비트코인(BTC) 해시레이트 3주 만에 최저 1.027ZH/s

주간 네트워크 연산력 둔화

주간 일정은 비트코인(BTC) 가격 헤드라인이 장악하는 경우가 많지만, 이번 주에는 네트워크 자체가 더 날카로운 데이터를 내놨다. 11월 7일자 기준 해시레이트 7일 이동평균이 1,027,388,204TH/s, 즉 초당 약 1.027제타해시를 기록했다. 11월 1일부터 7일까지 집계된 평균은 한 주 동안 약 25.73EH/s 감소했고, 이는 약 2.4% 하락에 해당하며 10월 18일 이후 가장 낮은 수준이다. 이 지점까지 내려온 지 3주가 지나 있었다. 해시레이트는 채굴자들이 네트워크의 Proof of Work 합의에 투입하는 총 연산력을 측정하는 지표다. 해당 합의 과정에서는 여러 장비가 경쟁하며 각 블록을 봉인하는 계산을 풀기 위해 경주한다. 평균이 7일에 걸쳐 산출되기 때문에 블록 생성 시점의 무작위성이 제거된다. 단 하루의 산출량은 장비 규모가 그대로여도 크게 흔들릴 수 있기 때문이다. 그래서 이번 하락은 일시적 잡음이 아니라 배치된 연산 능력이 실제로 누그러진 것으로 읽힌다. 단, 두 가지 단서가 붙는다. 이 수치는 네트워크 용량에 대한 추정치이지 장비 실태조사가 아니며, 하락률을 꺼진 채굴기 대수로 환산할 수 없다. 네트워크의 추정 처리 능력과 개별 시설의 가동 여부는 별개의 측정이다. 다시 말해 체인을 향한 장비 투입이 줄었다는 방향은 보여주지만, 어떤 운영자가 물러섰는지, 몇 대를 껐는지는 알려주지 않는다. 이 지표가 중요한 이유는 네트워크 수요측을 대변하기 때문이다. 모든 해시레이트는 새 코인을 벌기 위해 전력과 장비를 매입한 결과다. 그럼에도 방향은 분명하다. 한 주간 채굴 연산 수요가 누그러진 것이며, 블록 보상을 대략 4년마다 절반으로 줄이는 2024년 4월 Bitcoin Halving 이후 이어진 능력 확장이 되돌아간 것이다.

채굴자 잔고 증가, 퓨엘 멀티플 0.93

채굴자 잔고는 반대 방향으로 움직였다. 11월 7일자 기준 채굴 관련 지갑에 보관된 코인은 120만 2,061BTC로, 일주일 전보다 8,087BTC 늘었다. 이 잔고는 채굴 운영자와 연결된 주소에 남아 있는 물량을 집계한다. 증가한다는 것은 신규 발행분 중 팔거나 대여하거나 담보로 잡히지 않고 보유되는 비중이 커지고 있다는 뜻이다. 보유 성향은 공급에 직결된다. 채굴자 지갑에 머무는 코인은 당일 시장에 도달하지 않는다. 비트코인 채굴 동향을 추적하는 이들에게 두드러지는 점은 연산 곡선과의 대비다. 배치된 장비가 줄어드는 동안 운영자들은 보유 물량을 키우고 있다. 두 지표가 측정하는 대상은 다르며, 이 간극은 강조할 가치가 있다. 해시레이트는 블록을 차지하려는 연산량을, 잔고는 누적 코인을 센다. 잔고 증가를 모든 운영자가 매도를 멈췄다는 증거로 읽을 수 없는 것처럼, 해시레이트 완화가 시설 가동 중단을 증명하지도 않는다. 이 두 지표가 확정해 주는 것은 이번 주 시장의 형태다. 연산 수요는 줄고, 생산자 손에는 미판매 물량이 더 많아졌다. 밸류에이션 오버레이도 같은 방향을 가리킨다. 하루 신규 발행분의 달러 가치를 365일 평균으로 나누는 퓨엘 멀티플은 일주일 전 약 1.03에서 0.93으로 떨어졌다. 0.93이라는 수치는 일일 발행 가치가 연평균 수준 아래로 내려왔다는 뜻이다. 이 프레임워크의 기준선은 양극단을 감싼다. 4를 넘으면 발행이 시장 가치 대비 과열로 간주되며, 역사적으로 이 구간 뒤에는 가격 압력이 따라왔다. 0.4 미만이면 채굴자 수익이 연평균 대비 무너진 수준으로, 시장은 코인을 저평가됐다고 쳐 왔다. 0.93은 이 둘 사이의 중립 구간에 있지만, 주간 0.10 하락이라는 방향 자체가 관찰 포인트다.

COINOTAG의 판단은 이 조합이 채굴 부문이 철수가 아니라 마진 방어에 나서 있음을 보여준다는 것이다. 가동 중인 운영자들은 하루 발행분에서 더 안정적인 몫을 확보해 쌓아두고 있는 것으로 보이며, 시장에 유통하기보다 공급 말단에서의 hodl 성향으로 나타난다. 경제적 배경도 부합한다. 채굴 계절을 맞아 IREN의 채굴 매출이 58% 감소해 2027회계년도 1분기 2,800만 달러를 기록했고, TeraWulf는 3분기 공시에서 69% 감소를 밝혔다. 심리 지표도 약세가 이어져 비트코인 공포 지수가 25를 찍었으며, 이는 8월 5일 이후 최저다. 퓨엘 멀티플 0.93과 3주 만에 최저 해시레이트를 놓고 볼 때, 다음 주 데이터가 늘어나는 잔고가 매출 부족을 계속 흡수하는지를 가려줄 것이다.