Circle, 2026년 상반기 USDC 파트너 및 거래 비용으로 8억 1,900만 달러 지급

달러당 59센트

USDC 발행사 Circle이 10월 16일(금) 스테이블코인 수익이 어떻게 배분되는지에 대한 상세 결산을 공개했다. 2026년 상반기 약 14억 달러 수익 가운데 약 8억 1,900만 달러, 즉 달러당 약 59센트가 유통 파트너와 거래 비용으로 나갔다. 수치는 회사의 공식 X 계정에 올라온 글을 통해 나왔으며, 해당 글은 수석 상업책임자(CCO) Kash Razzaghi가 “USDC의 경제학, 그리고 왜 파트너가 이긴다”라는 제목으로 서명한 에세이로 연결된다. 공시상 달러당 59센트는 유통 수수료와 거래 비용을 하나로 합친 수치이며, 각 항목의 비중은 따로 분리해 내지 않았다. 나머지 약 4억 7,300만 달러, 달러당 약 34센트는 라이선스, 은행 관계, 결제 유동성, 컴플라이언스, 블록체인 통합에 재투자됐고, 순이익은 달러당 약 7센트로 남는다. 회사에 따르면 150개가 넘는 파트너가 USDC 경제 분배에 참여하며, Circle은 이 공개를 발행사가 아니라 파트너가 대부분의 가치를 가져간다는 증거로 제시한다. 조정이나 재표시 라벨 없이 수치가 그대로 발표됐기 때문에 상반기 수치는 보고된 그대로 유효하다. 이 에세이는 자신들이 더 쓸모 있는 스테이블코인을 만들 수 있고, 기존 발행사가 준비자산 수익을 과도하게 챙기며 상환이 비싸다는 주장을 펼치는 신생 발행사들에 대한 반박이기도 하다. Circle은 경쟁사 이름을 대지 않았지만, 해당 글은 Stripe의 Bridge 부문이 파트너 수익 공유를 기반으로 만든 달러 토큰 OUSD를 Open Standard로 출시한 지 약 2주 뒤에 나왔다. Circle 자체 수치로는 상반기 온체인 결제가 36조 달러를 넘었고, 발행과 상환은 3,150억 달러를 넘었으며, 6월 기준 글로벌 스테이블코인 거래량에서 USDC가 차지하는 비중은 약 77%다. 다만 이 수치들은 산출 방법이 공개되지 않았다. 시장 데이터로는 USDC 가격이 1달러 페그를 유지하고 있고, 유통량은 약 725억 개, 시가총액은 약 725억 3,000만 달러 수준이다.

@circle · X 게시물

공식 X 계정.

X에서 보기

Circle은 파트너가 USDC로 수익을 얻는 경로를 두 가지로 설명한다. 고객의 USDC 잔액을 보유하고 이를 늘리는 플랫폼은 준비자산 수익의 비율적 지분을 받고, 회사의 기관 간 결제 인프라인 Circle Payments Network에서 활동하는 빌더와 자격을 갖춘 플랫폼 고객은 무료, 초단기 상환 서비스를 받는다. 준비자산 수익이 사업의 핵심이다. Circle은 유통 중인 각 토큰 뒤의 준비자산에서 수익을 내고, 그 수입의 상당 부분을 잔액을 파트너 플랫폼으로 끌어오는 쪽에 돌려준다. 그러나 가장 큰 수혜자는 단일 거래소다. SEC에 제출된 Coinbase의 2분기 실적 자료에 따르면 2분기 동안 Coinbase 상품에 평균 200억 달러의 USDC가 예치됐고, 분기 말 기준 유통량의 30%를 넘어 사상 최대를 기록했다. 또한 Coinbase가 지난 1년간 USDC 경제의 절반가량을 가져왔다고 명시한다. USDC 경제가 실제로 어디에 귀속되는지를 가장 선명하게 보여주는 공시가 이 제출 서류다. 150개 파트너라는 프레임이 결국 한 참여자에 비정상적으로 집중되어 있는 셈이다. Circle이 별도로 SEC에 제출한 서류에는 바이낸스가 9월 주식을 매수한 내역도 있다. 바이낸스는 5년짜리 상업 계약에 따라 USDC 보유량에 연동된 월별 인센티브 수수료를 받는 조건으로, 주당 80.84달러에 124만 주의 A종 주식을 청약했다. 경쟁 제안의 핵심인 상환 논쟁에 대해 Circle은 모든 고객이 표준 은행 경로로 무료 상환할 수 있으며 자금은 영업일 기준 이틀 안에 도착한다고 밝힌다. CPN 결제 흐름과 자격 플랫폼 고객, 그리고 Arc 블록체인 이용자, Circle Mint, Circle 지갑 사용자는 24시간 무료, 초단기 결제가 가능하다. 회사는 1분기에만 718억 달러 상당의 USDC를 상환했으며 이는 당시 유통량의 약 90%로, 출구 마찰이 고객을 가격으로 못 박지 않는다는 증거로 내놓는다. 반면 OUSD는 연동된 모든 경로에서 1:1 무료 발행과 소각을 내세운다.

지배적 지급자 하나를 둔 150개 파트너 대장

59센트 메시지를 깎아 내리는 숫자는 집중도다. 150개 이상 파트너가 경제를 나눈다는 대장이, Coinbase 자체 공시 기준 단일 파트너가 절반가량을 가져가는 구조다. 그래서 Circle (CRCL)은 최대 비용 항목이자 최대 의존 항목이 같은 곳을 향하는 모델을 방어하는 입장이다. 시점도 긴장을 높인다. OUSD는 파트너 수익을 핵심 무기로 출시했고, 바이낸스는 월별 인센티브 수수료를 확정했으며, PayFi 흐름을 USDC 생태계에서 누가 수익화할 것인가를 둘러싼 경쟁이 이제 명시적이 됐다. Circle에는 경쟁자가 갖지 못한 강점도 있다. 11월 12일 확보한 EU의 최초의 주요 전자화폐 토큰 분류와 9월 4억 3,900만 달러를 넘긴 USDC 카드 결제 실적이 그것이다. 어떤 수치도 조정 라벨이 붙지 않았고, 파트너 지급은 거래 비용과 한 줄에 묶여 있다. 이 수치가 이후 기간과 비교 가능해지려면 Circle이 이 통합 정의를 유지하면서 두 항목을 분리해 공시하기 시작해야 한다.