Plume CEO 크리스 인, 2억 5,000만 달러 볼트 자산 앞두고 토큰화보다 유통에 무게

토큰화가 아니라 유통

스테이블코인은 이미 실물자산(RWA) 모델이 온체인에서 작동한다는 사실을 증명했다. 남은 난제는 자산을 토큰화하는 것이 아니라 그 자산을 사용자 손에 쥐여 주는 일이라는 게 Plume 공동창업자이자 CEO 크리스 인(Chris Yin)의 진단이다. 수요일 공개된 인터뷰에서 인은 회사 로드맵의 중심을 자산 전환이 아닌 유통에 뒀다. Plume는 실물자산을 온체인으로 옮겨 거래소, 지갑, 자동화 마켓 메이커 기반 프로토콜 등 DeFi 생태계를 통해 글로벌 사용자에게 전달하는 오픈 파이낸스 생태계를 구축 중이다. 볼트 상품에는 이미 2억 5,000만 달러가 넘는 자산이 담겼으며, 이 수치는 인 본인이 제공한 것이다. 유통 파트너로는 Bybit, Binance Wallet, ether.fi가 꼽히며, 이 가운데 거래소는 COINOTAG의 주요 암호화폐 거래소 비교에서도 다뤘던 곳들이다. 이번 대화는 PLUME 가격이 아니라 전략에 초점이 맞춰졌다. 인은 벤처캐피털 출신이고, 공동창업자 Teddy는 BNB Chain에서 RWA 사업을 이뤘다. 여기에 JPMorgan, Citi, Coinbase 출신 인력까지 더해진 팀 구성이 자산 발행자와 온체인 사용자를 연결하는 역량의 원천이라고 인은 설명한다. 그의 핵심 논지는 접근성이다. 미국 투자자는 브로커를 통해 몇 분 만에 주식과 국채를 살 수 있지만, 세계 상당 지역에서는 그렇지 않다. 전 세계적으로 수요를 끄는 SK하이닉스 같은 주식도 많은 투자자에게는 닿지 않는 자산이다. 밈 트레이더, 수익률 파머, 마켓 메이커, 기관 펀드는 수익률, 리스크, 유동성 조합을 각기 다르게 원한다. 20% APY에 완전한 유동성, 허가 없는 접근, 낮은 리스크를 동시에 제공하는 상품은 거의 없다. 그는 합성 가능성, 담보 대출 같은 DeFi 활용은 실제 보유자가 존재해야 의미가 있다고 덧붙였다. 사용자 없이 온체인에만 놓인 자산은 그 자체로 가치를 만들지 못한다는 것이다. 브라질 신용카드 채권을 담보로 하는 Plume의 Opal 상품은 만기가 짧고 수익률이 높다. 기존 자산을 그대로 복제하지 않고 온체인 수요에 맞게 재설계한 사례로, 발행자는 몇 주 만에 유입됐다 빠지는 자금이 아니라 장기 보유자를 원한다는 게 그의 설명이다.

일부 RWA 상품이 내걸는 연 12%에서 15% 수익률은 온체인 사용자가 흔히 건너뛰는 리스크 층 위에 놓여 있다고 인은 같은 인터뷰에서 경고했다. 수익은 엔진이 서로 다르다. 카드 채권 뒤에는 소비자 신용이, 사모신용은 차입자가 내는 이자가, 재보험 상품은 보험료가, Figure와 함께 구성한 주택 담보 대출 한도는 이자가 수익을 만든다. 반면 미국 국채는 3%에서 4%를 지급하는데 온체인 기준으로는 낮은 수준이다. 9%에서 10%대의 사모신용 상품은 최소 90일 보유를 요구하거나 회당 상환 한도를 두기도 한다. APY 수치만 비교해서는 수익이 어디서 나오는지, 자산이 언제 만기되는지, 손실이 어떻게 발생할 수 있는지 알 수 없다는 게 그의 지적이다. 유동성은 더 뾰족한 제약이다. 토큰화가 자산의 본질을 바꾸지는 않으며, 사모신용은 빠르게 매도할 수 없다. 토큰화된 국채조차 깊은 2차 시장을 만들지 못했고, 기관이 할인 가격으로 보유분을 매수하는 것이 사실상 유일한 조기 퇴출 경로다. 그는 2차 유동성이 국채 같은 표준화된 자산을 중심으로 먼저 형성되고, 이후 CLO와 사모신용으로 확산될 것으로 본다. 컴플라이언스 측면에서 Plume는 미국 증권거래위원회(SEC), 미국 상품선물거래위원회(CFTC), FINRA 출신 인력을 고용했고, 이전 대리인 등록, 버뮤다 라이선스, 아부다비 글로벌 마켓(ADGM) 체계를 갖췄다. 회사의 최우선 단기 목표는 미국 브로커딜러 라이선스다. 이를 통해 Apollo, WisdomTree, 그리고 최근에는 Fidelity와의 협업이 깊어지리라 그는 내다봤다. 경쟁 구도에 대해서는 시기상조라는 판단이다. 은행과 자산운용사는 자산을 쥐고 있지만 기존 상품을 토큰화하는 데 그치는 경우가 많고, DeFi에서 그 자산이 어떻게 쓰이는지 파악하지 못한다는 것이다. 온체인 자산 규모는 글로벌 금융에 비하면 아직 미미하다. 2~3년 안에는 발행이 온체인에서 네이티브하게 이뤄지고, 파생상품, 수익률 분리, 지수 상품이 암호화폐, 토큰화 주식, 일반 주식, GPU 연산 자원을 하나의 포트폴리오로 묶을 것이라고 그는 전망했다. 이미 약 3,000억 달러 규모에 이른 스테이블코인 시장은 전통 금융이 온체인 유통을 외면할 수 없다는 증거라는 게 그의 논리다.

자체 제공 수치와 대기 중 라이선스

이 기사를 떠받치는 수치는 Plume 스스로 제공한 것이다. 2억 5,000만 달러의 볼트 총액과 파트너 목록은 회사 발표이며, COINOTAG에는 그 뒤의 자산 구성을 확인할 독립적인 온체인 내역이 없다. 인은 이 논지의 가장 약한 고리도 스스로 짚었다. 2차 유동성이다. 그는 토큰화된 자산이 원하는 시점에 액면가로 팔린다고 가정해서는 안 되며, 토큰화된 국채조차 오늘날 충분한 시장 깊이를 갖추지 못했다고 인정했다. 브로커딜러 신청도 아직 심사 대기 중이라, 이 계획이 의존하는 기관 접근은 아직 허가되지 않았다. 승인이 떨어지고 2차 시장이 두꺼워지기 전까지 이 모델은 투자자가 매수 전에 잠금 기간과 상환 조건을 반드시 확인해야 하는 상품들 위에 서 있다.