JPMorgan(JPM) 채권 트레이딩 부문 실적, 추정치보다 5억 달러 이상 낮아

2년여 만에 처음 기록한 채권 부문 감소

JPMorgan Chase(JPM)가 3분기 은행 실적 발표 시즌의 문을 열며 좋지 않은 수치를 내놓았다. 채권 트레이딩 부문의 매출이 애널리스트 추정치보다 5억 달러 이상 낮았다. 이 부문의 분기 매출은 54억 달러로 전년 동기 대비 4% 감소했고, 2년여 만에 처음으로 매출이 줄어들었다.

차입 비용이 높게 유지되면 채권 트레이딩에는 유리한 환경이기 때문에 이번 실적 미스는 더 주목된다. 화요일 기준 10년 만기 미국 국채 수익률은 5.2% 근처에 있었지만, 고금리 장기화에 대한 기대가 고객의 거래 활동으로 이어지지 않았다. Bloomberg Intelligence의 선임 미국 은행 애널리스트 Herman Chan은 부족분의 원인을 9월 내내 고객을 거래 관망으로 묶어둔 금리 기대치에 직접 연결해 설명했다. 은행 전체 매출과 순이익 역시 모두 애널리스트 기대치에 미치지 못했기 때문에, 채권 부문의 부진이 손익계산서 어디선가 만회된 것도 아니다.

거래실의 반대편을 지탱한 것은 주식이었다. JPMorgan의 주식 트레이딩 부문은 50억 달러의 매출을 올리며 전년 대비 49% 증가했다. 채권 부문이 흔들리는 동안 주식 사업이 확장한 셈이다. 이런 분업 구조가 4분기의 출발을 어색하게 만든다. Chan은 통상적인 계절 요인으로 4분기 트레이딩 매출이 줄어들 것으로 본다. 이번 분기를 끌어올린 주식 실적은 이제 AI 관련 매매에 기대고 있는데, 화요일 반도체주가 급락하면서 그 흐름 자체도 흔들렸다. 여기서 되돌림이 나오면 2년여 만의 채권 부문 감소를 받쳐준 성장 동력이 사라진다.

Goldman이 3분기의 기준을 세웠다

같은 시즌 발표에 나선 Goldman Sachs는 이번 분기의 기준점이 됐다. 주식 트레이딩 부문은 64억 4,000만 달러를 벌어들여 전년 대비 72% 급증했고, 채권 부문이 낸 34억 7,000만 달러의 거의 두 배에 달한다. 채권 부문은 전년 동기 대비 1% 소폭 감소했지만, 두 부문을 함께 담당하는 부서 전체는 32% 성장해 134억 6,000만 달러가 됐다. Chan은 Goldman을 이번 3분기의 최고 표준으로 꼽았다.

두 은행의 성과 차이는 금리 환경이 설명해준다. 뉴욕 연방준비은행 총재 John Williams는 화요일 올해 금리 인상이 한 번 더 이뤄지는 것이 적절해 보이며 2027년에는 추가 인상을 기대하지 않는다는 입장을 밝혔다. 최근 연방공개시장위원회 의사록에서도 대다수 위원이 2026년의 추가 인상을 지지했다. JPMorgan 자체의 내부 전망 역시 12월의 추가 인상을 예상한다. 금리가 높게 유지된 가운데 대출 쪽 실적은 건강했다. 대출 수익과 예금 조달 비용 사이의 격차인 순이자이자익은 12.8% 증가한 270억 4,000만 달러를 기록했다.

신용 품질에서는 뚜렷한 경고 신호가 없었다. 다만 Wells Fargo가 대손충당금으로 10억 3,000만 달러를 적립한 점은 짚고 넘어갈 부분이다. 전년 동기의 6억 8,100만 달러에서 크게 늘어난 규모다. 그러나 이번 분기를 정의한 것은 신용이 아니라 거래였다. 고객들은 채권 시장을 기다리는 동안 대규모로 주식을 거쳤고, 주식 쪽의 거래량은 그 자리에 서 있던 트레이딩 데스크들에 보상으로 돌아왔다.

주가는 검증된 지지선 바로 위에서 버틴다

JPMorgan 주가는 24시간 기준 1.38% 하락한 332.73달러에 마지막으로 거래됐으며, 321.64달러부터 344.98달러까지의 범위 안에 있다. COINOTAG의 복합 점수 데이터에 따르면 가장 강한 지지선은 331.21달러로 100점 만점에 90점을 받았고, 가장 강한 저항선은 338.06달러로 100점 만점에 100점이다. 일봉 기준 RSI는 37.3을 나타내며 추세 판독값은 횡보다. 주가는 최고 점수 지지선 바로 위에서 버티고 있는 중이다. 실적 미스 그 자체가 아니라 이 지지선을 결정적으로 하향 마감하는 일이 주가 구조를 바꾸는 계기가 된다.