SEC, 2027 회계연도 검사 우선순위서 토큰화를 고위험 분야로 지정

토큰화, 2027 회계연도 검사 일정에 이름을 올리다

미국 증권거래위원회(SEC)가 10월 23일 2027 회계연도 검사 우선순위를 발표하면서 토큰화를 명시적으로 검사 대상에 넣었다. 3만 4,000여 개의 등록 업체를 아우르는 이번 검사 프로그램에서 검사관들은 토큰화된 증권을 직접 점검 항목으로 확인하게 된다. 검사국의 보고서에 따르면 토큰화는 규정 SCI 항목 아래에서 양자 컴퓨팅, 연장 거래시간, 그리고 이 기관이 ‘슈퍼 인텔리전스’라고 부르는 고도 인공지능과 함께 신흥 트렌드로 분류됐다. 문서는 또한 토큰화를 결제기관 검사 시 심층 점검할 고위험 분야로 올려놓았다. 채무불이행 관리, 증권 대차, 운영 리스크와 나란히 놓인 것이다. 우선순위의 적용 범위는 투자자문사, 투자회사, 브로커딜러, 결제기관, 이전등록대리인에 이른다. 국채 결제 개혁과 토큰화를 포함한 진화하는 시장 인프라가 투자자 보호, 사모 신용, 사이버보안, 신흥 기술과 함께 리스크 영역으로 목록화됐다. 규정 SCI 검사에서는 대상 업체의 클라우드 서비스와 외부 벤더 의존도도 함께 살펴지며, 이전등록대리인 검사에서는 신흥 기술, 소유권 기록, 자금과 증권의 보호장치가 점검 대상이다. 암호화폐는 두 해 연속 독립된 검사 우선순위 항목에서 빠져 있었다. 암호화폐 자산 전용 섹션을 마지막으로 담았던 문서는 2025 회계연도 우선순위였다. 기관의 발표에 따르면 이번 선정에는 검사 관찰 결과, 시장 변화, 투자자 우려가 반영됐으며, 보고서의 면책 조항은 새로운 법적 의무를 만들지 않고 기존 증권법을 수정하지도 않는다고 명시한다. 발표 시점은 전통 금융이 토큰화된 증권으로 더 깊이 들어가는 흐름과 겹친다. 이달 초 OKX와 Intercontinental Exchange의 합작 벤처가 미국 상장 60여 개 기업의 주식을 토큰화해 제공하는 플랫폼을 내놓겠다고 신청한 바 있다.

혁신 면제로 만들어진 토큰화 주식 거래 규칙

이번 우선순위는 위원회가 9월 17일 내놓은 혁신 면제에서 몇 주 뒤에 나왔다. 해당 명령은 증권거래법 제36조에 근거해 특정 블록체인 장소가 토큰화된 국가시장시스템 주식을 거래하도록 조건부 유예를 허용한 것이다. 명령에 따라 자격을 갖춘 토큰화 증권 거래장소는 허가형 자동화 시장조성자 유동성 풀을 통해 매수자와 매도자를 매칭할 수 있으며, 접근 권한에는 별도의 조건이 붙는다. 자격 요건을 충족하는 장소는 종목 수와 거래량에 상한이 적용되고, 토큰 보유자가 동등한 일반 주식 보유자와 같은 권리를 받는지 검증해야 한다. 제3자가 토큰화한 특정 종목을 상장하기 전에는 기초 자산 발행사에게 통지해야 하며, 발행사는 이의를 제기할 기회를 갖는다. 스마트 계약은 공개되고 감사 가능한 상태로 퍼미션리스 공개 분산원장에 배포돼야 하며, 기초 주식의 상장 거래소가 거래를 중단하면 토큰 거래도 함께 멈춰야 한다. 위원장 Paul Atkins는 동반 성명서에서 연방 반사기규정과 시세조작 금지 조항이 그대로 전면 적용된다고 밝혔다. 거래장소는 국채 제재 프로그램을 준수하는 미국인이어야 하며, 이번 유예는 온체인 시장에 대한 영구 규칙을 만들기 위한 공개 의견 수렴 기간의 잠정 조치라고 그는 설명했다. 위원 Hester Peirce는 9월 17일 이 면제를 활용한다고 해서 그 자체로 참여자가 거래소나 딜러로 인정되는 것은 아니라고 말했다. 그는 임시 유예 덕분에 규제 당국이 영구 규칙을 설계하기 전 실제 거래를 관찰할 수 있다는 점을 강조했다. 현업의 준비 수준은 여전히 고르지 않다. Morgan Stanley는 예정했던 토큰화 주식 서비스 출시를 2026년 하반기에서 2027년 1분기로 연기했고, 디지털 자산 전략 책임자 Amy Oldenburg는 아직 완성되지 않은 상품과 기관 수요를 이유로 들었다. 해당 서비스는 은행의 Trajectory Cross 대체거래소를 통해 운영될 예정이다. 유럽에서는 유럽증권시장감독청이 10월 9일 토큰화된 담보물에 대한 협의를 열어 커스터디, 상환, 평가 방식, 그리고 회원 채무불이행 시 결제기관이 토큰화 자산을 청산할 수 있는지 등을 물었으며, 의견 제출 마감은 2027년 1월 15일이다.

두 문서를 나란히 놓고 보면 규제 당국이 토큰화를 암호화폐 자산이 아니라 시장 인프라로 다루고 있음이 드러난다. 검사 우선순위는 관찰적 성격을 갖는다. 보고서는 누구에게도 새로운 의무를 부과하지 않으며, 두 해 연속 독립된 암호화폐 항목이 없다는 점은 토큰화된 증권이 결제, 규정 SCI, 이전등록대리인 검사의 틀을 통해 점검될 것임을 의미한다. 이 초점은 OKX와 Intercontinental Exchange의 신청에서 Morgan Stanley의 대체거래소 통합 계획에 이르기까지 기관들이 실제로 인프라를 구축하는 지점과 맞닿는다. 토큰화 주식 거래장소를 준비하는 업체는 검사관이 벤더와 클라우드 의존도, 스마트 계약 감사 가능성, 거래 중단 연계를 확인할 것으로 봐야 한다. 허가형 AMM 유동성 풀의 접근 제한부터 혁신 면제가 이미 요구하는 중단 규칙까지 점검 목록에 올라온 항목은 많다.