PSP Growth의 모메이 쿠, 골드만삭스와 JPMorgan(JPM)이 AI주로 변모하고 있다고 진단

모메이 쿠의 AI주 진단

성장형 사모펀드 PSP Growth의 벤처 부문을 이끄는 모메이 쿠가 Bloomberg의 프로그램 'The Close'에서 골드만삭스와 JPMorgan Chase(JPM)이 인공지능(AI) 주식으로 변모하고 있다는 논거를 폈다. 그녀의 판단 기준은 은행들이 공시하는 재무 수치가 아니라, 은행들이 AI에 대해 어떤 방식으로 이야기하는가에 있다. 쿠의 분석에서 은행들은 AI 인프라 확장과 두 갈래로 직접 맞닿아 있다. 하나는 AI 건설을 지원하는 부채 조달을 직접 집필하는 것이고, 다른 하나는 이 업계가 만들어낼 것으로 예상되는 기업공개(IPO)와 인수합병(M&A) 주변에 대응 포지션을 취하는 것이다. 쿠는 이런 수요가 늘어날수록 은행들이 더 많은 인수합병 활동의 중심에 서게 된다고 보며, 수수료와 자금조달 파이프라인이 은행과 AI 산업을 잇는 실질적 접점이라고 설명했다.

그러나 지금까지 공시된 수치는 훨씬 전통적인 대출 이야기를 담고 있다. 은행이 예금자에게 지급하는 이자와 대출에서 걷어들이는 이자 사이의 차익인 순이자이익이 이번 분기의 돋보기 항목이었다. JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo가 합산해 사상 최대인 565억 달러의 순이자이익을 기록했다. 이 수치는 AI 딜 플로우가 아니라 높은 금리와 대차대조표 확대를 반영한다. 이 간극이야말로 쿠의 핵심 논지, 즉 AI주 라벨이 손익 항목보다 먼저 도착한다는 주장의 중심에 놓여 있다. 그녀는 AI 밸류에이션을 둘러싼 투자자들도 두 진영으로 나뉜다고 봤다. 한쪽은 매출이 빠르게 커져 정당화할 수 있다며 AI 기업들의 마진 부담과 막대한 자본 지출을 용인하고, 다른 쪽은 공개시장이 더 높은 마진과 지출의 회수 증거를 요구할 것으로 기대한다. 이 구도는 강세장에서 나온 진단이 아니다. 골드만삭스의 주가는 지난 3개월간 상당한 폭락을 기록했다.

Anthropic 투자자 데이가 남긴 시험

JPMorgan 스스로의 가이던스는 이 논지가 넘어야 할 구체적 숫자를 제공한다. Jefferies 애널리스트 데이비드 치아베리니는 은행이 순이자이익 전망의 배경으로 높은 금리와 대차대조표 성장을 꼽았다고 지적했다. 시장 부문을 제외한 가이던스는 1,070억 달러로, 1,030억 달러의 컨센서스를 상회했다. 그는 또 JPMorgan과 Citigroup의 자사주 매입 속도가 둔화됐으며, JPMorgan의 자본 비율은 분기 동안 낮아졌다고 지적했다. 자사주 매입은 이들 은행이 주주에게 자본을 환원하는 수단 중 하나이고, 속도가 느려지면 투자자들이 기대해 온 주당 지지의 일부가 사라진다. Citigroup은 실적 추정치를 상회했음에도 5.6% 하락했고, 2025년 4월 이후 최대 낙폭을 기록했다. 사상 최대의 대출 분기만으로는 이들 종목을 받쳐주지 못한다는 뜻이다. 1,070억 달러 가이던스는 분기 실적과 함께 공개된 JPMorgan 경영진 자신의 숫자이며, 은행이 현재 금리 주도의 대출로 수익을 내고 있지 AI 수탁 계약으로는 수익을 내고 있지 않음을 보여준다.

다음 시험일은 가까이 있다. Anthropic이 수요일 상장 전 투자자 데이를 연다. 이는 기업이 상장에 앞서 기관 투자 수요를 끌어모으기 위해 마련하는 구조화된 브리핑이다. 쿠는 어느 밸류에이션 진영이 승리할지를 두고 투기가 실제 상장 시점까지 이어질 것으로 본다. 그녀는 다른 AI 기업들도 리더 기업들이 공개시장에서 어떻게 가치평가되는지 확인할 때까지 상장을 자제할 수 있다고 덧붙였다. Bloomberg Intelligence 애널리스트 허먼 찬은 Anthropic IPO 딜 플로우가 특히 골드만삭스와 Morgan Stanley에 도움이 될 것으로 기대하면서도, 은행들은 데이터센터 건설을 지원하는 채권을 구조화한다는 점을 짚었다. 따라서 AI 지출이 둔화되면 수수료 수익도 줄어든다. 별도로 억만장자 투자자 폴 튜더 존스는 AI 상장 러시가 2027년을 미국 주식의 어려운 해로 만들 수 있다고 경고했다. 그 경고가 현실이 되면 이 상장들을 조달하고 인수하는 은행들도 AI 밸류에이션 재평가의 충격을 함께 겪게 된다.

단기 차트는 JPMorgan을 여전히 금리와 대출 종목으로만 거래하고 있다. COINOTAG 데이터 기준 주가는 최근 332.12달러에 거래 중이며, 24시간 동안 1.38% 하락했고 321.64~344.98달러 범위 안에 머물며 일봉 추세는 횡보로 판독된다. 첫 저항은 338.06달러다. 20일·100일 이동평균과 피보나치 수준이 겹치는 구간에서 종합 점수는 100/100을 기록한다. 직전 가격 아래 가장 강한 지지는 331.21달러이며 점수는 90/100이다. 일봉 상 RSI는 35.6으로 과매도 바로 위, 임계선에는 닿지 않은 수준이다. 주식 퍼페추얼 선물의 미결제약정은 약 201만 달러다. Anthropic 같은 상장이 밸류에이션 문제를 은행 실적 안으로 끌어들이기 전까지는, 최근 가격 아래의 점수화된 지지가 이 그림을 지탱하는 축이다.