ECB, USDT(테더)를 유럽에서 막아온 MiCA 60% 준비금 규정 폐지 촉구

중앙은행들, 60% 예치 의무 폐지 요구

유럽의 중앙은행들이 브뤼셀에 MiCA 규정에서 파장이 가장 큰 스테이블코인 조항 중 하나의 삭제를 공식 요청했다. 그리고 그 요청은 바로 테더(USDT)를 유럽연합 시장 밖으로 내몬 조항을 겨냥하고 있다. 화요일 유럽위원회의 규정 검토 과정에서 제출된 의견서에서 유럽중앙은행체제(ESCB) — 유럽중앙은행(ECB)과 EU 27개 회원국 중앙은행을 아우르는 기구 — 는 주요 스테이블코인 발행사가 준비금의 60%를 상업은행 예치금으로 보유하도록 강제하는 요구사항을 철폐하라고 촉구했다. 우리가 의견서를 직접 검토한 결과, 반대 논리의 핵심은 토큰의 안전성이 아니라 은행 자금 조달 구조였다. 토큰 발행과 상환에 따라 출입이 잦은 자금은 안정적인 예치 기반이 아니며, 대규모 상환이 한꺼번에 터지면 은행에서 단 하룻밤 사이에 빠져나갈 수 있다는 것이다. 대안으로 중앙은행들은 준비금 — 발행사가 판매한 모든 토큰을 담보하는 현금과 채권 — 의 최소 일정 비중을 1~5영업일 안에 만기가 도래하는 자산으로 보유할 것을 제안했다. 같은 의견서는 미준수 암호화폐 기업이 여전히 EU 고객에게 접근하고 있어 규제 당국이 규정을 집행하는 데 '실질적인 어려움'이 있다는 점도 인정했다. 별도로 ECB는 유로 스테이블코인 발행이 확대되면 은행 대출 여력이 위축될 수 있다고 경고한 바 있는데, 이 긴장은 자체적인 중앙은행 디지털화폐 기획과 나란히 놓였을 때 난감한 형국을 만든다. 문제가 된 예치 비율은 단계적으로 구성돼 있다. 일반 발행사는 자금의 30%를, EU가 '중대 규모'로 분류한 발행사는 60%를 은행 예치금으로 유지해야 한다.

테더가 거부한 바로 그 조항

유통량 1위 스테이블코인 테더(USDT)는 MiCA 하의 EU 라이선스를 애초에 신청하지 않았다. 그리고 최고경영자는 2024년부터 중앙은행들이 이제 고쳐 달라고 하는 그 예치 비율이 토큰을 더 안전하게 만드는 게 아니라 오히려 덜 안전하게 만든다고 주장해왔다. 이유는 집중 리스크다. EU 예금보호는 예금자당 10만 유로까지만 커버하므로 은행 하나가 무너지면 그 상한선보다 훨씬 큰 규모의 발행사 준비금이 동결될 수 있다. "MiCA가 소비자와 스테이블코인 발행사에게 더 안전해지면 재고려하겠다"고 아르다이노가 공개 게시물에서 주장했다. 지금 위원회 앞에 놓인 두 가지 불만은 정반대를 가리킨다. 아르다이노는 토큰을 은행으로부터 보호하라고 요구하고, 중앙은행들은 은행을 토큰으로부터 보호하길 원한다. 상업적 후과는 이미 유럽 전역에서 확인된다. 레볼루트(Revolut)는 올해 유럽 사용자 대상 USDT 지원을 중단했고, 규정을 준수하는 유로 연동 경쟁 코인들이 Stellar(XLM) 같은 네트워크를 통해 블록체인 거래량을 두고 경쟁을 벌이고 있다. 로비도 발행사 측에서 논의를 바꾸고 있다. 지난 7월 Circle은 동일한 준비금 규정의 수정을 지지했고, 이 수정이 테더 복귀의 법적 통로를 다시 열어줄 수 있다. 현재 USDT는 EU에서 인가받지 못한 상태로 남아 있으며, 30%와 60% 기준은 EU 입법자들이 실제로 규정을 개정하기 전까지는 법으로 유지된다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

공개 게시물에서 주장했다https://x.com/paoloardoino/status/1947948254844670192

의견 접수는 9월 30일 마감

우리의 판단은 이렇다. 로비가 아니라 규정 문구가 최종 결과를 좌우한다. ESMA의 인터랙티브 싱글 룰북에 통합된 MiCA 제54조는 일반 발행사 30%, 중대 규모 발행사 60%의 예치 기준을 확정해 놓고 있으며, 오늘날 EU에서 인가받은 모든 스테이블코인 발행사를 구속하는 최종 규칙이다. 화요일의 ESCB 의견은 9월 30일에 마감되는 의견 수렴 절차 안의 하나의 제안일 뿐이다. EU 입법자들이 규정 자체를 개정하지 않는 한 아무것도 바뀌지 않는다. 테더는 EU 인가를 보유하고 있지 않으므로 이 기준의 직접적인 구속을 받지는 않지만, 같은 기준이 USDT가 향후 법적으로 돌아올 수 있는지를 결정하게 된다.