싱가포르 MAS, Hyperliquid(HYPE)를 규제 관할 밖으로 판정

MAS가 그은 탈중앙화 기준선

싱가포르 통화당국(MAS)은 HYPE 토큰의 기반이 되는 탈중앙화 금융(DeFi) 거래소 Hyperliquid를 싱가포르 기반 사업자로 보지 않고, 그 플랫폼을 자신의 규제 경계 밖에 있는 것으로 취급한다. 2026년 10월 7일 수요일 규제 당국의 사정을 잘 아는 관계자들의 말을 인용해 이 입장이 전해졌다. MAS는 Hyperliquid Labs가 등록된 소재지가 아니라 프로토콜의 탈중앙화 성격에 근거를 두고 있으며, 신문에 보낸 답변에서 주요 관할권 어디에서도 이 거래소가 감독을 받고 있다는 사실을 모른다고 밝혔다. 이 구분이 중요한 이유는 프로토콜을 개발하는 회사인 Hyperliquid Labs가 스스로 싱가포르에 본사를 두고 있다고 인정했기 때문이다. 보도 과정에서 검토된 법인 서류에도 도시국가에 등록된 본사가 기재돼 있었다. 그럼에도 MAS는 거래 서비스 자체를 싱가포르 사업이라고 보지 않는다. 플랫폼은 이용자가 암호화폐는 물론 원유와 주식에 연계된 상품까지, 가격 변동에 레버리지를 걸 수 있도록 만기가 없는 계약인 무기한 선물을 통해 포지션을 잡을 수 있게 한다. 규제 당국은 개인 투자자에 대한 리스크를 이미 지적한 바 있다. 2026년 6월 26일 MAS는 Hyperliquid를 투자자 경보 목록에 올렸다. 이 목록은 MAS 면허 기업으로 오인될 수 있는 개체를 공개 등기하는 장부이며, 당국은 이 플랫폼에서 거래되는 무기한 선물이 MAS 규제 밖에 있다고 경고했다. 당시 Hyperliquid는 X를 통해 이 등재가 금지 조치도, 집행 행위도, 위법 행위에 대한 인정도 아니라고 밝혔다. 신문에 보낸 회사 측 입장문은 이 공백을 정면으로 인정했다. 회사는 MAS 면허나 승인을 보유했다고 주장한 적이 없으며 현재도 보유하지 않는다고 밝히고, 규제 당국의 역할을 존중하며 앞으로도 건설적으로 소통할 의사를 표명했다. HYPE 투자자에게 달라진 것은 없다. 거래는 계속되지만, 싱가포르 면허가 주었을 투자자 보호 장치 없이 진행된다.

커질 수 있는 감독 공백

이번 사례는 법인 기업을 전제로 쓰인 금융 규칙에 탈중앙화 플랫폼이 어떻게 맞아떨어지는지를 놓고 벌어진 더 넓은 논쟁의 기준점이 됐다. Hyperliquid는 이용자가 회사 운영 호가창을 거치지 않고 블록체인 기반 시스템과 직접 맞물려 무기한 선물과 다른 파생상품을 거래하도록 설계돼 있다. 이 구조 때문에 서비스가 실제로 어디에서 운영되는지 특정하기 어렵다. 회사의 본거지는 싱가포르이고, 최근 채용 공고는 지원자에게 싱가포르 사무실 출근이 가능한지까지 물었다. 그럼에도 규제 당국은 플랫폼의 구조를 읽고 거래 활동을 싱가포르 사업으로 판단하지 않는다. 파생상품은 레버리지 상품이 개인 계좌를 잿더미로 만들 수 있어 전통적으로 금융에서 가장 촘촘히 감독되는 영역에 속한다. 무기한 선물에는 별도의 메커니즘도 있다. 롱과 숲 보유자 사이의 펀딩 비용 지급이 계약 가격을 현물 시장에 묶어 두고, 과도한 레버리지 포지션은 빠르게 청산돼 거래자가 상대편의 출구 유동성으로 전락할 수 있다. MAS의 현재 해석 아래에서는 이런 감독이 Hyperliquid에서 전혀 작동하지 않는다. 보도는 싱가포르가 업계에 대해 유지해 온 신중한 선도 짚었다. 이 도시국가는 수년간 디지털 자산 기업을 유치하면서도, 개인 투자자를 타격한 붕괴 사례와 러그 풀 사건이 잇따른 뒤 개인 대상 암호화폐 서비스에 대한 규칙을 조여 왔다. 이 역사가 거래소를 향한 MAS의 보수적 태도를 이끈다. 결과는 어색한 분할이다. Hyperliquid는 싱가포르 본사를 내걸고 싱가포르 사무실에서 사람을 뽑으면서도 MAS 경계 밖에 머문다. 주요 관할권의 어느 규제자도 자기 관할이라고 주장하지 않기 때문이다. 이런 플랫폼이 국경을 넘어 커질수록 어느 국가가 감독 권한을, 그리고 레버리지 거래자가 청산될 때 그 책임을 지게 되는지라는 문제도 함께 커진다.

6월 26일 등재가 실제로 하는 일

COINOTAG의 판단은 이 사안에서 최종 규칙이 아니라 2026년 6월 26일자 투자자 경보 목록 항목 자체가 권위 있는 문서라는 것이다. 이 목록은 경고 등기부다. 누구도 구속하지 않고 Hyperliquid에 어떤 의무도 부과하지 않는다. 그래서 거래소는 면허를 신청한 적이 없다는 말이 정확히 성립한다. 항목이 하는 일은 MAS의 입장을 기록에 남기는 것이다. 싱가포르에 등록된 개발자를 둔 탈중앙화 프로토콜은 당국이 감독할 수 있는 싱가포르 기반 사업자가 아니라는 취지다. 주요 관할권이 온체인 파생상품 거래소에 직접 닿는 규칙을 만들기 전까지 이 공백은 유지되며, Hyperliquid는 우연이 아니라 설계대로 그 공백 안에서 운영된다.