미 연준, 3.75%~4.00% 금리 동결 확률 90% 넘겨

수요일 결정, 동결 확률 90% 상회

미국 연방준비제도(Fed)가 수요일 동부시간 오후 2시 연방기금금리 결정을 발표한다. 금리선물 시장은 목표금리가 3.75%~4.00%에서 그대로 유지될 확률을 90% 이상으로 점치고 있다. 예측시장의 동결 확률은 이보다 몇 포인트 더 높다. 성명서 발표 뒤에는 케빈 워쉬 의장이 기자회견에 나선다. 연방기금금리는 은행끼리 하루물 대출을 거래할 때 적용하는 금리로, 소비자가 신용카드나 대출에서 내는 이자의 기준이 된다. 이 목표 범위는 9월 연준이 2023년 이후 첫 인상을 단행하면서 3.75%~4.00%에 올라섰고, 당시 표결은 12대 0으로 만장일치였다.

결정을 기다리는 경제지표의 결은 날카롭게 갈린다. 소비자물가는 9월까지 1년간 3.7% 올랐고, 휘발유 가격은 한 달 새 9.1% 급등했다. 고용은 반대로 둔화 중이다. 9월 신규 일자리는 2만 9,000개에 그쳤는데, 시장 예상치는 약 9만 개였다. 실업률은 4.2%를 기록했다. 미국-이란 전쟁으로 공급 차질이 눌러준 유가가 배럴당 100달러 선에서 거래되면서 휘발유, 운송, 식자재 비용으로 그대로 전이되고, 물가 압력은 이 자리에 고정돼 있다.

금리 복합체도 관망세를 뒷받침한다. 모기지 금리가 따라가는 기준인 10년물 금리는 10월 5일(월) 5.31%로 정점을 찍은 뒤 5% 근처를 맴돈다. 미 재무부가 공개하는 일일 수익률 곡선 자료에 나오는 수치다. 이 정도의 무위험 수익률은 변동성 큰 자산에서 자금을 끌어온다. 이번 회의에서 연준은 새 경제 전망치를 내놓지 않으며, 다른 점보는 12월 결정과 함께 나온다.

12월 인상 확률 80% 근접

비트코인은 8만 700달러 선에서 거래된다. 올해 매도세가 랠리를 반복적으로 막아온 구간 바로 아래다. 이 결정이 비트코인 가격에 닿는 경로는 두 가지다. 첫째는 수익률이다. 비트코인은 이자를 지급하지 않으므로, 5% 근처의 10년물 국채는 전통 투자자에게 변동성은 훨씬 낮은 경쟁 수익이 된다. 둘째는 leverage, 즉 더 큰 베팅을 위해 빌린 자금이다. 이는 연준 이벤트 전후 등락폭을 증폭시키는 경향이 있다. 레버리지 포지션이 거래자에게 불리하게 움직이면 거래소가 이를 자동으로 청산하고, 이 강제 매도가 압박을 더한다. 8월 워쉬 의장의 잭슨홀 연설 직후 24시간 동안 암호화폐 포지션 약 4억 8,100만 달러가 청산됐고, 그중 3억 6,000만 달러 이상이 상승 베팅이었다. 이런 규모의 청산은 예정된 거시 이벤트를 앞두고 호가창이 얇아질 때 몰리며, 수요일 발표에도 같은 조건이 적용된다.

시장은 오늘 결과보다 앞으로의 경로에 더 무게를 둔다. 선물과 예측시장은 12월 8~9일(화~수) 회의에서 0.25포인트 추가 인상이 이뤄질 확률을 75%~80%로 매긴다. 연준이 공개한 9월 회의 의사록에 따르면 대다수 의결권자는 연말까지 추가 인상이 적절할 가능성이 높다고 판단했고, 여러 인사는 현 금리를 "제한적이지 않거나 완만하게 제한적인 수준"이라고 묘사했다. 금리는 그대로 두되 성명서에 추가 인상 가능성을 남기는 구도를 시장은 매파적 동결이라 부른다. 지난 9월 추가 인상 여부를 묻자 워쉬는 "앞으로 우리가 내릴 결정을 미리 판단하지 않겠다"며 "놀랍지 않겠지만, 나는 사전 안내 업무를 하지 않는다"고 답했다. 7월 표결은 9대 3으로, 의원 3명이 인상을 주장했다. 수요일에 금태환 쪽 이견이 나오면 12월 인상은 사실상 확정에 가까워진다는 신호다.

이견 표결이 겨누는 12월

COINOTAG의 판단은 이렇다. 동결 자체는 이미 가격에 반영돼 있으므로, 이날의 정보는 성명서의 표결 수와 워쉬의 어조에 달려 있다. 매파 이견 세 개가 나오면 선물시장이 점친 확률, 즉 12월 8~9일 0.25포인트 인상의 약 4분의 3 확률이 확인된다. 암호화폐에 대한 구조적 역풍은 어느 쪽으로든 변하지 않는다. 5% 근처의 10년물 금리는 무위험 대안의 경쟁력을 유지하고, 잭슨홀 청산 뒤에도 시장에 남아 있는 레버리지는 워쉬가 뜻밖의 카드를 꺼낼 경우 증폭기로 작동한다. 기자회견 결과의 범위가 넓은 이유는 워쉬가 사전 안내를 반복적으로 거부해 왔기 때문이다. 동부시간 오후 2시 발표 구간의 trading volume이 거래자들이 포지션을 다시 쌓는지, 아니면 12월 회의까지 방어세를 유지하는지를 보여줄 것이다.