Lido 보고서, 스테이킹된 이더리움(ETH)의 기관 비중 35.3% 집계

스테이킹된 이더리움(ETH) 중 기관으로 분류된 비중이 2026년 6월 말 기준 35.3%를 기록했다. Lido DAO의 상반기 보고서 유형별 세부 분석에 따르면 이는 2025년 말의 25.9%에서 9.4%포인트 상승한 수치다. 다만 이 9.4%포인트 상승은 이미 스테이킹된 이더만을 대상으로 한 것이고 유통량 전체가 아니므로, 유통량 자체의 확대가 아니라 스테이킹 시장 내 구성 변화를 나타낸다는 점을 유의해야 한다.

Lido DAO는 최대 규모 유동성 스테이킹 프로토콜을 운영하는 조직으로, 스테이킹된 전체 Ethereum (ETH)를 기관과 거래소 등 항목별로 구분해 집계한다. 이번 보고서는 지난 6개월간 스테이킹 시장 성장에 기관과 거래소 두 항목으로의 자금 유입이 가장 크게 기여했다고 평가했다. 다만 보고서는 기관 유입 규모를 달러 기준으로 제시하지 않았고 개별 자금 운용사도 공개하지 않았다. 따라서 35.3%는 확정된 자본 규모가 아니라 스테이크 내 비중 수치로 읽어야 한다. 이더리움 가격 방향과 무관하게 스테이킹 주체의 구성은 뚜렷하게 이동했다. 연초에는 스테이킹 코인 4개 중 1개 수준이 기관 계좌에 있었지만, 연중에는 3분의 1에 가까워졌다.

수치의 해석 방식도 구분이 필요하다. 스테이킹 물량 대비 비중은 기관이 스테이크를 늘릴 때도, 다른 참여자가 이탈할 때도 오른다. 보고서는 이 9.4%포인트 상승을 두 효과로 분해하지 않았다. 대신 측정 구간(2025년 말부터 2026년 6월 말까지)과 분류 출처(제3자 집계가 아닌 Lido 자체 분류)는 분명히 한다. 이 보고서 자체가 수치의 1차 자료이며, 거래소 제출 서류나 온체인 기록이 기관 항목을 별도로 확인해 주지는 않는다.

스테이킹 보상률 2.63%로 하락

자산운용사 Bitwise의 분기 리서치에 따르면, 3분기 말 기준 네트워크 전체 Ethereum 스테이킹 물량은 4,380만 ETH로 총 공급량의 35.9%에 달했다. 분기 순유입은 199만 ETH로, 6분기 연속 증가였다. 같은 기간 네트워크의 스테이킹 보상률은 2.81%에서 2.63%로 내렸다.

보상률의 하락 방향은 이더리움 발행 설계에서 비롯된다. 이더리움 공식 문서는 validator의 기본 보상이 전체 활성 스테이킹 잔고에서 계산된다고 명시한다. 따라서 다른 조건이 같다면 참여자가 한 차례 늘어날 때마다 validator 개별 지급액은 낮아진다. 더 많은 참여가 더 높은 보상률로 이어지지 않는 이 메커니즘은 체인이 완전히 지분증명으로 전환된 Ethereum 2.0 업그레이드 이후 유지되고 있으며, 이는 해당 합의 알고리즘의 구조적 특성이다.

기관 구간에서는 운영 규모와 수익률이 다소 갈렸다. Coinbase는 2분기 실적 보고서에서 직접 운영하는 기관용 이더리움 validator의 평균 스테이킹 물량이 476만 Ethereum (ETH), 당시 전체 스테이킹 ETH의 12.16%라고 밝혔다. 평균 연간 보상률은 2.87%로 네트워크 평균 2.80%를 상회했다. 다만 회사는 이 수치에 파트너에게 위탁된 물량은 제외된다고 덧붙였다. 접근 시점도 경제성에 영향을 줬다. Lido 보고서는 상반기 validator 입장 대기열이 70일을 넘었다고 기록했다. 이는 스테이킹 해제 후 출금 대기와는 별개의 대기이며, 일부 예치금의 경우 대기 중 포기한 보상이 유동성 확보의 이점을 넘어섰다고 판단했다. Coinbase Prime는 2026년 1월 플랫폼 내에서 스테이킹된 ETH 볼트를 몇 분 만에 당사자 간 이전하는 기능을 도입했다. 반면 출금 대기와 자금 회수 지연을 모두 포함한 완전 해제는 10일 이상 걸릴 수 있다. 참고로 같은 리서치는 3분기 말 솔라나의 스테이킹 비중을 공급량의 69%로, 총 보상률은 6.38%에서 5.99%로 완만하게 내려간 것으로 제시한다. 이는 기관별 실현 순수익률과는 구분되는 수치다.

두 퍼센트, 두 개의 단위

이 기사의 두 대표 퍼센트는 셈하는 대상이 다르며 하나의 계열로 읽으면 안 된다. Lido의 35.3%는 스테이킹된 ETH 중 기관이 차지하는 비율이고, Bitwise의 35.9%는 총 공급량 중 스테이킹된 비율이다. 그만큼 기관 비중은 그 자체로 별도 지표로 추적할 가치가 있다. Lido는 분기별이 아닌 반기별로 이 내역을 공표하므로, 다음 보고서는 같은 단위로 수치를 다시 제시해 깔끔한 비교를 가능하게 한다. 그 전까지 두 리서치 출처 간 수치는 상호 비교 가능한 상태가 아니다. 한편 하락하는 보상률은 같은 자금 유입이 만드는 기계적 결과다.