피터 시프, Strategy(MSTR)의 비트코인(BTC) 매수 여력 상실 주장... STRC 99.4달러 부근

피터 시프는 Strategy(마이크로스트래티지, MSTR)가 우선주 매각을 통해 비트코인(BTC) 매수 자금을 조달하던 발행 채널을 이미 잃었다고 주장한다. 이 회사의 Stretch(STRC) 우선주가 액면가 100달러로 회복세를 보이는 와중에 나온 발언이다. 시프는 10월 2일 자신의 팟캐스트에서 STRC가 99.4달러 부근에서 거래된다고 언급하면서, 이 회복세가 자신도 놀랐다고 인정했다. 그는 Strategy의 주간 STRC 자사주 매입과 최근 비트코인 가격 반등을 이 움직임의 원인으로 꼽았고, 반등이 우선주에 대한 신뢰를 되살렸거나 공매도 세력의 포지션 청산을 유발했을 것이라고 분석했다. 비트코인을 10년 넘게 비판해 온 시프는 이번 반등을 지속가능한 해법이 아니라 금융공학의 부산물로 규정했다. 이 우선주는 올해 초 약 75달러까지 떨어진 적이 있으며, 당시 폭락에 대해 최고경영자 폰 리는 예상치 못한 레버리지를 원인으로 지목했다. 시프의 판단에 따르면 회복세가 Strategy의 핵심 조달 경로를 다시 열어주지는 못했다. 그는 이 회사가 Stretch를 다시 판매할 방법이 없으며, 따라서 비트코인 추가 매수를 위한 신규 자금 조달도 불가능하다고 말했다. 시프는 Strategy가 지금 정도의 유동성으로는 STRC 배당금을 조금 더 지급할 수 있을 뿐, 현금이 바닥나면 그 이상은 어렵다고 덧붙였다. 코인 추가 매수를 위한 기계적 장치는 이미 사라졌다는 것이다. 반면 집행회장 마이클 세일러는 10월 3일 정반대의 해석을 내놓았다. 그는 10월 2일 기준 STRC의 30일 역사적 변동성이 9%로, SPDR S&P 500 ETF(SPY)의 10%보다 낮다는 점을 들어, 회사가 변동성을 낮추면서 비트코인을 활용해 수익 투자자에게 이자를 지급할 수 있다는 증거로 제시했다. 시프는 같은 차분한 거래 환경을 일시적 현상으로만 본다. Strategy는 통상 월요일에 주간 매수 내역을 공시하므로, 다음 공시가 매수 프로그램의 조달원이 실제로 작동하는지를 가를 시험대가 된다.

Strategy의 규제 공시는 시프의 주장에 사실적 근거를 제공한다. 이 회사의 주간 SEC 공시에 따르면, 상장 발행인이 공개시장에 신주를 조금씩 공급할 수 있게 하는 시장내 발행 프로그램을 통한 마지막 STRC 매각은 5월 11일과 5월 17일 사이에 이뤄졌고 약 19억 5,000만 달러를 조달했다. 그 이후 모든 공시에서 잔여 STRC 한도는 약 175억 1,000만 달러로 그대로 유지됐으며, 이는 우선주가 추가로 판매되지 않았다는 뜻이다. Strategy는 여름 동안 10주간 비트코인 매수를 중단하고 오히려 코인을 팔아 배당금과 STRC 매입 자금을 마련했다. 8월 말 매수가 재개됐을 때는 다른 조달원이 프로그램을 떠받쳤다. 보통주(A주) 매각이 해당 주에 4,603 Bitcoin (BTC), 9월 말에 또 1,665 BTC를 조달했고, 그 사이 회사는 USD 현금 계좌에서 7,570만 달러를 써서 950 BTC를 매수했다(9월 중순 공시 기준). 보통주 매각 대금은 우선주로도 흘러간다. 9월 21일부터 27일까지 Strategy는 MSTR 주식 매각 대금 1억 350만 달러를 STRC 매입에 배정했다. 이 회사는 9월 27일 기준 50억 2,000만 달러 규모의 USD 리저브도 보유하고 있으며, 이 자금은 우선주 배당과 채무 이자 지원을 위한 것이라고 설명한다. 이런 공시 내용은 코인 매수를 과거 그 일을 하던 우선주 채널이 아닌 보통주 지분 발행으로 조달한다는 시프의 묘사와 부합한다. 그의 두 번째 전제, 즉 기술주가 약해지면 비트코인도 하락한다는 관점이 맞는다면 다른 방향의 압력이 더해진다. 코인 하락은 담보 가치를 줄이고 신규 보통주 매각 수요를 둔화시킨다. 따라서 전반적인 비트코인 기술적 분석 흐름이 보통주 매각으로 매수를 얼마나 오래 유지할 수 있는지의 문제로 직결된다.

COINOTAG 데이터는 상장 주식의 손익 구도를 보여준다. Strategy(MSTR)는 마지막 거래에서 165.03달러에 24시간 대비 0.87% 상승했으며, COINOTAG의 종합 점수는 가장 강한 지지를 162.32달러(72/100), 저항을 173.08달러(66/100)로 매겼다. 일별 RSI는 63.8, MACD 신호는 하락세를 가리킨다. 이 주식의 펀딩비는 0.0648%, 미결제약정은 약 8,960만 달러로, 레버리지가 활용된 파생상품 시장이 활발하게 움직이고 있음을 보여준다. 본지의 이전 보도는 ETF 자금 흐름이 2026년 순유입 9억 8,500만 달러로 방향을 바꿨음을 추적했다. 다음 월요일 공시가 보통주 매각이 여전히 Strategy의 매수를 지탱하는지 확인해줄 것이다.