JPMorgan, 비트코인(BTC) ETF 자금 유입 회복에 2026년 암호화폐 유입액 500억 달러 전망

연환산 660억 달러, 500억 달러의 한 해

Nikolaos Panigirtzoglou가 이끄는 JPMorgan 분석가들은 2026년 디지털 자산 시장에 약 500억 달러의 자금이 유입됐고, 이 흐름을 연환산하면 약 660억 달러 규모에 이른다고 추정했다. 수요일에 공개된 보고서에 담긴 수치다. 이는 같은 팀이 5월에 산출했던 520억 달러 연율화 페이스보다 높지만, 작년 같은 기간의 유입 속도에는 절반 수준에 그친다. 이번 추정에서 은행은 기존 추정틀을 확대했다. 기존 프레임워크가 자금 흐름 데이터, CME 선물 시장에서 파악되는 거래 활동, 벤처 투자 유치, 상장 채굴사와 자산운용사(트레저리)의 매수를 결합했던 것에 법인 트레저리의 매수, 비상장 채굴사, 정부 관련 기관의 수요까지 새로 반영했다. 유입의 성격도 한 해 동안 바뀌었다. 상반기에는 Strategy가 큰 몫을 차지한 법인의 비트코인 축적과 암호화폐 기업 대상 벤처 투자가 주를 이뤘다. 3분기부터는 흐름이 넓어졌다. ETF 자금이 개선되고 선물 포지션이 다시 쌓였고, 분석가들은 이를 트레저리 중심이 아니라 개인과 기관 투자자의 참여 폭 확대로 읽었다. 비트코인 가격 서사가 재무제표 기반 매수에서 시장 구조적 자금 흐름으로 옮아가는 지점에서 이 추정치가 나왔고, 은행은 4분기까지 순유입 모멘텀이 이어질 것으로 본다.

8월에 유입 전환한 ETF 자금

2026년 대부분의 시간 동안 현물 ETF 수요가 시장의 약점이었다. 보고서는 5월과 6월의 대규모 환매를 기록했고, 이후 8월부터 유입이 회복되어 연간 기준으로는 다시 플러스로 돌아섰다. 기준 시점에 따라 그림은 달라진다. 2025년 10월 10일에 시작된 조정을 기점으로 누적하면 ETF 자금은 여전히 마이너스이며, 은행은 연중 플러스 수치와 이 하락장에서 남은 손실분을 병행 제시한다. 최근 두 거래일의 발행사 공시는 회복이 곧장 이어지지 않음을 보여준다. 자금 흐름 데이터에 따르면 10월 7일 미국 현물 비트코인 ETF에서 4억 8,490만 달러가 빠져나갔는데, 6월 25일 이후 가장 큰 단일 일일 환매 규모다. 이 가운데 BlackRock의 IBIT이 2억 770만 달러, Fidelity의 FBTC가 1억 510만 달러, ARK 21Shares의 ARKB가 1억 170만 달러를 기록했다. 같은 세션에서 이더리움 펀드도 타격을 입었고, 1억 6,090만 달러 환매로 연속 이틀째가 아니라 거래일 기준 연속 7일째 유출 행진이 이어졌다. 10월의 수치는 9월 말과 대비된다. 자금 흐름 데이터는 9월 21일 미국 현물 비트코인 ETF에 약 9억 9,900만 달러, 9월 22일에는 7억 1,470만 달러가 유입된 것으로 집계했다. 비트코인 트레저리 기업 BTCS S.A.의 전략 자문위원 Wojciech Kaszycki는 랠리 초반 단계가 레버리지가 쌓이기 전 현금 매수에 의해 주도됐다고 밝힌 바 있으며, 미결제약정이 한 달간 약 7% 증가했고 펀딩 비율은 연율 8% 부근이라고 추산했다.

CME 기록적 포지션, 채굴사 18억 달러 매도

2026년 초의 더딘 출발 이후 CME의 기관 포지셔닝은 두 달 연속 늘었다. 비트코인 선물 포지션은 이전 최고치를 넘어섰고, 이더리움 포지션은 2025년 10월의 고점에 근접했다. 은행의 모멘텀 지표에 따르면 상품거래자문사(CTA)를 포함한 추세추종 투자자들이 두 자산에서 롱 포지션을 다시 쌓고 있다. 역외 무기한 선물 시장의 이야기는 더 절제돼 있다. 비트코인과 이더리움의 레버리지 지표는 10월 10일 조정 이후 수준에서는 내려왔지만, 역사적 평균치는 여전히 상회한다. 공급 측면에서 보고서는 올해 채굴사들이 비트코인을 순매도 18억 달러어치 매도했다고 추정하며, 은행은 이를 절제된 수준으로 평가한다. 매도의 대부분은 상장 채굴사에 의한 것이다. 상장 채굴사들은 축적 대신 새로 채굴한 코인을 팔았고, 일부는 인공지능 인프라 투자 자금을 마련하려 기존 보유분까지 축소했다. 법인 트레저리 현상은 대체로 상장사에 머물러 있다. 보통주 발행, 부채, 우선주를 통해 재원을 조달하며 구성비는 서서히 우선주 쪽으로 기울고 있다. 비상장 트레저리의 매수는 줄었고, 분석가들은 이를 경직된 조달 환경과 낮은 변동성 감내 능력에 연결한다. Strategy 자체는 7월 중순까지 달러 준비금을 25억 5,000만 달러에서 30억 달러로 늘렸다. 이는 연방 우선 배당금 약 20개월 분을 충당하는 규모로, 은행이 연초에 지적했던 강제 매도 우려를 완화한다.

환매에 시험받는 660억 달러 페이스

COINOTAG의 판단은 이렇다. ETF 복합체의 생성과 환매가 지금 시장에서 기관의 현물 거래 수요를 가장 깨끗하게 보여주는 지표인데, 최근 세션의 흐름은 은행의 4분기 낙관과 반대 방향을 가리킨다. 이더리움 펀드의 7일 연속 환매와 6월 25일 이후 최대 비트코인 ETF 유출은 배정자들이 여전히 반등에서 매물을 털고 있음을 뜻하며, 기록적인 CME 포지션이 정반대 신호를 내고 있다. 당사 종합 시장 데이터는 공포탐욕지수를 64로 잡는다. FOMO성 추격 매수가 신규 배정보다 한계 매수세를 결정하는 탐욕 구간이다. 비트코인의 시장지배율은 68.6%이고, COINOTAG가 추적하는 시가총액은 2조 4,000억 달러 부근이다. 10월 환매 행진이 지속되면 연말 전에 660억 달러 연환산 추정치는 조정을 피하기 어렵다.