시티그룹, 비트코인(BTC) 12개월 목표가 8만 2,000달러에서 11만 3,000달러로 상향

시티그룹의 10월 목표가 수정

시티그룹(Citigroup)이 비트코인(BTC)의 12개월 목표가를 기존 8만 2,000달러에서 11만 3,000달러로 상향했다. 이 수치는 10월 14일 수요일 기준 비트코인 가격이 8만 1,700달러였다는 점을 감안하면 약 38% 높은 수준이다. 10월 1일자로 발표된 이번 수정은 세 가지 동력을 근거로 한다. ETF(상장지수펀드) 자금 유입의 재개, 미국 경제의 견조한 회복세, 그리고 2028년 4월 4일로 예상되는 다음 반감기를 앞두고 선제적으로 포지션을 잡는 수요다. 다만 시티그룹은 강세 시나리오에 조건을 명시했다. 연방준비제도(연준)가 금리 인상을 계속하면 이 목표는 무산된다는 것이다. 자금 수요 측면에서 은행은 향후 12개월 동안 약 50억 달러의 순자금이 암호화폐 ETF로 유입될 것으로 전망한다. 재무 상담사들이 고객 포트폴리오에서 암호화폐 비중을 점진적으로 늘리고, 이에 기관 수요가 따라붙는다는 논리다. 8만 1,700달러 시점의 시장 가격에는 이 시나리오가 전혀 반영되어 있지 않다. 새 목표가는 수요일 수준보다 3만 1,000달러 이상 높고, 최근 몇 주간 비트코인 시장의 흐름은 상방이 아니라 자금 유출 헤드라인으로 채워져 있었다. 반감기 논거는 자금이 아닌 공급 쪽에서 작동한다. 대략 4년마다 찾아오는 이 이벤트는 비트코인의 작업증명 발행 구조에서 채굴 보상으로 지급되는 신규 코인의 양을 절반으로 줄인다. 신규 공급이 감소하는 가운데 수요는 커질 것으로 은행이 보는 것이다. 시티그룹은 이 조합이 1년 안에 유의미한 가격 상승을 뒷받침한다고 판단하며, 같은 기간 매크로 환경도 우호적으로 변할 것으로 본다. 그러나 바로 이 부분이 연준이 무너뜨릴 수 있는 지점이다.

자금 흐름, 금리, 그리고 2028년 반감기

세 가지 촉매 중 첫 번째는 가장 큰 부담을 받고 있다. 미국 현물 비트코인 ETF는 2024년 1월 출범 이후 누적 순유입 약 572억 달러를 흡수했지만, 10월 9일(금요일)로 끝난 주간에는 순유출 6억 7,890만 달러를 기록했고 자금 흐름은 수 주째 요동치고 있다. FalconX의 연구에 따르면 ETF 자금 흐름이 비트코인 가격 변동에서 설명하는 비중은 10% 미만이다. 유입만으로 지속적인 상승을 담보할 수 없다는 뜻이다. BlackRock의 IBIT가 45.11달러에서 반등하며 비트코인을 8만 달러 위로 되돌려 놓은 사례도 펀드 수익금 이상의 동력을 필요로 했다. 두 번째 변수는 통화정책이며, 더 위험한 쪽이다. 연준은 9월 16일(수요일) 인플레이션을 이유로 기준금리를 0.25%p 올렸고, 같은 평가에서 미국 경제 활동이 견조한 속도로 확장 중이라고 서술했다. 10년물 미국 국채 수익률이 5.2%를 웃도는 상황에서 투자자는 변동성 높은 자산을 굳이 건드리지 않고도 연 5% 안팎의 수익을 국채에서 확보할 수 있다. 시티그룹 스스로도 위험 선호가 돌아오려면 인플레이션이 금리 인상이 멈출 정도로 식어야 한다고 인정한다. 세 번째 축은 역사다. Bitcoin (BTC) Suisse가 집계한 과거 사이클에 따르면 2012년, 2016년, 2020년 반감기 이전 12개월간 각각 380%, 141%, 19%의 상승이 있었고, 2024년 4월 이벤트를 앞둔 구간에서는 가격이 배 이상 올랐다. 이 패턴이 반복된다면 반감기 이전 강세는 2027년 4월경부터, 은행의 목표 기간의 마지막 5개월과 대략 겹치는 시점에 개시된다. 최근 COINOTAG 분석에서 낙관적인 분석가 비중은 84%로 7월의 37%에서 올라섰다. 다만 시티그룹 보고서도 단서를 달고 있다. 과거 반감기 사이클은 선례일 뿐 약속이 아니라는 것이다.

11만 3,000달러 콜이 휘어지는 지점

우리의 판단은 이렇다. 11만 3,000달러라는 수치는 자금 흐름 예측이라기보다 연준의 다음 행보에 걸은 베팅이다. 10년물 수익률이 5.2% 위에 머무는 동안 비트코인을 보유하는 기회비용은 높게 유지되며, Joe Consorti가 제시한 7만 1,000달러 하방 시나리오가 걸린 8만 달러 선도 여전히 가까이 있다. 우리의 비트코인 기술적 분석에서도 이 지점 이탈은 박스권과 하락 추세를 가르는 선으로 유지된다. 대조적으로 2028년 반감기는 어떤 금리 결정으로도 대체할 수 없는 공급 측 순풍이다. 12개월 목표가란 결국 이 데스크가 받은 질문에 대한 답이다. 다음 주의 움직임이 아니라 2027년 10월까지 자산이 어디에 도착하는가라는 질문 말이다. 시티그룹은 모델 뒤의 세부 가정을 공개하지 않았기 때문에, 그 질문의 정확한 문구는 기록에 남지 않는다.