자누스 헨더슨, 스텔라(XLM) 위에 나스닥100 펀드 JQQQ 출시...온체인 플랫폼 10억 달러 돌파

자누스 헨더슨, 나스닥100을 온체인에 올리다

런던에 본사를 둔 자산운용사 자누스 헨더슨(운용자산 약 5,000억 달러)이 나스닥100 지수를 추적하는 블록체인 네이티브 펀드 JQQQ를 스텔라 네트워크(XLM) 위에 출시했다. 토큰화 플랫폼 Centrifuge와 함께 상품을 구축했고, 엔비디아, 애플, 마이크로소프트가 축을 이루는 지수의 라이선스는 나스닥이 제공했다. 발표는 이번 주 화요일에 이뤄졌다. 이 상품으로 온체인 투자자들은 기존 인덱스 펀드가 담는 대형 기술주 바구니에 동일한 노출을 갖게 된다.

이 소식에서 스텔라(XLM) 가격 자체보다 펀드의 구조가 더 중요한 변수다. JQQQ는 발행사 주도 모델을 따른다. 자누스 헨더슨이 직접 펀드를 발행·운용하고, Centrifuge는 블록체인 인프라를 공급하며, 나스닥이 추적 대상 지수를 라이선싱한다. 이 설계는 기초 기업의 참여 없이 만들어지는 제3자 토큰화 주식과 상품을 구분한다. 제3자 토큰은 보유자가 기초 주식이나 주주 권리를 주장하지 못할 수 있다. 또한 지금까지 국채, 머니마켓펀드, 사모 크레딧에 집중돼 온 월스트리트의 온체인 확장이 주식시장 상품으로 넘어갔음을 뜻하며, 전통 증권의 토큰화 주체를 두고 논쟁이 뜨거워진 시점이다. 나스닥 측은 수요를 공식 성명으로 설명했다. 나스닥 지수 상품 관리 책임자 숀 워서먼은 출시 발표문에서 투자자들이 디지털 인프라를 통한 시장 접근을 모색하는 가운데 검증된 투명 지수에 대한 노출 수요가 계속 늘고 있다고 말했다. Centrifuge 최고전략성장책임자 아닐 수드는 투자자가 보유하고 싶은 자산이 온체인 금융시스템의 구성 요소로도 기능할 때 토큰화의 힘이 크게 커진다고 덧붙였다. JQQQ는 스텔라가 올해 내내 규제 준수 우선 발행을 축으로 구축해 온 기관용 서사의 가장 구체적 성과다.

발행사 담보 토큰과 위탁의 경계

JQQQ는 자누스 헨더슨의 공공 블록체인 기반 라이선스 인덱스 상품 두 번째다. 지난해 회사는 S&P Dow Jones Indices의 라이선스를 받은 최초의 토큰화 인덱스 펀드인 Janus Henderson Anemoy S&P 500 Fund(SPXA)를 선보였다. JQQQ 추가로 회사의 온체인 투자 플랫폼 운용자산은 국채, 구조화 크레딧, 주식을 합쳐 10억 달러를 넘어섰다. 회사 공시가 성장 경로를 명확히 보여준다. S&P 상품은 지난해, 나스닥100 상품은 이번 분기에 나왔고, 10억 달러 규모는 양쪽을 모두 포괄한다.

토큰화가 확산되면서 발행사 담보 상품과 제3자 토큰의 경계는 더 뚜렷해졌다. 기업의 참여 없이 만들어진 토큰은 위탁된 주식을 담보로 하거나 주가를 추적하는 별도 상품 구조일 수 있지만, 투자자는 기초 주식을 소유하거나 주주 권리를 받는 것이 보장되지 않는다. 이 문제가 대립 국면에 접어든 계기는 22개 기업이 OKX와 ICE가 추진하는 블록체인 기반 자사주 거래 계획에 반대한 사안이다. 이 갈등은 토큰화 국채, 머니마켓펀드, 사모 크레딧의 빠른 성장과 병행돼 왔다. 펀드의 경우 차이는 보유자가 실제로 무엇을 소유하는가로 드러난다. 발행사 주도 구조에서는 청구권이 펀드 운용사에 귀속되고 지수 라이선서가 명시된다. 제3자 방식에서는 기초 기업과의 연결이 위탁기관이나 파생 구조를 거치며, 기업 자신은 역할이 없다. 양사는 JQQQ 투자자의 자격 요건이나 관할 제한은 공시하지 않았고, 공시에 명시된 것은 3자 간 역할 분담이다. 자누스 헨더슨과 Centrifuge는 발행사 후원이 그 해답이라고 본다. 운용사가 직접 발행하기에 처음부터 블록체인 위에서 작동하도록 상품을 설계할 수 있고, 기존 상품을 모방할 필요가 없다. 양사는 규제 요건과 플랫폼 지원을 조건으로, 이런 펀드가 보유지분을 대출 담보로 제공하거나 DApp 등 블록체인 기반 금융 애플리케이션 간에 이동할 수 있게 될 수 있다고 밝혔다.

COINOTAG 판단은 이렇다. 스텔라는 기관 토큰화의 발행 측을 계속 모으고 있다. 이번 달 초 스텔라에서 최초의 기관 리포 거래가 72건의 롤오버로 결제됐고, 스텔라 개발 재단은 벨 프로토콜 30 표결에 앞서 운영자 소프트웨어 요건을 정했다. 리스본에서 열리는 Meridian 2026 컨퍼런스는 10월 28일과 29일에 개막한다. JQQQ는 이 파이프라인에 5,000억 달러 규모 운용사의 인덱스 상품을 더한 것이다. 운용사, 인프라 제공자, 지수 라이선서가 모두 펀드 공시에 이름을 올리는 발행사 주도 구조는 제3자 토큰이 흉내 낼 수 없는 권리 기반 청구권을 보유자에게 준다. 다만 이것이 지속적인 네트워크 수요로 이어질지는 별개의 문제이며, 이는 발행 헤드라인이 아니라 XLM 기술적 분석이 레벨 단위로 추적하는 영역이다.