상장 채굴사들 상반기 비트코인(BTC) 4만 8,900개 매도, 반기 최대 기록

Needham의 반기 집계

상장 채굴사들이 2026년 상반기에 비트코인(BTC) 4만 8,900개를 매도했다. Needham 애널리스트 존 토다로의 집계 기준으로 역대 반기 중 가장 큰 규모다. 매도가 집계된 시점의 비트코인 가격은 77,226달러로, 지난 24시간 동안 0.24% 상승했다. 이 수치는 상장 채굴사 전체를 합산한 것이며, 4만 8,900개의 회사별 내역은 공개되지 않았다. 다만 시장은 이미 이런 전환을 가격에 반영했다. 채굴사와 AI 클라우드, 데이터센터 운영사를 함께 담은 상장 펀드인 CoinShares 비트코인 채굴·디지털파워 ETF는 2025년 72% 상승한 뒤 올해 23% 하락했다. 펀드가 두 사업 모델을 함께 담고 있어 이 하락을 비트코인 자체에 대한 평가로 읽을 수는 없지만, 매도는 한계적으로 비트코인 공급 구조를 바꾸고 있다.

Keel Infrastructure의 CEO 벤 개그넌은 화요일 인터뷰에서 섹터의 딜레마를 이렇게 요약했다. “우리는 비트코인을 떠났고, 비트코인보다 변동성이 큰 시장을 만났다.” 이런 전환의 배경에는 구조적 경제 논리가 있다. 비트코인 반감기는 약 4년마다 블록 보상을 줄이고, 그때마다 채굴 마진을 압축해 사업자가 통합하거나 사업 다변화에 나서도록 만든다. 기존 부지를 AI 데이터센터로 바꾸는 방식은 전력 공급과 냉각 설비가 이미 갖춰져 있어 처음부터 짓는 것보다 저렴해 보인다. 그러나 여전히 건설 자본이 필요하고, 수익이 발생하기 전에 고객 계약이 서명돼야 한다. 토다로는 기업들이 AI 시설 확장 자금 조달이 어려워졌다고 말한다고 전했으며, 2026년 하반기와 2027년 초에 상장 채굴사의 비트코인 매도가 더 늘 것으로 본다. 사실상 전략적 비트코인 비축을 경주하던 지난 사이클의 플레이북은 이제 반대 방향으로 흘러간다.

Bitfarms에서 Keel Infrastructure까지

Keel Infrastructure, 즉 이전 이름이 Bitfarms였던 회사는 전환 경로를 가장 멀리 갔다. 이 회사는 2026년 6월 29일 미국 내 비트코인 채굴을 중단하고 AI 데이터센터 개발에 집중했다. 개그넌은 같은 화요일 인터뷰에서 아직 신규 데이터센터 고객 계약은 하나도 서명되지 않았으며, 데이터센터 3곳이 2027년부터 수익을 내기 시작할 것이라고 말했다. 임차인이 자리 잡기 전까지는 매달 공사비가 상쇄해줄 수익 없이 쌓인다. 상장 채굴사들의 AI 인프라 구축 규모는 약 500억 달러라는 추산이 업계에 널리 퍼져 있다.

CoreWeave는 이 흐름의 템플릿인 동시에 경고다. 이더리움 채굴로 시작해 AI 클라우드 제공사로 전환했지만, 주가는 연초 이후 25% 하락했다. CleanSpark는 하이브리드 노선을 택해 데이터센터를 짓는 동안에도 채굴을 이어가고 있다. 9월 운영 자료에 따르면 9월 30일 기준 보유량은 1만 3,530 Bitcoin (BTC)이며, 이 중 3,475개가 파생상품 거래의 담보나 매출채권 담보로 묶여 있다. 전체의 약 4분의 1에 해당한다. 이 묶인 비중은 CleanSpark가 실제로 시장에 매도할 수 있는 물량을 추정하는 사람에게 핵심 변수다. 보유 자산 가치는 10억 달러를 넘으며, 주가는 연초 이후 19% 하락했다.

CEO 맷 슐츠는 대차대조표상의 두 역할을 명확히 분리했다. 회사는 대규모 신규 채굴 투자 계획이 없고, 채굴 사업은 주로 대규모 전력을 확보하는 수단으로 취급하며, 보유 코인은 자본 자산으로 관리한다. 이런 입장과 정반대로 움직이는 곳도 있다. Strive의 비트코인(BTC) 보유량은 또 한 주의 매수로 4만 3,124개에 도달했다. 두 접근 방식의 간극이 이제 섹터의 가장 뚜렷한 분기선이 됐다. 일부 대차대조표는 공사비를 마련하려 코인을 던지고, 다른 대차대조표는 계속 코인을 더한다.

하락 흐름, 공포, 다음 매도

매도는 이미 방어적으로 기운 시장에 더해지고 있다. 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 34를 기록한다. COINOTAG 종합 스코어링에서 가장 강한 저항은 77,996달러로 100점 만점이고, 지지는 75,028달러로 89점이다. 현물 가격 77,226달러는 이 두 수준 사이, 하락 추세 안에 놓여 있다. 파생상품 포지셔닝 데이터에서는 미결제약정이 161억 3,000만 달러, 롱/숏 계좌 비율이 2.42로 나타난다. 채굴사들이 현물 물량을 줄이는 동안에도 레버리지 계좌는 여전히 롱 쪽에 기울어 있다. 다른 공급은 잠잠했다. 휴면 비트코인 지갑 추적에서는 10월에 1억 6,756만 달러가 움직였고, 두 달 연속 감소다. 토다로의 하반기 매도 확대 전망이 현실이 되면, 하락 비트코인 기술적 분석 배경이 그 공급을 먼저 받아내야 한다. 현재 가격은 77,226달러이며, 단기 관건은 77,996달러 천장을 넘을 수 있는지다.