이더리움(ETH) 스테이킹 물량 4,380만 ETH로 사상 최대, Bitwise 보고서

6분기 연속 순유입

이더리움(ETH)이 3분기를 마치며 지분증명 계약에 예치된 물량이 4,380만 Ethereum (ETH)로 사상 최대를 기록했다. 지분증명은 검증자가 블록체인을 보호하는 대가로 보상을 받는 합의 알고리즘이며, 예치된 물량은 전체 유통량의 35.9%에 해당한다. 연율화된 스테이킹 수익률을 뜻하는 APY는 2분기의 2.81%에서 2.63%로 하락했다. 이는 10월 20일 화요일 공개된 65페이지 분량의 Bitwise 분기 보고서가 밝힌 수치다. 분기 순유입은 199만 ETH를 기록해 6분기 연속 플러스 흐름을 이어갔으며, 2분기의 144만 ETH보다는 많지만 1분기의 453만 ETH에는 크게 못 미친다. 2026년 상반기 9개월간 누적 순유입은 796만 ETH로, 지난해 같은 기간의 131만 ETH의 약 6배 규모다. 분기 수익의 96% 이상은 신규 발행된 ETH로 지급됐고 나머지는 MEV와 우선수수료가 충당했다. Bitwise는 수익률 하락의 원인을 단순한 산술로 설명한다. 같은 발행량을 더 많은 이더가 나눠 가지면 코인당 보상은 줄어든다.

수수료 수입은 반대 방향으로 움직였다. Ethereum 네트워크 수익은 2분기의 6,300만 달러에서 4,060만 달러로 줄었고, 수수료와 MEV로 검증자들이 벌어들인 금액은 18,210 ETH였다. 하루 평균 약 198 ETH로, 2분기의 331 ETH보다 훨씬 적다. 수수료는 실제 사용량에 연동된 수익의 유일한 축이기 때문에 이 감소는 단순한 소식이 아니다. 신규 참여 수요는 여전히 강하다. 신규 스테이커의 대기 기간은 2월 약 70일에서 분기 말 약 25일로 크게 짧아졌고, 이더리움 스테이킹 방법 안내문에서 현재 선택지를 정리해 두었다. 보고서는 이더리움 외에 Solana, NEAR, Hyperliquid, Robinhood Chain도 다룬다.

Bitmine의 5% 확보 목표

Bitwise는 이번 가속의 대부분을 기관의 대차대조표에서 찾는다. 보고서는 톰 리가 의장으로 있는 이더리움 재무보유 기업 BitMine을 조명했다. BitMine의 스테이킹 물량은 지난 12월 41만 Ethereum (ETH)에서 9월 27일 일요일 507만 ETH로, 9개월 동안 1,000% 이상 늘었다. 톰 리는 싱가포르에서 열린 Token2049 행사에서 BitMine이 ETH 유통량의 5%에 도달하면 매수를 중단할 것이며, 그 한도를 넘지 않기 위해 스테이킹 보상을 매각할 수 있다고 말했다. 재무보유 자산의 약 84%는 이미 MAVAN 네트워크를 통해 스테이킹됐고, 보고서는 현행 2.63%의 7일 수익률 기준으로 이 포지션이 연간 약 3억 6,300만 달러를 창출할 것으로 추산한다. 매수는 보고서 집계 마감 이후에도 이어져 BitMine의 보유량이 604만 ETH를 넘어섰다.

기업의 자금 흐름 아래에서 검증자 계층 자체도 재편되고 있다. 단일 검증자 최대치를 32 ETH에서 2,048 ETH로 올리고 합의 보상의 자동 복리를 허용한 Pectra 업그레이드로 운영사들이 잔액을 통합했고, 총 스테이킹 물량은 늘어난 반면 활성 검증자 수는 약 110만 개에서 약 88만 1,000개로 줄었다. Bitwise 자신도 Lido 운용 규모를 약 8,000개 검증자에서 125개로 축소하고 있다. 반대 방향의 출금도 있었다. 최대 규모의 유동 스테이킹 서비스인 Lido에서, MetaMask는 9월 30일 수요일 공개된 보안 사건 이후 약 52만 3,000 ETH를 검증자로부터 인출했고 출금 대기열은 850,736 ETH로 정점을 찍었다.

압축은 일시적 사이클이 아니라 구조적 변화로 보인다. 보상의 96% 이상이 신규 발행에서 나오는 만큼 스테이킹 수익은 사용량보다 통화정책을 더 좇게 되었고, 수수료 축은 이번 분기 스테이커에게 크게 불리하게 돌았다. 기관 수요는 희석을 가중한다. 풀에 합류하는 재무보유 Ethereum (ETH) 1개마다 기존 참여자의 수익률이 줄어들고, BitMine만으로도 유통량의 5%를 향해 쌓이고 있어 이 흐름에는 명확한 종착점이 있다. 같은 보고서의 Solana 수치는 대비를 선명하게 한다. 수수료는 49% 증가한 7,600만 달러에 달해 이더리움의 감소와 대조를 이뤘고, 142억 건의 비투표 트랜잭션을 처리했다. 수익률 스토리를 트레이딩에 반영하려는 독자는 이더리움 기술적 분석에서 시장 차원의 가격 구간을 확인할 수 있다.