MARA, 보유 비트코인(BTC) 40% 매도해 대출 상환

대차대조표에서 사라진 1만 3,597 BTC

MARA Holdings가 9월 말 보유한 비트코인(BTC)의 약 40%가 회사 손을 떠났다. 11월 9일(월요일) 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 주주 서한에 따르면, 회사는 분기 마감 후 13,597 Bitcoin (BTC)를 평균 81,039달러에 매도해 약 11억 달러를 확보했다. 이는 9월 30일(수요일) 기준 장부에 올린 34,012 BTC의 약 40% 규모다. 매각 대금 가운데 7억 5,000만 달러는 비트코인 담보 기말대출의 전액 상환에 쓰였고, 이로써 담보로 잡혀 있던 17,477 BTC도 풀렸다. 해당 대출은 비트코인이 64,000달러 부근에서 거래되던 8월에 빌린 것으로, 회사는 대출 가격보다 높은 시세에 팔아 확보한 차익을 이자와 수수료를 제외하고 약 1억 7,000만 달러로 추산했다. 매도는 분기 내내 이어졌다. MARA는 3분기에 이미 3,891 BTC를 평균 75,300달러에 처분했고, 온체인 데이터는 10월 내내 거래소로 향하는 고래 규모의 전송을 기록하고 있었다. 참고로 현재 비트코인 가격은 74,792달러 부근으로, 분기 이후 매도 물량의 실현 평균가보다 약 8% 낮다.

매출 35% 감소, 장상 이익은 증가

회사가 보유코인에 손을 댄 이유는 실적에서 찾을 수 있다. 매출은 전년 대비 35% 감소해 2억 5,240만 달러에서 1억 6,420만 달러로 줄었는데, 이는 채굴한 비트코인의 평균 가격이 37% 하락한 데 따른 것이다. 순이익은 반대로 움직여 전년 1억 2,310만 달러에서 6억 3,210만 달러로 늘었다. 그러나 이 증가분의 대부분은 현금이 아니라 회계상의 숫자다. 규제 당국에 제출한 10-Q 보고서는 디지털 자산을 공정가치로 평가하면서 생긴 8억 8,530만 달러의 미실현 이익 때문이라고 밝히며, 코인을 실제로 팔기 전까지는 장상의 이익으로 남는다고 설명한다. 채굴 현금 흐름도 이를 따라가지 못했다. 3분기 생산량은 5% 늘어난 2,247 Bitcoin (BTC)였고, 작업증명 해시레이트는 18% 상승해 71.2 EH/s에 달했지만 매출은 여전히 줄었다. MARA 주가는 11월 9일 6.64달러로 마감해 당일 4.57% 올랐고 장외 거래에서는 대체로 보합이었으나, 지난 12개월간 누적 하락폭은 57.38%에 이른다. 매출 압박은 새로운 현상도 아니다. 같은 압력의 이전 신호로 9월 분기 채굴 매출이 34% 감소한 바 있다.

비트코인, 최강 지지선 인접

작성 시점의 실시간 시장 데이터 기준 비트코인은 74,792달러 부근에서 최근 24시간 동안 0.3% 내렸고, 서한이 동부기준시각 05:00 이전에 공개된 이후로는 0.1% 올랐다. COINOTAG의 종합 지지·저항 스코어링, 곧 비트코인 기술적 분석 관점의 근거를 보면, 74,169달러 수준이 100/100으로 보드상 가장 강한 지지선으로 나타나며 저항은 78,034달러에 94/100이 매겨진다. 모멘텀은 약하다. RSI는 36 부근이고 추세 신호는 하락을 가리킨다. 영구선물 자금비율은 0.0036%에 불과해, 시장이 11억 달러 규모 매도자의 등장을 눈에 띄는 레버리지 스트레스 없이 흡수한 셈이다. 74,169달러 아래로 일중 마감하는 날이 이 그림을 바꿀 분수령이다.

전환사채 풋옵션과 5억 달러 자사주 매입

서한은 10월 매도가 마지막이 아니라는 점을 분명히 한다. 서한은 “우리는 재무 유연성을 높이기 위해 비트코인 현금화를 계속할 것으로 예상한다”고 밝혔다. 보유량은 이미 1년 전 52,850 Bitcoin (BTC)에서 9월 30일 34,012 BTC로 약 36% 줄어든 상태다. 2026년 전략은 장부상 코인의 매도를 허용하는데, 기존 2025년 정책은 신규 채굴 물량만 팔 수 있었다. 이는 회사가 그전까지 내세웠던 전략적 비트코인 비축 기조를 늦추는 변화다. 서한은 앞으로의 자금 용도를 셋으로 나눈다. 내년부터 행사 가능해지고 보유자가 조기 상환을 요구할 수 있는 전환사채 풋옵션, 금액 의무 없이 최대 5억 달러까지 이사회가 승인한 자사주 매입, 그리고 연말 전에 테넌트 리스 2건을 목표로 하되 일정이 2027년으로 밀릴 수 있는 AI 인프라다. 사회장 겸 최고경영자 프레드 틸(Fred Thiel)은 비트코인에서의 철수 의혹을 일축하며 “이것이 비트코인에서의 방향 전환이 아니라는 점을 기억하는 것이 중요하다”고 말했다. 이러한 감축은 MARA만의 일도 아니고, 채굴업체 매도 행렬이 업계 전반에서 이어지고 있다. Riot Platforms는 3개월간 보유량을 79% 줄여 9월 30일 2,418 BTC로 만들었고, 11월 4일(수요일) 실적 발표와 함께 약 280억 달러 규모의 데이터센터 리스 계약 체결을 발표해 당일 주가가 14% 가까이 올랐다. 어느 쪽이든 9월 말 MARA가 쥐고 있던 코인의 약 40%는 이미 현금화됐고, 서한 자체의 문구는 추가 매도를 가리킨다.