파라곤, Hyperliquid(HYPE) 제곱형 영구선물 테스트: 20% 상승 시 44% 지수 수익

파라곤, 첫 파워 퍼페추얼로 HYPE2 출시

파라곤이 Hyperliquid(HYPE)에서 파워 퍼페추얼 테스트를 시작했고, 첫 시장은 HYPE 가격의 제곱을 추적한다. 파라곤 제품 자료에 담긴 예시에 따르면 HYPE가 20% 오르면 펀딩 비용이 반영되기 전에 HYPE2 지수는 44% 오른다. 출시는 2026년 11월 4~5일경 시작됐으며 HYPE2가 첫 시장으로 상장됐다. 파라곤의 제품 페이지는 파워 퍼페추얼을 테스트 중인 라인으로 소개하고 있고, 정식 출시 일정은 공개되지 않았다.

파워 퍼페추얼은 자산 가격 자체가 아니라 가격의 거듭제곱에 연동된 영구선물이다. 파라곤 기술 문서에 따르면 지수는 기초자산 가격을 제곱한 뒤 출시 시점에 고정된 상수로 나눠 만든다. 이 과정은 지수의 시작값을 기초자산 가격과 같게 맞추는 역할을 한다. 상수가 토큰 가격 자체의 배율을 뜻하지는 않으며, 지수의 출발점을 고정하는 장치일 뿐이다. 일반 영구선물은 기초자산이 한 단위 움직일 때 정해진 만큼 가치가 변한다. HYPE2에서는 숫자가 커질수록 제곱값이 더 빠르게 불어나기 때문에 매 증가분의 의미가 달라지고, HYPE에 대한 노출은 일반적인 토크노믹스만으로는 설명되지 않는 비선형 구조를 띤다.

이 설계는 기존 연구 위에 세워졌다. 파라곤 문서는 Dan Robinson, Dave White, Andrew Leone의 연구를 인용하며, 같은 방식을 이더리움에 적용했던 DeFi 2.0 시절 Opyn의 Squeeth도 언급한다. 옵션과 달리 이 계약에는 행사가와 만기가 없다. 거래자는 선불 프리미엄 대신 증거금을 내고, 펀딩은 매시간 정산된다. 옵션이 수많은 행사가와 만기에 유동성을 나눠 놓는 반면, 이 설계는 하나의 기초자산에 대한 거래를 단일 오더북에 모은다. 파라곤은 이것이 파편화를 완화할 수 있다고 설명한다.

실무 리스크는 펀딩과 청산에 집중돼 있다. 기본 펀딩 요율은 기초자산의 최근 변동성, 일반 영구선물의 펀딩, 계약의 거듭제곱 수준에서 산출된다. 최종 요율은 계약 가격이 지수에서 떨어진 정도에 따라서도 움직인다. 계약이 지수보다 충분히 낮게 거래되면 지불 방향이 뒤집혀 숏 포지션이 롱 포지션에서 펀딩을 받을 수 있다.

청산 기준도 파라곤 문서에 수치로 명시돼 있다. 추가 담보 없이 계약이 지수를 그대로 따라간다고 가정하면, HYPE2 2배 롱은 HYPE가 약 22.5% 하락하면 유지증거금 선에 도달하고, 3배 롱은 약 10.6% 하락에서 도달한다. 실제 청산 기준은 담보 규모, 계좌 안의 다른 포지션, 지금까지 지불한 펀딩에 따라 달라진다.

풀담보 1배 롱은 가격 하락만으로 청산되지 않는다. 다만 교차마진 계좌에서 펀딩 지불이나 다른 포지션의 손실이 담보를 깎을 수 있고, 1배 숏은 청산될 수 있다. 파라곤 제품 페이지에는 HYPE3 시장도 올라와 있다. 같은 20% 상승이 펀딩과 레버리지 반영 전에 72.8%의 지수 변동으로 이어진다. 이 제품은 외부 개발자가 영구선물 시장을 배포하고 계약 조건과 오라클을 정할 수 있게 하는 Hyperliquid의 HIP-3 체계 아래 운영된다. 파라곤은 이미 이 경매 방식을 활용해 GDX 티커를 확보했으며, 이는 ETF 지분 매수가 아니라 플랫폼에서의 코드 예약이다. 마켓메이커는 HYPE 현물과 일반 영구선물로 파워 퍼페추얼 포지션을 헤지할 수 있는데, 파라곤은 이를 가능성으로만 제시했을 뿐 측정한 수치로 제시하지 않았다. 거래소의 체결 방식은 Hyperliquid 거래 가이드에 정리돼 있다.

3배 롱은 약 10.6%에서 청산선 도달

제곱 구조는 양날의 검이다. 불마켓에서는 선형 영구선물보다 빠르게 수익이 가속되지만, 하락장에서는 같은 원리가 청산까지의 거리를 줄인다. 그래서 44% 상승 예시보다 3배 롱의 10.6% 수치가 더 무거운 의미를 갖는다. 시장이 테스트 형태로 운영되는 만큼 HYPE2의 실제 거래량, 펀딩 움직임, 헤지 체결은 아직 검증되지 않았다. 이 거래소의 관심은 그동안 10배 레버리지 544만 달러 규모 NVIDIA 숏 같은 고레버리지 포지션에 맺혀 왔다. 이 글의 청산 수치는 허구가 아니라 FUD가 아닌 발행사 스스로 공개한 숫자이며, HYPE 자체의 가격 대응 구간은 별도의 Hyperliquid 기술적 분석에서 추적한다. 제품이 테스트 단계를 벗어나기 전까지는 44%, 72.8%, 22.5%, 10.6%의 수치가 담긴 파라곤 문서가 유일하게 확실한 근거다.