Kalshi, 비트코인(BTC) 담보 대출로 무기한 선물 증거금 수요 공략

Kalshi, BitGo와 손잡고 암호화폐 담보 대출 개시

미국 예측시장 플랫폼 Kalshi가 고객이 보유한 암호화폐를 담보로 대출을 받고, 그 자금을 레버리지 무기한 선물의 증거금으로 투입할 수 있게 된다. 이 서비스는 보관 업체 BitGo Holdings(BTGO)와 공동으로 구축됐으며, 10월 22일 목요일 공식 발표됐다. 겨냥한 고객층은 명확하다. 비트코인(BTC) 가격을 촘촘히 추적하면서도 매매자금을 마련하려고 코인을 팔지 않으려는 투자자다. 포지션을 청산하는 대신, 고객은 규제된 보관사에 코인을 맡기고 빌린 달러를 거래소에서 굴릴 수 있다. 코인은 제자리에 두고, 거래자금만 그 옆에 붙는 구조다.

접근 통로는 미국에 등록된 선물 중개인 Kalshi Prime이며, 출시 시점에는 이곳 고객만 이용할 수 있다. BitGo Bank & Trust에 예치된 디지털 자산이 담보로 잡히고, 대출 자체는 Kalshi Prime의 대출 계열사인 Kalshi Katalyst가 공급한다. 차주, 대주자, 보관사를 잇는 삼자 담보 관리 구조가 이를 뒷받침해, 담보로 잡힌 코인이 거래소 계좌가 아니라 기관 보관 상태에 머물게 한다. 인정 담보는 비트코인과 이더리움(ETH), 그리고 미국 스테이블코인 규제 체계인 GENIUS Act를 준수하는 스테이블코인까지다. 빌린 자금은 만기가 없어 무기한 보유가 가능한 파생상품인 Kalshi의 무기한 선물에 증거금으로 들어간다. Kalshi Prime CEO Jeff Bandman은 시간이 지나면 더 많은 보관사가 네트워크에 추가될 것이라 밝히며, 노출의 연속성을 중심에 두고 상품을 설계했다고 설명했다. 그는 “고객이 암호화폐 시장에 계속 머물 수 있게 하려 했다”고 말했다. 수요층도 두 갈래로 짚었다. 비트코인을 처분하지 않으려는 투자자와, 달러 기반 스테이블코인으로 일상 운영을 돌리는 라틴아메리카 기업이다. 사이클 전체를 버티며 HODL하려는 보유자에게 이 구조는 유휴 코인을 매각 이벤트 없이 거래 증거금으로 바꿔준다.

무기한 선물은 올해 Kalshi 제품 확장의 핵심이다. 플랫폼은 2026년 동안 금, 은, 암호화폐 가격을 추적하는 계약을 출시했고, 원유와 미국 주식에 연동된 상품의 상장 승인도 추진 중이다. 자체 결제소인 Kalshi Klear는 지난달 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 일부 이벤트 계약에 증거금 거래를 적용해 달라는 신청서를 제출했고, 이번 대출 서비스가 바로 그 레버리지 인프라에 직접 연결된다. 빌린 달러는 그 증거금 체계로 흘러들어 하나의 규제 플랫폼 안에서 보관과 거래의 고리를 닫는다. 상업적 논리도 분명하다. Kalshi는 암호화폐 담보 대출을 통해 전문 매매회사와 대형 디지털 자산 보유자를 자기 거래소로 끌어들이려 하며, 이는 블록체인 기반 오프쇼어 거래처인 Polymarket을 겨냥한 직접적인 경쟁 대응이다. Bandman은 “규제받지 않는 오프쇼어 시장에서 무기한 선물을 거래해 온 디지털 자산 투자자를 염두에 두고 설계했다”고 밝혔는데, 이는 지금 오프쇼어에서 퍼프를 거래하는 암호화폐 고래와 전문 딜 데스크를 겨냥한 메시지다. 이런 거래처에 대한 반박 근거는 규제된 보관이다. 담보로 낸 코인은 거래소의 대차대조표가 아니라 BitGo Bank & Trust에 놓인다. 결제도 외주가 아니라 자체 결제소로 처리해, 담보 코인과 미결제 포지션 사이의 사슬을 짧게 유지한다. 유사한 수요는 Ledger가 먼저 검증했다. 하드웨어 지갑 업체 Ledger는 앞서 Ledger Live에서 Morpho를 연동해 비트코인 담보 대출을 제공한 바 있으며, 셀프커스터디로 보관한 코인을 담보로 빌리는 통로를 사용자에게 열어줬다.

규모는 여전히 미공개

이 설계는 현재 시장의 핵심 긴장에 대한 응답이다. 트레이더는 레버리지를 원하고, 보유자는 매각을 거부한다. 전략적 비트코인 비축 방식으로 운용되는 재무보유 구조에서는 보유분을 담보로 빌리는 것이 코인을 대차대조표에 그대로 두면서 새로운 노출 자금을 마련하는 길이 된다. 삼자 보관 구조는 오프쇼어 거래소에서 증거금 코인이 거래처 자체에 놓이던 방식에 걸려 있던 레버리지 사용자의 리스크에도 답한다. 다만 발표가 해결하지 못한 부분은 규모다. Kalshi는 대출 목표 금액, 금리 범위, 담보 한도를 공개하지 않았고, 그래서 이 사업의 실제 무게는 Kalshi Prime 고객층의 채택 여부에 전적으로 달려 있다. 공개된 다음 단계는 네트워크에 보관사를 더 추가하는 것이며, 그 전까지 이 상품의 사각은 한 중개인의 고객 기반에서 끝난다.