칼시 ETH 무기한 선물 출시·비트마인 3억 달러 BMNP 우선주, 이더리움 1,775달러 RSI 18.5 과매도

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미국 규제 예측시장 플랫폼 칼시(Kalshi)가 4일 이더리움(ETH) 무기한 선물 거래를 개시했다. 비트코인 무기한 선물에 이어 두 번째 디지털자산 파생상품으로, '아메리칸 퍼페추얼스(American Perpetuals)' 브랜드로 미국 이용자에게 제공된다. 상품선물거래위원회(CFTC) 규제 아래 만기일 없이 이더리움 가격에 연동되며, 대기자 명단 가입자에게는 한시적 거래 수수료 면제가 적용된다. 출시 직후 공개된 데이터에 따르면 이더리움 미결제약정은 264억 8,000만 달러까지 늘었다. 칼시는 XRP·솔라나·도지코인·시바이누·헤데라 등 추가 무기한 선물 상품도 신청한 상태이며, CFTC는 비트코인 외 상품에 대해 개별 심사 방침을 유지하고 있다.

비트마인 이머전 테크놀로지스는 이더리움 매입과 검증인 인프라 확대 자금 조달을 위해 최대 3억 달러 규모의 시리즈 A 영구 우선주 공모에 나섰다. 액면가 100달러·연 9.50% 누적 배당 구조로 총 300만 주가 발행되며, 뉴욕증권거래소(NYSE)에 'BMNP' 티커로 상장이 신청됐다. 미지급 배당 발생 시 매주 5bp가 추가돼 최대 연 15%까지 페널티 금리가 상승하는 조항도 포함됐다. 조달 자금은 추가 ETH 매수, MAVAN 검증인 네트워크 확장, 디파이 운용, 자사주 매입 등에 투입된다. 모엘리스앤컴퍼니와 캔터가 공동 주관사로 참여하며, 승인 이후 30일 내 거래가 개시될 전망이다.

이번 우선주 발행은 비트마인이 추진해 온 '이더리움 5% 보유' 목표의 마지막 단계에 가까운 자금 동원이다. 최근 단행한 2만 6,497ETH 추가 매수(약 5,200만 달러)로 보유량은 542만 ETH에 도달했으며, 이는 이더리움 유통량의 약 4.5%에 해당한다. 비트마인이 현재 약 470만 ETH를 자체 검증인 네트워크에서 스테이킹 운용하면서 기대하는 연간 보상은 약 2억 7,600만 달러 규모로, 우선주 연간 배당 부담 2,850만 달러를 크게 웃돈다. 외부 자본을 끌어와 더 높은 수익률의 온체인 자산에 투입하는 레버리지 수익 구조를 만들겠다는 의도다.

이더리움 레이어2 생태계는 '과잉' 논란에서 벗어나 본격적인 선별과 집중 국면에 들어섰다. 지난달 제로 네트워크가 운영 종료를 선언한 데 이어, 비탈릭 부테린은 확장 전략 전반의 재검토 필요성을 공개적으로 제기했다. 디파이라마 집계 기준 레이어2 디파이 총예치금(TVL)의 80% 이상이 베이스와 아비트럼에 집중된 반면, 리네아의 브리지 유입 자금은 2025년 11월 9억 7,600만 달러에서 2026년 5월 3억 6,700만 달러로 60% 이상 급감했다. 2024년 덴쿤 업그레이드로 롤업 데이터 비용은 낮아졌지만, 그것이 곧 사용자 확보를 의미하지는 않는다는 평가가 굳어지고 있다.

이더리움 25만 달러 시나리오에 대한 데이터 검증은 단순한 기업 매집만으로는 부족하다는 결론에 수렴한다. 현재 유통량은 약 1억 2,175만 개이며 연 0.82%씩 증가 중이고, 덴쿤 이후 거래 수수료 대부분이 레이어2로 이동하면서 연간 소각량은 약 2만 9,000ETH 수준으로 급감했다. '초음파 머니' 내러티브가 사실상 약해진 만큼 가격 상승의 트리거는 공급 축소가 아닌 압도적 수요 확대로 옮겨갔다. ETH/BTC 비율도 25만 달러 도달 시 3.91까지 치솟아야 하지만, 이 비율은 역사적으로 0.15를 넘은 적이 없어 비트코인과의 동반 재평가가 전제돼야 한다는 분석이다.

네트워크 통제권을 둘러싼 구조도 기업 보유 확대와 별개의 문제로 떠올랐다. 비트마인·샤프링크 등 기업과 정부·공공기관을 합친 ETH 보유 비중은 약 7% 안팎에 머무는 반면, 약 3,925만 ETH가 스테이킹된 가운데 탈중앙 프로토콜 리도(Lido)가 단일 점유율 19.4%를 차지하며 기업 전체를 합친 검증 물량을 웃돌고 있다. 한편 현물 ETF에서는 17거래일 연속 순유출이 이어지며 누적 순자산이 99억 6,000만 달러까지 줄었고, 장기 보유자(155일 이상 코호트)의 월간 순매수도 6월 1일 33만 9,222ETH에서 3일 6만 8,470ETH로 이틀 만에 약 80% 축소됐다. 펀딩비 급등은 3억 6,900만 달러 규모의 청산을 촉발했다.

ETH 현물 가격은 1,775.35달러에 거래되며 24시간 기준 2.86% 하락했고, 24시간 거래대금은 246억 9,000만 달러 수준이다. 단기 지지선 1,770.38달러를 종가 기준으로 이탈할 경우 1,718.77달러와 1,667.91달러가 차례로 시험대에 오른다. RSI 18.5는 극단적 과매도 영역으로 단기 기술적 반등 여지를 시사하지만, MACD가 베어리시 시그널을 유지하고 추세가 하락세인 만큼 반등 폭은 1,825.91달러 저항선 직전까지로 제한될 가능성이 높다. 강세 시나리오는 1,893.40달러 회복 후 2,002.87달러 안착에 달려 있으며, 1,667.91달러가 종가로 무너지면 본격적인 베어마켓 연장 신호로 해석돼야 한다.