IMF, 비트코인(BTC) 시장과 연동되는 토큰화 미국 주식 23억 달러로 산정

IMF, 토큰화 주식을 23억 달러로 평가

미국 주식 가운데 약 23억 달러 규모가 토큰화된 형태로 거래되고 있다. 국제통화기금(IMF)은 7월 31일 기준으로, 스테이블코인과 환매조건부채권을 제외한 토큰화 실물자산(RWA) 시장 전체를 약 650억 달러로 측정했다. 수치의 출처는 10월 8일 공개된 IMF 10월호 글로벌 금융안정 보고서 3장으로, 보고서 제목은 “토큰화의 확장: 새로운 효율성, 새로운 취약점”이다. 연구진은 가장 거래가 활발한 토큰화 주식 상품 다섯 개를 표본으로 삼았다. Ondo Finance와 xStocks가 발행한 Tesla(TSLA), Nvidia(NVDA), Alphabet(GOOG) 종목과 나스닥 100 연계 노출이 그 대상이며, 총 11개 거래 장소를 아울렀다. 표본 규모는 약 3억 4,500만 달러로 측정된 시장의 15% 안팎이고, 365개 거래일에 걸쳐 200만 개 이상의 5분 단위 가격·거래량 관측치로 추적했다. 수요 쪽 기록은 분명하다. 토큰화 거래의 절반 이상이 미국 정규 장외 시간대에 이뤄졌고, 거래의 약 80%는 기존 주식 1주 미만의 수량이었다. IMF는 이를 상시 접근과 소액 진입에 대한 수요의 증거로 읽는다. 정보 전달도 확인됐다. 장외 시간대의 토큰화 가격 움직임 중 87%에서 99%가 정규 장 개장 후 5분 이내에 기초 주식에 나타났다. 시장 품질이 약점이다. 토큰화된 주식의 실현 변동성은 기존 주식의 약 1.5배에 달했고, 분산형 장소가 가장 변동성이 크고 유동성이 낮았으며, 중앙화된 암호화폐 거래소가 그 사이에, 기존 거래소가 가장 안정적이었다. Bitget 최고경영자 Gracy Chen은 이번 주에 열린 질문을 이렇게 정리했다. “자산을 온체인으로 옮기는 것은 첫걸음일 뿐이다. 더 큰 질문은 그 자금이 일단 도착한 뒤 얼마나 효율적으로 움직이느냐다.”

Ondo와 Backed가 토큰화 주식의 70% 발행

공급은 빠르게 집중되고 있다. Ondo Finance와 Backed Finance 두 회사가 토큰화 주식 추정 가치의 70% 이상을 차지하며, 이들 상품 다수는 미국 밖에 사는 투자자를 겨냥한다. 유통망은 그 주변에서 넓어지고 있다. Bullish는 8월 12일부터 자사 상장 주식의 토큰화 버전을 거래하기 시작했는데, 발행사가 주도하는 구조로 소유권이 주식 명부를 통해 기록되고, 달러 스테이블코인으로 결산되며, Wintermute가 마켓 메이커로 참여한다. Qube Research & Technologies, Annamite Capital, Fasanara Digital, Star Beta Technologies 같은 기관 투자자도 함께했다. 이번 달 초에는 OKX와 뉴욕증권거래소의 모회사인 인터컨티넨털거래소(ICE)가 토큰화된 미국 주식을 24시간 거래하는 장소 설립 계획을 신고했고, Coinbase Global(COIN), Kraken, Binance, Robinhood Markets(HOOD)는 이미 토큰화 주식 거래를 제공하고 있다. Securitize는 10월에 Solana를 통해 접근성을 넓혔다. Apple, Nvidia, Tesla 등 상장사 12곳에 연계된 상품으로, 규제 중개기관이 보관하는 기초 주식으로 뒷받침되는 증권 수익증권 구조다. 보유자는 해당 경제적 이익을 받지만 등기 주주로 자동 등재되지는 않는다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 러셀 1000 구성종목과 일부 지수 연계 ETF를 대상으로 하는 나스닥 토큰화 증권 파일럿을 승인했고, 나스닥은 Kraken의 모회사 Payward에 1억 달러 투자에 합의해 나스닥 주식 토큰의 출시를 2027년 2분기로 잡았다. SIFMA 집계 기준 2025년 글로벌 주식 시가총액이 160조 달러에 육박하는 가운데, 보고서는 효율성 논거도 제시한다. 프로그래밍 가능한 이전이 배당 지급, 담보 이동, 결산을 자동화해 별개 기관이 처리하던 대사 작업을 줄일 수 있다는 것이다. 보고서의 처방은 확장을 위한 전제 조건으로 읽힌다. 토큰이 무엇을 부여하는지에 대한 법적 확실성, 상호운용 가능한 네트워크, 적합한 결산 자산, 유동성 안전장치, 점검된 서킷브레이커다. 자동화된 마진콜과 플랫폼 간 신속한 담보 이동은 충격 상황에서 매도 압력을 가속할 수 있기 때문이다.

160조 달러의 격차

우리의 판단은 이렇다. 수요 쪽 근거는 튼튼하고, 변동성 프리미엄은 설계 실패가 아니라 유동성의 산물이다. 얕은 유동성 풀이 큰 주문을 흡수하지 못하는 분산형 장소에서 기초 주식과의 가격 괴리가 가장 넓었고, 거래량이 많은 플랫폼은 기존 시장을 밀접하게 추적했다. 구속력 있는 제약은 법과 운영에 있다. 토큰이 직접 소유권을 주는지, 중개기관에 대한 수익증권인지, 가격 추적 노출에 그치는지에 따라 소유권리가 달라진다. 발행도 두 회사에 집중돼 있어 정책 리스크의 단일 지점이 된다. 스테이블코인이 IMF의 650억 달러 측정에서 제외된 만큼, 비트코인 가격 움직임과 스테이블코인, 토큰화 주식 사이를 순환하는 유동성이 24시간 주식 시장의 깊이를 결정할 것이다. 다음 시점표는 2027년 2분기다. 나스닥 주식 토큰이 출시되고, 러셀 1000 파일럿이 어떤 기초 주식이 먼저 토큰화되는지를 정한다.