Veradermics, 2월 IPO 이후 약 500% 급등... Bitcoin(BTC) 리스크 선호 확산과 맞물려

약 30년 만의 신규 탈모 신약 경쟁

월스트리트가 소비자 헬스케어의 의외의 한켠, 바로 탈모에서 새로운 성장 테마를 찾아냈다. 세 곳의 바이오텍 기업이 약 30년 만에 처음으로 승인될 수 있는 원형 탈모 신규 치료제를 놓고 경쟁 중이며, 투자자들은 규제 기관의 승인이 나기 한참 전부터 포지션을 쌓고 있다. Veradermics(NYSE: MANE)는 지난 2월 기업공개(IPO) 이후 주가가 약 500% 치솟으면서 올해 가장 폭발적인 상장 기업 중 하나가 됐다. 이 모발 재생 개발사의 주력 파이프라인은 경구용 알약 VDPHL01로, 업계 추산 미국 내 남성 약 5,000만 명과 여성 약 3,000만 명으로 추정되는 시장을 겨냥한다. Absci(NASDAQ: ABSI)는 6개월에 걸쳐 2~3회 투여하는 주사제를 임상 중이며, 이 매물은 올해 들어 두 배 이상 상승했다. 투여 스케줄은 상업적으로도 중요하다. 환자당 반년에 2~3회 병원 방문이라는 반복 접점은 매일 복용하는 알약이나 도포제로는 재현할 수 없는 구조다. 세 번째 주자인 Cosmo Pharmaceuticals는 도포용 용액의 후기 임상에서 긍정적 결과를 발표했지만, 미국 상장 동종 기업 대비 훨씬 신중한 주가 흐름을 보이고 있다. 이 기회의 매력은 이례적으로 깨끗하다. 1990년대 후반 이후 원형 탈모 신규 승인 치료제가 환자에게 도달한 사례가 없어 치료는 minoxidil과 finasteride, 두 노후 성분에 의존해 왔고, 이들에는 심계항진이나 성욕 감소 같은 부작용이 따른다. 이 관행이 유지된 데에는 탈모가 미용 문제가 아닌 의학적 문제로 취급되지 않으면서 대형 제약사의 투자를 꺾어온 배경도 있다. 세 프로그램에 대한 COINOTAG의 검토 결과, 어느 것도 아직 승인 단계를 통과하지 못했다. 즉 랠리의 모든 지점이 매출이 아닌 임상 진행에 얹혀 있는 셈이며, 순수 투자 매물이 소수에 불과한 만큼 임상 데이터 발표 한 건이 이 섹터 전체의 가격을 다시 매긴다.

랠리 뒤에 있는 GLP-1 플레이북

이 열기가 진공 속에서 형성된 것은 아니며, 그 템플릿은 쉽게 식별된다. Eli Lilly의 주가는 지난 5년간 약 350% 상승했는데, 이 상승을 이끈 것은 GLP-1 체중감소제 Zepbound와 Mounjaro였다. 이 랠리는 Meta Platforms 같은 초대형 플랫폼을 밀어 올린 기존 테마 랠리와 같은 방식으로, 소비자 대상 헬스케어 바이오텍에 대한 투자자 수요를 다시 짜 넣었다. Lilly는 이후 Absci에 4,000만 달러를 투자하며 모발 재생이 비만 치료와 유사한 주사제 플레이북을 따를 수 있다는 베팅을 걸었다. OrbiMed의 Biotech Growth Trust 포트폴리오 매니저인 Geoff Hsu는 비만과 탈모가 결정적으로 같은 특성, 즉 거대한 소비자 시장이라는 점을 공유한다고 주장해 왔다. 바로 이 때문에 양쪽 모두 상당한 매출 잠재력을 제시할 수 있다는 논리다. 체중감소제가 이 흐름을 먼저 견인했지만, 시장은 이미 자부담형 거대 소비자 시장이라면 어떤 그럴듯한 도전이라도 언더라이팅하겠다는 태도를 보여줬다. 다만 이 비교는 여기서 무거운 하중을 지고 있다. IBM처럼 재무제표에 기반을 둘 수 있는 기존 기술주와 달리, 세 탈모 개발사 중 어느 곳에도 승인 제품이 없고 가장 이른 규제 신청도 2027년 이전에는 기대하기 어렵다. 요컨대 투자자들은 약이 약국 선반에 도달하기 몇 년 전에 수요를 미리 가격에 반영하고 있는 것이다. Cosmo의 신중한 흐름과 미국 상장 기업들의 가파른 움직임 사이 격차는 유럽 상장 투자자들이 검증되지 않은 후기 임상 데이터에 더 엄격한 할인을 적용하고 있음을 시사한다. VDPHL01이나 Absci 주사제의 임상 결과가 호조로 나오면 도달 가능 시장은 초기 GLP-1 기회에 필적할 수 있다. 반대로 임상이 흔들리면 랠리를 밀어 올린 바로 그 집중도가 하락세를 가속할 것이다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Gate에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

리스크 선호, 암호화폐로 확산

COINOTAG의 판단은 이렇다. GLP-1을 수년짜리 트레이드로 만든 동일한 리스크 추격 매수가 다음 소비자 헬스케어 공급 공백을 찾아 나서고 있으며, 그 자리에는 디지털 자산에서의 가시적 수요가 나란히 놓여 있다. TradingView에서 확인되는 Eli Lilly의 5년 차트 — 약 350%의 상승 — 는 여전히 이런 이야기들이 측정되는 기준점이다. Bitcoin(BTC)은 집고 시점에 7만 7,500달러 부근에서 거래되고 있으며, 암호화폐 공포·탐욕 지수 같은 심리 지표는 트레이더들이 수년 뒤에야 도달할 수 있는 수요를 지금 당장 지불하고 있음을 보여준다. 이는 매출 이전 바이오텍 포지션과 같은 구조다. 은부터 암호화폐까지 투기적 구석구석에서, 2027년 규제 신청이 현실로 착지하기 전에는 약리학이 아니라 포지셔닝이 가격을 결정해 나갈 것이다.