으며, 발표에서 다음 단계 일정은 언급되지 않았다. 시장 구조도 공개 암호화폐 거래소와 다르다. START는 규제를 받는 증권 시장이므로 그곳의 매칭은 암호화폐 거래소의 공개 주문장과 작동 방식이 다르다. 주문, 거래 가능 상대방, 결제 규칙이 모두 허가형 틀 안에 놓여 있다. 컨소시엄은 실증 토큰이 어떤 체인 환경에서 운행됐는지 공개하지 않았고, 발표문에 공개 메인넷 네트워크 이름도 없었다. 2단계가 추가한 것은 스트레스 커버리지다. 두 건의 정상 거래 완료를 넘어, 참여사들은 스테이블코인 잔고가 부족해질 때와 양측 상대방이 보고한 거래 내용이 어긋날 때 흐름이 어떻게 작동하는지 검증했다. 이런 엣지 케이스가 수작업 대사 없이 자동화된 DvP 결제가 운영될 수 있는지를 가르고, 컨소시엄은 가정한 범위 안에서 결과에 만족한다고 판단했다.

대금 다리 선택이 중요한 이유

두 실증을 겹쳐 보면 일본 기관들이 결제 스택을 어떻게 고르고 있는지가 드러난다. DvP 설계는 결제 시점의 원금 위험을 제거한다. 이는 가격이 마진 반대 방향으로 움직일 때 레버리지 암호화폐 트레이더가 지는 청산 위험과는 전혀 다른 차원의 운영 장애 유형이다. 더 시사적인 선택은 대금 다리에 있다. 은행들은 공개 체인 토큰으로 결제를 우회시키는 대신, 자신들이 발행하고 통제하는 스테이블코인을 허가형 레일 위에서 테스트했고 T+2를 명시된 이정표로 제시했다. COINOTAG의 10월 6일 발표에 대한 해석은 이렇다. 이제 남은 변수는 기술이 아니라 상용화 일정이다.