Strategy(MSTR), 267 BTC 추가 매수로 비트코인(BTC) 5주 연속 매수 행진 이어가

5주 연속 매수 기록

Strategy(마이크로스트래티지)(MSTR)가 월요일 미국 증권거래위원회에 제출한 8-K 공시에 따르면, 회사는 지난 10월 12일부터 18일 사이 267 Bitcoin (BTC)를 2,210만 달러에 매수했다. 수수료를 포함한 평균 매수 단가는 코인당 82,900달러다. 이로써 비트코인 보유량은 총 84만 8,517개에 이르렀고, 누적 매입 비용은 640.2억 달러, 평균 매입 단가는 75,446달러다. 비트코인 가격은 당일 1.1% 상승해 82,036달러 부근에서 최근 매수 단가와 비슷한 수준을 유지 중이다. 같은 공시는 회사가 사업의 근간 자산보다 자사 주식에 훨씬 많은 자본을 투입하는 모습을 담고 있으며, 이 패턴은 몇 주 연속 확인되고 있다.

이번 공시의 흐름을 만든 것은 매수 연속성 자체다. 5주째 이어지는 비트코인 축적이다. 최근 매수는 상장 후 시장 매물을 직접 수급하는 방식인 ATM 프로그램을 통해 보통주 14만 872주를 약 2,200만 달러에 매도해 마련했고, 부족분은 현금 10만 달러로 메웠다. 코인당 82,900달러의 진입 단가는 지난주 250 BTC 매수의 평균인 86,194달러보다 낮다. 이번 주간에는 STRF, STRC, STRK, STRD 어느 우선주 계열도 발행되지 않았으며, 10월 18일 기준 ATM 프로그램에 남은 한도는 약 187.9억 달러다.

STRC 환매가 코인 매수를 앞질렀다

이번 주 가장 큰 지출은 회사 자체 증권으로 갔다. Strategy는 자사 Stretch(STRC) 우선주 193만 8,780주를 1억 9,310만 달러에 환매됐으며, 주당 평균 환매가는 99.60달러로 비트코인 매수 지출의 8배가 넘는다. STRC는 올해 대부분 명시 가치인 100달러 아래에서 거래됐고, 금요일에는 98달러 바로 아래에서 장을 마쳤다. 매수가 이뤄진 시점은 지수 압력이 겹친 때였다. MSCI는 디지털 화폐를 주요 자산으로 보유하는 기업을 비운영 기업으로 분류하는 규칙을 승인했고, 이 정의는 Strategy에 그대로 해당한다. JPMorgan은 제외 시 패시브 펀드 자금 28억 달러가 MSTR에서 빠져나올 수 있다고 추산한다. CryptoQuant의 최고경영자 Ki Young Ju는 여전히 월스트리트가 이 주식에 낙관적이며, 제외 리스크는 이미 가격에 반영됐다고 본다.

Saylor은 하루 앞서 환매를 예고했다. 10월 18일 일요일 그는 “주황색을 더 담을 자리를 찾았다”는 글을 올렸다. 이어 이사회는 디지털 신용 증권 환매 프로그램 한도를 20억 달러에서 30억 달러로 올렸고, 이번 주 매입 후 남은 한도는 11억 6,000만 달러다. 별도로 마련된 MSTR 보통주 환매 10억 달러 승인분은 아직 사용되지 않았다. STRC 환매는 3주째 강도 높게 이어지고 있다. 9월 마지막 주 1억 5,170만 달러, 다음 주 1억 7,600만 달러, 직전 주 1억 9,240만 달러였고, 같은 기간 코인 매수는 각 2,900만 달러와 2,150만 달러에 그쳤다. MSCI는 해당 기업 목록을 11월 11일 공표하며, 제외는 11월 30일 종료 시점부터 적용된다.

비트코인은 8만 2,000달러 사수, MSTR은 139.88달러 시선

공시를 둘러싼 시장 환경은 방어가 아닌 견고함을 보인다. COINOTAG 종합 지표 기준 비트코인의 가장 강한 지지선은 81,453달러(100점 만점에 94점)이며, 저항선은 84,548달러에 88점을 기록한다. 현물은 완만한 상승 흐름 속 82,036달러에 있고, 영구선물 펀딩 비율은 0.0048%, 미결제약정은 약 159억 달러다. 주식 쪽에서 MSTR은 24시간 동안 2.52% 오른 139.12달러에 마지막으로 거래됐다. COINOTAG 데이터는 금요일 하락 이후 139.88달러(94점)를 가장 강한 상방 저항으로, 하방은 100점 만점의 131.40달러 지지선이 받치고 있는 것으로 본다. 이 수준들은 비트코인 기술적 분석에서 전부 확인할 수 있다.

Saylor이 가리키는 돌아오는 강세장

Saylor의 프레임은 명확하다. 대규모 환매 국면은 개선되는 시장 안에서의 자본구조 조정이라는 것이다. 그는 토요일 ParaFi Investor Day에서 “우리는 다시 강세장으로 돌아가고 있다”며 코인이 200일 단순 이동평균을 회복한 점을 근거로 들었다. 그는 지나치게 긴축적인 무역과 통화 정책을 역풍으로, 은행권 도입과 토큰화 주식 발행을 순풍으로 꼽았다. 아울러 달러 페그에 비트코인 담보를 두고 6~8% 수익률을 지급하는 스테이블코인을 언급하며, 이를 “완성된” 디지털 화폐로 불렀다. 분기 누적으로는 회사가 STRC 환매에 4억 5,920만 달러를 썼고, 851 Bitcoin (BTC) 매수에는 7,230만 달러를 사용했다. MSTR은 금요일 약 9.6% 하락한 138.83달러로 마감했으나, 장전 거래에서는 2.5% 넘게 올랐다.

준비자금이 주간 지급 의무를 감당한다

주간 지급 의무를 떠받치는 두 개의 달러 자금풀이 있고, 둘 다 줄었다. 환매와 코인 매수를 충당하는 범용 계정인 USD Cash는 일주일 전 6억 4,050만 달러에서 10월 18일 기준 4억 4,730만 달러로 줄었다. 우선주 배당과 채권 이자를 커버하는 USD Reserve는 4,550만 달러 배당 지급 후 48억 8,000만 달러에서 48억 3,000만 달러로 소폭 내렸다. Saylor의 자체 지표도 같은 방향으로 움직였다. USD Duration은 3.5년에서 3.4년으로 완화됐고, STRC의 비트코인 신용 스프레드는 1베이시스포인트 확대돼 53이 됐다. Strategy는 지수 검토에 대해 공개적으로 반박해 왔으며, Saylor는 MSCI에 자신이 차별적이라 부르는 규칙을 철회하라고 촉구했다.

비율이 말해주는 것

공시를 종합하면, 이 재무 전략은 매수 가속이 아니라 자본구조 방어 쪽에 서 있다. 5주 연속 매수로 이번 분기에 추가된 코인은 900개에도 미치지 못한다. 반면 환매에는 4억 5,920만 달러가 소진됐으며, 이는 코인 매출의 약 6배 규모다. 양쪽을 충당하는 현금은 4억 4,730만 달러까지 줄었다. MSCI 목록 발표가 11월 11일로 다가오고 패시브 자금 28억 달러가 걸린 상황에서, STRC를 100달러 명시 가치 근처에 붙잡아 두는 것이 더 가까운 과제다. 방향을 알려주는 것은 결국 비율 자체다. 이 비율은 3주 연속 6대 1 위를 유지해 왔고, 확실하게 코인 매수 쪽으로 다시 기우는 첫 주가 진짜 자세 변화의 신호가 될 것이다.