American Bitcoin, 비트코인(BTC) 보유 평가익으로 3분기 1억 2,600만 달러 순이익

평가익이 채굴 매출을 눌렀다

American Bitcoin (BTC) Corp.(Nasdaq: ABTC)는 수요일 3분기 순이익으로 약 1억 2,600만 달러를 기록했다고 밝혔다. 직전 2분기에는 5,720만 달러의 적자를 봤다. 회사의 공식 보도자료는 이 적전을 비트코인 보유 자산에서 발생한 1억 9,730만 달러의 평가익 탓으로 돌렸다. 분기 내내 보유 자산의 시장가치가 올랐다는 이유다. 다만 이 공시는 이 공식이 얼마나 반복 가능한지를 확인해 주지 못한다. 같은 자료에서 코인당 채굴 매출은 줄고 코인당 채굴 비용은 올랐기 때문이다. 이번 분기 이익은 채굴 사업 자체가 아니라 가격 상승에 기대고 있다는 뜻이다. 조정 EBITDA는 약 2억 2,100만 달러에 이르렀고, 한 분기 전 적자는 4,500만 달러였다. 영업이익은 약 1억 9,180만 달러였다. 생산 측정치는 반대 방향으로 움직였다. 채굴 매출은 2분기 약 6,700만 달러에서 약 6,340만 달러로 줄었고, 매출총이익은 약 2,580만 달러(마진 41%)였다. 계절적 전력 가격이 각 채굴장의 비용을 끌어올리면서 직전 분기 3,300만 달러와 49%에서 하락했다. 산출량은 약 932개에서 약 891개로 줄었다. 직전 분기 수치는 회사가 기록 최대 분기 채굴량이라고 홍보했던 바로 그 숫자다. 당시 적자는 이 기록적 산출과 보유량이 약 8,002 BTC로 늘어난 것과 함께 나온 것이다. 코인당 채굴 비용은 약 3만 6,500달러에서 약 4만 2,100달러로 올랐고, 코인당 매출은 7만 1,900달러에서 약 7만 1,100달러로 완만히 내렸다. 손익계산서는 보유 자산 항목이 양방향으로 움직인다는 점을 한 번 더 상기시킨다. 파생상품에서 6,430만 달러 손실이 기타 비용에 앉아 있고, 디지털자산 항목 자체는 직전 분기에 7,120만 달러 적자를 봤다. 실적 발표 시점에 고래 구독 투자자들이 지켜보는 비트코인 가격은 8만 500달러를 웃돌았고, 평가익 순풍은 넉넉했다. 다만 공시는 더 평탄한 시장에서도 이 순풍이 유지되는지에 대해서는 답을 남겨둔다.

경영진이 앞세운 숫자는 비축 물량이었다. 보유량은 9월 30일 기준 약 425 Bitcoin (BTC)(약 5%) 늘어난 약 8,427 BTC에 이르렀다. 이 가운데 약 3,090 BTC는 Bitmain 계약에 따라 채굴기 구매 담보로 잠겨 있다. 이 규모는 회사를 현재 비트코인 매집 주체들 가운데 기업 고래 상위권에 올려놓는다. 나스닥 상장 이후 계단식으로 올라온 순위다. 담보 코인은 Bitmain 장비 대금으로 쓰이도록 지정돼 있다. 대차대조표에 가만히 놓여 있는 게 아니라 미래의 채굴기를 지원하는 돈이라는 뜻이다. 회사는 운영 비용을 충당하기 위해 산출량 일부를 매도하면서도 전략적 비트코인 비축을 계속 늘렸다고 밝혔다. 최고경영자 Mike Ho는 이번 분기를 현물가 대비 구조적 할인으로의 매집으로 표현했다. 주당 사토시는 6월 말 약 10,989개에서 약 11,572개로 약 5% 올랐다. 장내 분매 프로그램을 통한 주식 발행도, 공개시장 매수도 없었다. 주식 계산은 7월 2일 시행된 15대 1 주식 병합을 반영한다. 자체 보유 채굴기는 분기 말 기준 약 89,242대, 작업증명 해시 파워 약 28.1 EH/s다. American Bitcoin은 여전히 Hut 8이 과반을 소유한다. Hut 8은 같은 날 자체 3분기 실적을 발표했고, 채굴 사업을 American Bitcoin으로 이전하면서 자사주 매입 자금을 마련하기 위해 비트코인을 매도했다고 확인했다. 공동창립자이자 최고전략책임자인 Eric Trump는 순이익과 조정 EBITDA 수치를 더 커진 비축량, 주당 비트코인 증가와 함께 내세웠다. 그와 Donald Trump Jr.는 2025년 Hut 8과 함께 이 사업을 출범시켰고, 이전 보도에 따르면 트럼프 가문 지분은 약 20%에 이른다. 주가는 수요일 거래에서 여전히 5.5% 이상 내렸다. 같은 날 코인 자체는 우리 취재가 추적하는 8만 1,000달러 부근 결정적 테스트를 치르고 있었다.

공시가 남겨둔 질문

보도자료는 단순한 독해를 유도한다. 비축 자산이 이익을 냈다는 것이다. 1억 9,730만 달러의 평가익을 빼면 남는 것은 매출총이익률 41%, 전력비 상승, 산출량 약 41개 감소를 가진 채굴 사업이다. 한 분기 전 디지털자산 항목에 7,120만 달러 적자를 새긴 바로 그 프로필이다. 6,430만 달러의 파생상품 손실도 같은 칸에 있다. 파생상품 시장 데이터는 현물 아래 7만 3,000~7만 6,000달러에 롱 청산 구간을 놓고 있다. 하방을 상방만큼 또렷하게 그려낸 지도다. 별도 취재는 다음 상승 구간을 중간선거 이후의 반등 국면과 연결하며, 그때마다 표면이익 엔진이 재가동된다. 보도자료가 답하지 않는 질문은 비트코인이 오르지 않는 분기에 이 손익계산서가 어떤 모습일지다.