Grayscale, 미국 부채 40조 달러 시대에 비트코인(BTC) 수혜 전망

Grayscale의 '화폐 가치 하락 트레이드' 진단

자산운용사 Grayscale의 최신 리서치가 맞다면, 비트코인(Bitcoin, BTC) 뒤에는 강력한 거시적 순풍이 붙고 있다. 이번 주 공개된 노트에서 Grayscale 리서치 총괄 Zach Pandl은 미국 정부 부채의 무분별한 증가가 법정화폐의 신뢰도를 침식하고 있으며, 투자 자금을 대체 가치 저장 수단으로 돌리고 있다고 진단했다. 금이 대표적인 수혜 자산이지만, 그 정점에는 원조 희소 디지털 자산인 비트코인이 있다는 것이다. 회사는 공식 X 게시물을 통해 이 논리를 요약하면서, 미국 공적 부채가 40조 달러를 넘어섰고 재무부는 구조적 재정적자가 그대로인 상황에서 차입 비용 상승을 누그러뜨리기 위해 채권 매입(바이백)을 진행 중이라고 지적했다. Grayscale Research는 이 역학이 자본을 '디베이스먼트 트레이드', 즉 비트코인·이더리움·Zcash로 향하리라고 본다. Pandl의 프레임은 워싱턴에 불편한 진실을 담고 있다. 바이백은 증상만 치료할 뿐이고, 애초에 대량의 부채 발행이 차입 비용을 밀어 올리는 원인이기 때문이다. 정부의 현실적 선택지인 증세, 지출 삭감, 추가 부채는 모두 달러 공급 확대로 귀결된다. 화폐 가치 하락 트레이드란 구매력이 떨어지는 통화에 대한 헤지로 희소 자산을 사는 전략을 가리킨다. 지난해 비트코인 상승의 상당 부분이 이 플레이북에서 나왔지만, 10월 이후 트레이더들이 AI 관련 주식으로 자금을 옮기면서 모멘텀은 꺾였다. 그러나 시장은 다시 이 요인을 일부 반영하기 시작했다. 지난주 재무부가 유동성 지원 바이백 운영을 최소 두 배로 늘리겠다고 발표한 날, 미국 국가 부채가 처음으로 40조 달러 선을 넘어섰고 달러는 이어 8월 중 최악의 한 주를 기록하며 3개월 저점을 찍었다. 뉴스에 비트코인은 급등해 주간 최고가 8만 1,281달러를 찍었고, 뉴욕 금요일 오후 장에서는 7만 7,493달러 안팎으로 안착했다. 24시간 기준으로는 보합이지만 30일 누적 상승률은 20%를 넘는다.

공식 X 게시물https://x.com/Grayscale/status/2093358354169299379?ref_src=twsrc%5Etfw

주간 16억 5,000만 달러 자금 유입

자금 흐름은 이 논제를 실시간으로 검증하고 있다. 자산운용사 CoinShares가 8월 27일 발간한 주간 시장 보고서에 따르면, 이번 주 처음 세 거래일 동안 글로벌 디지털 자산 투자상품에 약 16억 5,000만 달러의 순유입이 발생했다. 직전 주의 29억 4,000만 달러는 올해 들어 가장 큰 단일 주간 유입 규모였다. 신규 자금 가운데 비트코인 상품이 약 9억 7,600만 달러, 이더리움 상품이 약 4억 7,800만 달러를 흡수했고, 이로써 글로벌 암호화폐 ETP의 운용 자산은 약 1,550억 달러로 늘었으며 연초 누적 유입도 약 34억 달러로 다시 순유입 국면에 진입했다. CoinShares의 거시 진단은 화폐 가치 하락 프레임과 크게 맞닿아 있다. 미국의 고착된 인플레이션과 둔화되는 수요가 연준을 딜레마에 몰아넣은 가운데, 재무부의 채권 바이백과 발행 만기 단축은 인플레이션 압력을 한층 가중시킬 수 있다는 것이다. 보고서의 채굴 섹션은 공급 측 변수도 던진다. 미국 crypto mining 업계는 에너지 인프라 확충의 의도치 않은 수혜자로 떠오르고 있다. 미국 데이터센터의 계통 연계 대기 규모가 약 2,060GW로 불어났고 신규 프로젝트의 연계 평균 소요 시간이 5년에 육박하기 때문이다. Proof of Work 네트워크를 보호하는 채굴업체들은 이미 갖춘 전력 인프라를 보유하고 있으며, 이 유휴 용량을 AI 컴퓨팅에 점진적으로 수익화하고 있다. CoinShares는 AI 관련 매출이 채굴업체 매출의 약 30%에서 연말까지 약 70%로 오를 것으로 전망한다. 강세론에 붙는 단서도 있다. 목요일 세션에서 미국 현물 ETF 상품은 2억 180만 달러의 유출을 기록하며, 기관 수요가 직선으로 움직이지 않는다는 사실을 환기시켰다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

금과의 상관계수 50% 돌파

우리의 판단은 이렇다. 두 이야기는 사실 하나의 이야기다. 서두의 리서치 노트와 펀드 플로우 데이터는 모두 동일한 재평가, 즉 비트코인이 레버리지 나스닥 프록시에서 통화적 헤지로 이동하는 과정을 묘사한다. 리서치 자료의 보조 지표를 보면 비트코인의 나스닥 100 대비 90일 상관계수는 60% 이상에서 약 33%로 하락했고, 금과의 상관계수는 연초 제로 부근에서 50%를 넘어섰다. 장기 HODL 관점의 보유자에게 이 변화는 자산 본래의 분산 투자 가치를 되살려 주고, 자산배분자에게는 소액의 전략적 배분 슬리브를 정당화하기가 한결 수월해진다. 우리는 Bitcoin 토픽 허브에서 이러한 자금 흐름을 매일 추적하고 있다.