배클리스, Coinbase(COIN) 목표가 120달러로 하향 주도... 7개 투행 목표가 일제 조정

7개 투행의 목표가 하향

미국 월스트리트의 7개 투행이 금요일 Coinbase Global(COIN)의 주가 목표가를 일제히 내렸다. 4분기 실적 개시가 부진하다는 공시가 방아쇠였다. 가장 낮은 목표가를 제시한 배클리스는 기존 149달러에서 120달러로 내려갔다. 이는 목요일 종가 160.59달러보다 25% 낮은 수준이다. 웰스파고는 200달러에서 174달러로, 제퍼리스는 183달러에서 174달러로, 컴퍼스포인트는 187달러에서 165달러로, 니담은 205달러에서 197달러로, 캐나코드는 300달러에서 275달러로, 미즈호는 155달러에서 145달러로 각각 조정했다. 주가 목표가는 애널리스트가 향후 12개월 동안 해당 주식이 거래될 수준을 추정한 값이다.

조정의 계기는 목요일 실적 콜(어닝콜)에서 나왔다. 최고재무책임자 알레시아 하스는 10월 25일까지 거래 수익이 약 1억 6,500만 달러에 그쳤다고 밝혔다. 이 발언은 회사가 공개한 콜 전사 녹취록에 그대로 남아 있다. 3분기 매출 12억 2,000만 달러 가운데 거래 수수료가 절반 가까이를 차지했기 때문에, 10월의 둔화된 속도는 목표가 뒤에 있는 추정치에 직접 반영된다. 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 분기 보고서에 따르면 3분기 거래 수익은 이미 전년 동기 대비 44% 감소했다. Coinbase는 매출 대부분을 건당 거래에서 부과하는 수수료로 벌기 때문에, 이번 목표가 조정은 스팟 거래 활동이 식은 시장 상황을 그대로 반영한 것이다.

미즈호는 4분기 거래 수익을 약 6억 700만 달러로 추정했다. 3분기의 5억 9,000만 달러를 소폭 웃돌지만, 실적 발표 전 애널리스트들이 들고 있던 6억 8,400만 달러보다는 11% 낮다. 미즈호는 또 개인 고객의 주문 흐름이 Robinhood 쪽으로 옮겨가고 있다고 지적했다. 제퍼리스는 비용 전망을 하향 이유로 들었다. 목표가가 내려간 뒤에도 30명 커버 애널리스트의 평균 목표가는 207.61달러를 유지하고 있다. 매수 19건, 매도 2건, 최저 목표가는 100달러다. 장 개장 전 거래에서 주가는 6% 떨어진 150.75달러를 기록했다.

COINOTAG 데이터는 금요일 장중까지 이어진 매물을 보여준다. Coinbase 주식은 최종적으로 145.40달러에 거래됐다. 당일 기준 4.03% 하락이며, 137.37달러에서 155.54달러 사이의 박스권을 유지했다. 복합 스코어링은 세션 저점 바로 아래 136.53달러 지지선을 100점 만점에 82점으로 평가했고, 가장 가까운 저항선인 146.78달러 역시 82점을 기록했다. 주가는 두 강한 레벨 사이에 고정된 형국이다. 일봉 지표는 하락세를 가리킨다. 상대강도지수(RSI)는 28.1이고 하락 추세가 확정됐으며, 영구 선물의 미결제약정은 약 2,610만 달러 수준이다.

장부상 이익이 견인한 3분기 실적

목표가 하향의 배경이 된 3분기는 Coinbase의 이익이 토큰 가격에 얼마나 크게 의존하는지를 보여줬다. 순이익은 7억 1,870만 달러에 달했지만, 그 대부분은 7억 1,500만 달러 규모의 미실현 암호화폐 평가 이익이 끌어올린 것이다. 영업이익은 전년 동기 4억 8,050만 달러에서 6,170만 달러로 급감했다. 주주들은 지난 1년간 이미 51% 하락한 주식을 갖고 있었고, 이 실적은 목표가 하향 하루 전에 발표됐다. 경영진은 2026년 조정 비용 가이던스를 41억 5,000만~43억 달러로 낮췄다. 미즈호는 이를 긍정적으로 평가했고, 하스는 9월에 거래 환경이 개선됐다고 덧붙였다.

10월의 느린 출발이 기수를 이탈한 것은 이번이 처음이 아니다. 지난 7월에도 회사는 7월 26일 기준 거래 수익이 약 1억 3,000만 달러라고 규제 당국에 제출한 2분기 실적 발표 자료에서 밝혔다. 3분기는 그럼에도 5억 9,000만 달러로 마무리됐다. 3분기에는 매출 다변화 라인도 확대됐다. 사용자가 사건 결과에 대한 계약을 거래하는 예측 시장의 연율화 수익이 2억 달러를 넘겼고, 달러 연동 스테이블코인 USDC의 플랫폼 평균 보유액은 사상 최대인 220억 달러를 기록했다.

실적 발표는 암호화폐 업계 전체의 굴육 주간에 나왔다. 63억 달러 규모의 Binance 해킹(거래소 자체 발표 수치) 이후 암호화폐 관련 주식이 밀렸고, 출금은 48시간 이내 재개될 예정이다. 앞으로 하나의 변수가 더 남아 있다. CEO 브라이언 암스트롱은 2027년 10월까지 최대 817만 주(약 13억 1,000만 달러 규모)를 매도하는 10b5-1 계획을 채택했다. 공동창업자 프레드 에르삼과 사장 에밀리 최도 각각 387만 주, 156만 주 매도 계획을 등록했다. 사전에 정해진 매도는 11월 16일부터 시작할 수 있으며, 합산 최대 1,360만 주에 이른다.

7억 1,870만 달러의 표면 이익과 6,170만 달러의 영업이익 사이 격차가 금요일 애널리스트들의 빠른 목표가 조정을 설명한다. 애널리스트들이 평가하는 대상은 시가평가 이익이 아니라 수수료 사업이기 때문이다. 10월 1억 6,500만 달러 실적은 7월 패턴을 그대로 재현한다. 첫 달이 느려도 분기는 5억 9,000만 달러로 끝났다. 목표가 하향이 틀린 것이라기보다 이른 것일 수 있다는 논거다. 상쇄 요인은 분명하지만 아직 작다. 연율화 2억 달러를 넘긴 예측 시장 수익과 사상 최대인 220억 달러의 USDC 보유액은 거래량 의존도가 거래 수익 사업보다 훨씬 낮다. 다음 시험은 공급이다. 11월 16일부터 내부자 1,360만 주 매도 프로그램이 이번 주에 두 번 재평가된 시장에 판물을 던질 수 있게 된다.