Hyperliquid (HYPE) 예측시장 HIP-4, 5개월간 3억 1,700만 달러 거래에 경쟁사의 0.07%

3억 1,700만 달러, Kalshi의 4시간치

Hyperliquid의 예측시장 HIP-4는 5월 2일 출범 이후 5개월간 누적 거래액 3억 1,700만 달러를 기록했다. 경쟁 플랫폼 Kalshi는 이 규모를 4시간도 채 되지 않아 처리하는 수준이다. HIP-4는 거래소 자체 인프라 안에서 이벤트 질문에 대한 예와 아니오 지분을 상장하며, 별도의 결과 페이지를 통해 노출되는데 이 페이지의 접근성은 지역에 따라 다르다. 격차는 9월에 가장 선명했다. Kalshi와 Polymarket에서 1,000달러가 거래될 때 HIP-4는 약 70센트에 그쳤고, 점유율로는 약 0.07%, 달러 기준 격차는 1,400배에 가깝다. Kalshi는 9월 물량만 593억 달러로 8월보다 206억 달러 늘었고, Polymarket은 미국 법인과 합쳐 130억 달러를 처리했으며 그 대부분은 이제 미국 앱 내부에서 발생한다. HIP-4의 9월 실적은 5,100만 달러로 7월 수준과 비슷한데, 이 숫자까지의 회복분은 전부 8월 29일 이후 개설된 장소에서 나왔고 가장 큰 기여처는 거래 1달러당 약 0.6센트를 트레이더에게 되돌려주는 보상을 운영했다. 10월은 더 느리다. 첫 5일간 약 500만 달러, 일평균 125만 달러에 불과하며 시장 전체의 일일 수수료는 약 1,300달러 수준이다. 6월이 여전히 최고점이지만, 그 물량은 빌린 것이었다. 월드컵 기간 축구 시장만 8,950만 달러가 회전해 HIP-4 역대 거래액의 28%를 차지했고, 대회가 끝난 뒤 두 달간 물량은 80% 이상 급감했다. 출범 때부터 운영된 비트코인 일일 시장은 5월 고점 대비 93% 추락해 5월 11일(월) 주간 1,660만 달러였던 물량이 9월 28일(월) 주간에는 120만 달러에 그쳤다. Hyperliquid 예측시장은 여전히 매일 아침 같은 비트코인 질문을 내건다. 한편 토큰 자체의 움직임은 별개로, Hyperliquid (HYPE) 가격은 지난 24시간 동안 5.1% 하락했다. 우리의 Hyperliquid 기술적 분석은 토큰 고유의 구조를 추적하며, 앞서 제시한 역대 최고가 시나리오는 85달러 지지선이 유지되는 조건에 달려 있다.

세 개 장소, 4,700만 달러 스테이크

구조적으로 HIP-4는 거래소의 퍼페추얼 선물과 분리된 곳이 아니라 그 옆에 세워졌다. 예 지분과 레버리지 포지션이 하나의 계정, 하나의 마진풀, 하나의 매칭엔진을 공유하므로 베팅과 그에 대한 헤지가 한 인터페이스를 벗어나지 않는다. 진입은 무료이고 청산 비용은 약 0.1%로, 진입에 돈을 내고 청산이 무료인 Kalshi와 Polymarket의 요금 구조와 정반대다. 50만 HYPE, 약 4,700만 달러를 스테이킹하면 누구나 시장을 열 수 있으며 정산 조건은 첫 거래 전에 승인된 템플릿으로 고정된다. 밸리데이터가 승인한 템플릿은 9월 중순 18개에서 28개로 늘었다. 암호자격 가격 질문은 합의된 시각의 거래소 마크 가격으로 자동 정산되고, 그 외 시장은 개설자의 서명으로 마감되며 분쟁 창구가 없다. 현재 운영 중 228개 시장 가운데 223개가 이 방식이다. 프로토콜 자체는 첫 4개월간 691개 시장 전부를 혼자 운영했고 8월 29일 외부 장소가 허용됐다. 이후 세 곳이 스테이킹했고 네 번째는 아직 없다. 개설일 이후 외부 물량의 92%는 Outcome이 가져갔으며, Trade.xyz가 최근 하루 활동의 약 4분의 1로 올라온 반면 Skew는 거의 멈춰 있다. 중복 상장도 이미 나왔다. 두 장소 모두 연준의 10월 금리 결정 시장을 열었는데, 지난 7일간 Outcome은 35만 4,000달러를 모은 반면 Trade.xyz는 90달러에 그쳤다. 유동성의 일부는 빌린 것이다. Outcome은 100만 달러 규모 보상 프로그램을 운영하며 10월 5일(월)까지 2,487개 지갑에 27만 3,409달러를 배분했고, 이는 일평균 7,400달러로 매출의 약 0.6%, 왕복 거래 비용의 4배에 해당한다. 보상을 수령한 지갑은 대형 마켓 메이커에 집중돼 있다. 이런 흐름과 비교하면 시장 전체 수수료는 연간 약 48만 달러인 반면, 스테이크된 4,700만 달러 포지션 하나는 손대지 않아도 연 약 100만 달러를 벌어들인다.

얇은 호가와 따라 하는 경쟁자

우리의 판단은 다음과 같다. 설계가 병목이 아니라는 점이다. 5개월치 데이터는 작동하는 제품이 아직 고객을 기다리고 있음을 보여준다. 호가창은 얇다. 중간 스프레드가 0.29센트이고 최우선 매도호가 1센트 이내에 약 4,700달러만 쌓여 있어, 1만 달러 주문은 2~3%의 추가 비용을 치른다. 소액 규모에서는 견딜 만하지만 그 이상에서는 가혹하다. 부족한 투입 요소는 이벤트 공급과 유통이다. Kalshi가 오후 뉴스 하나로 시장을 여는 동안 HIP-4는 승인된 28개 템플릿에서 출발한다. 단일 계정 우위도 좁혀졌다. Polymarket은 9월 초 67개 시장에서 최대 20배 레버리지의 퍼페추얼 계약을 선보였고, 이미 사용자를 보유한 쪽에서 건너왔다. 이미 플랫폼에 있는 데스크에게는 Hyperliquid 거래 가이드에 따르면 예측 포지션이 클릭 한 번 거리에 있으며, Hyperliquid의 공식 논리도 같다. 운영자는 수수료를 올릴 수 있고 물량은 그 틈에 맞춰 자랄 수 있다는 것. 다만 방향성 포지셔닝은 당분간 다른 곳을 가리킨다. 고래들의 숏 포지션이 44억 6,000만 달러를 넘어섰다.