JP모건, 비트코인(BTC) 연 10% 수익률 전망 제시

비트코인, JP모건 장기 전망에 처음 편입

JP모건 자산운용이 비트코인(BTC)을 장기 자본시장 전망에 처음으로 넣었다. 예상 수익률은 연 10%이고 적용 기간은 10~15년이다. 이 수치는 10월 19일 공개된 2027년 장기 자본시장 가정(LTCMA)에 담겼다. 연간 보고서로는 31번째 판이며, 약 200개 자산군의 10~15년 수익률을 전망하는 문서다. 기관들은 이 보고서를 장기 자산배분의 기준선으로 쓰기 때문에, 비트코인은 앞으로 주식, 신용, 부동산, 대체자산과 같은 배분 틀 안에서 비교를 받게 된다. 지난 3십 년간 이 보고서에는 암호화폐 수치가 한 번도 없었다. 문서 내 모든 수익률이 같은 10~15년 기간을 공유하므로 순위 비교는 동일 조건에서 이뤄진다. 10%의 예상 수익률은 보고서 전체에서 가장 높다. 비공개 주식 9.8%, 미국 리츠 8.2%, 미국 소형주 7.7%를 앞서며, 금 전망 5.5%보다 4.5%p 위다. JP모건은 미국 대형주 수익률 전망도 0.8%p 올려 7.5%로 조정했지만, 비트코인 가격 전망은 대표 주식 수치보다 여전히 2.5%p 높다. 이 전망이 나온 시점의 시장은 지난주 주간 마감이 77,331달러에 5.8% 하락을 기록한 직후다. 10년 단위 전망은 최고점이 아니라 고점 대비 하락한 수준을 기준으로 잡혀 있다.

연 55% 변동성, 모델 포트폴리오는 배제

수익률 전망과 크기가 맞는 리스크 전망도 함께 나왔다. JP모건은 비트코인의 연율화 변동성을 55%로, 미국 대형주는 18%로 제시하며 두 수치 모두 역사적 데이터와 대체로 일치한다고 적었다. 보고서 자체의 산식대로 현금 대비 초과수익을 변동성으로 나누면 비트코인과 주식 모두 0.32로 같다. 즉 은행은 이 자산이 위험 조정 수익률에서 우위를 점한다고 주장하지 않는다. 높은 수익률은 더 거친 등락에 대한 보상이라는 것이다. 계좌 가치의 큰 폭 등락을 견딜 수 없는 투자자는 최종 수익률이 앞서더라도 그 차이를 실제로 수확하기 어렵다. 그래서 이 수익은 전체 사이클을 통째로 HODL할 준비가 된 투자자에게 주로 돌아간다. 핵심 논거는 공급이다. 하빙 일정이 블록 보상을 줄이고 채굴 산출량이 감소하며 신규 발행량은 시간이 지날수록 줄어드는데, 반면 글로벌 통화 공급은 상승 추세다. 보고서는 이를 장기 가치 상승의 근거로 다룬다. JP모건은 비트코인을 투기자산이자 통화 완화에 대한 헤지로 분류한다. 중앙은행이 통화 공급을 늘릴 때 강세를 보이는 경향이 있다는 설명이다. 문서는 이 자산이 인플레이션 헤지로 검증됐다고 주장하지는 않지만, 엄격히 상한이 걸린 확장 불가능한 공급이 장기간 구매력을 지킬 수 있다는 입장을 유지한다. 회사는 전망을 발표하면서도 모델 포트폴리오 배분에서는 비트코인을 명시적으로 제외했고, 구체적 비중을 권고하지 않았다. 다른 대형 기관의 비중 산정이 그 제외가 얼마나 작은 수준인지 보여준다. BlackRock은 2024년 12월에 주식 60%, 채권 40% 포트폴리오 안에서 비트코인 2% 배분이 전체 포트폴리오 리스크의 5%를 흡수하고, 4% 배분이면 14%로 늘어난다고 계산했다. Morgan Stanley는 2025년 말 기준 가장 공격적인 포트폴리오에서도 비중 상한을 4%로 걸었다. 따라서 대부분의 투자자에게 합리적인 비중은 5% 미만이고, 변동성이 부담이면 그 범위의 낮은 쪽에 둔다. 오늘날 노출은 보통 ETF 래퍼나 직접 커스터디로 이뤄지며, 단기 레벨은 우리의 비트코인 기술적 분석에서 확인할 수 있다.

77,331달러를 기준으로 잰 10% 경로

이 수치는 어디서 시작하는지 때문에 중요하다. 비트코인의 실현 4년 복합연간성장률은 43.9%다. 은행의 10%는 상승 모멘텀의 연장이 아니라 성숙 단계를 가정한 수치다. 그럼에도 이 수치는 JP모건이 모델링하는 모든 자산군 중 1위를 의미한다. 모델 포트폴리오 배정을 거부한 채 수치를 발표한 것은 회사 입장의 일관성이다. 비트코인을 수치화하되 사이즈는 정하지 않고, 실행은 다른 대형 운용사가 공개한 5% 미만 비중에 맡긴다. 보고서의 발행 주체는 JPM 종목으로 거래된다. 시장 데이터에 대조해 보면, 이 전망은 위에 제시한 77,331달러 주간 마감가에서 복리로 계산된다. 출발점이 고점이 아니라 하락 구간 안에 있다는 점이 핵심이다. 전망 기간은 2036년 이후까지 이어지며 단기 차트의 범위를 넘는다. 그래서 단기에는 헤드라인 수치보다 포트폴리오 비중 논쟁이 더 크게 작동한다. 우리의 비트코인 관련 보도는 이 기준점 대비 전망의 적중 여부를 계속 추적한다.